20/07/2017

H EKT εκτιμά ότι η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές θα πρέπει να γίνει με “λογικό” επιτόκιο.

H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εκτιμά ότι η επιστροφή της Ελλάδος στις αγορές θα πρέπει να γίνει με “λογικό” επιτόκιο και με τρόπο που θα διασφαλίζει ότι το εγχείρημα θα έχει συνέχεια.

Η προσφυγή της χώρας στις αγορές σε κάθε περίπτωση βρίσκεται στη διακριτική ευχέρεια της Κυβέρνησης, ωστόσο εκείνο που για την ΕΚΤ έχει μεγαλύτερη σημασία είναι η εφαρμογή του προγράμματος με συνέπεια, ώστε να πεισθούν οι αγορές για την προοπτική εξόδου της οικονομίας από την κρίση.

Τη θέση αυτή της ΕΚΤ μετέφερε σύμφωνα με αποκλειστικές πληροφορίες του ΑΠΕ-ΜΠΕ στο Γενικό Συμβούλιο της Τράπεζας της Ελλάδος ο διοικητής της Γιάννης Στουρνάρας κατά την τελευταία συνεδρίαση του οργάνου.

Υπενθυμίζεται ότι σε πρόσφατη συνέντευξη του στη Wall Street Journal o διοικητής της ΤτΕ, αναφερόμενος στο ενδεχόμενο εξόδου στις αγορές είχε επισημάνει χαρακτηριστικά : «Νομίζω πως είναι λίγο νωρίς». Παράλληλα, είχε καλέσει την κυβέρνηση να επικεντρωθεί στις ιδιωτικοποιήσεις, προκειμένου να ανακτήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.

Ο ίδιος ο κ. Στουρνάρας μιλώντας στο ΑΠΕ-ΜΠΕ υποστήριξε ότι την άποψη αυτή την στηρίζει η πλειοψηφία του Γενικού Συμβουλίου της Τράπεζας της Ελλάδος. Σημειώνεται ότι σε σημερινά δημοσιεύματα των εφημερίδων “Εφημερίδα των Συντακτών” και “Δημοκρατία”, αναφέρεται ότι “μέλη του Γενικού Συμβουλίου της ΤτΕ εξέφρασαν τη δυσαρέσκεια τους σχετικά με τις δηλώσεις που είχε κάνει ο κ. Στουρνάρας για το πότε πρέπει να βγει η χώρα στις αγορές, οι οποίες σύμφωνα πάντα με τα ίδια δημοσιεύματα, ήταν “απόλυτα αντιφατικές με τις ανάλογες δηλώσεις του επί υπουργίας του το 2014, αλλά και επηρεάζουν αρνητικά την ελληνική αγορά”.

Πηγές της ΤτΕ προσκείμενες στον διοικητή της Κεντρικής Τράπεζας σχολιάζοντας τα παραπάνω ανέφεραν ότι “ρόλος του κεντρικού τραπεζίτη είναι να σχολιάζει τα οικονομικά τεκταινόμενα, και τούτο υπαγορεύεται από την θεσμοθετημένη ανεξαρτησία της ΤτΕ.” Άλλωστε όπως υπενθυμίζουν οι ίδιες πηγές ” ο κ. Στουρνάρας με δημόσιες δηλώσεις του είχε παρέμβει το 2015 προκειμένου να αποτραπεί η έξοδος της χώρας από την ευρωζώνη”.

Πηγή: link

Τι σημαίνουν οι οικονομικοί όροι που ακούμε καθημερινά και πως μπορούν να εξηγηθούν απλά;Τα τελευταία εφτά και πλέον χρόνια έχουμε γίνει αποδέκτες διαφόρων οικονομικών όρων λόγω της οικονομικής κρίσης της χώρας μας, αλλά για να τους κατανοήσουμε θα πρέπει λίγο πολλοί να είμαστε οικονομολόγοι.

Έτσι λοιπόν ακούμε καθημερινά λέξεις όπως το QE ή αλλιώς ποσοτική χαλάρωση, αν θα βγει η Ελλάδα στις αγορές , με τι επιτόκιο κτλ.Τι σημαίνουν όμως όλα αυτά και πως μπορούν να εξηγηθούν ;

Η ευρωπαϊκή κεντρική τράπεζα έχει αποφασίσει να αγοράζει κρατικά και εταιρικά ομόλογα ύψους 60δις € το μήνα με σκοπό τη συνολική ανάπτυξη στην ευρωζώνη και απώτερο στόχο ο πληθωρισμός να φτάσει στο 2%.

Γιατί το κάνει αυτό;Η ΕΚΤ αγοράζοντας ομόλογα μειώνει το κόστος δανεισμού των χωρών αλλά και των εταιρειών που συμμετέχουν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.Με άλλα λόγια αποτελεί μία πηγή φτηνού δανεισμού που έχει ως σκοπό την τόνωση της ευρωπαϊκής οικονομίας.

Εύκολα θα αναρωτηθεί κάποιος: Μα καλά η Ελλάδα γιατί δε συμμετέχει στο QE αφού το χρειάζεται πιο πολύ από όλους;Μία από τις βασικότερες προϋποθέσεις συμμετοχής μια χώρας είναι το χρέος της να είναι βιώσιμο.Η Ελλάδα θα πρέπει να περιμένει ως το τέλος του 2018 όπου θα οριστούν τα μεσοπρόθεσμα μέτρα για το χρέος ώστε να αξιολογηθεί και  η βιωσιμότητα του από την ΕΚΤ και από το ΔΝΤ.Ως τότε δεν μπορεί να συμμετέχει καθώς κάτι τέτοιο θα είχε πολύ άσχημο αντίκτυπο για την φερεγγυότητα του προγράμματος από τις αγορές.Οι κανόνες πρέπει να τηρούνται και να ισχύουν για όλους.

Με το κλείσιμο όμως της β΄αξιολόγησης παρατηρήσαμε κάτι πολύ σημαντικό.Τα επιτόκια δανεισμού των ελληνικών κρατικών ομολόγων βελτιώθηκαν πάρα πολύ, π.χ  το δεκαετές έφτασε το 5,22% και το πενταετές που είχε εκδοθεί τον Απρίλιο του 2014 με ένα επιτόκιο 4,95% έφτασε μέχρι και το 3,43%.Είναι πολύ σημαντικό να πούμε ότι αυτή η βελτίωση έγινε χωρίς αγορές από την ΕΚΤ όπως συμβαίνει με τις άλλες χώρες που συμμετέχουν στο QE.Οι αγορές εμπιστεύονται πάλι την Ελλάδα αποτιμώντας τα καλά αποτελέσματα της ελληνικής οικονομίας όπως είναι η ανάπτυξη που πέτυχε το πρώτο τρίμηνο του 2017, η σταθερή μείωση της ανεργίας (τον Απρίλιο ήταν στο 21,5%), η αύξηση της βιομηχανικής παραγωγής κατά 5,4%, ο δείκτης μεταποίησης PMI που ξεπέρασε τις 50 μονάδες(50,5) , κάτι που υποδηλώνει ανάπτυξη, αλλά και τα πολύ θετικά αποτελέσματα που κέρδισε η χώρα από το κλείσιμο της β΄αξιολόγησης όπως είναι :

1. Η ρήτρα ανάπτυξης: Πρώτη φορά συνδέεται η ανάπτυξη της οικονομίας της χώρας με την αποπληρωμή του χρέους.Όσο η οικονομία πάει καλύτερα θα γίνονται μεγαλύτερες αποπληρωμές χρέους και το αντίστροφο.

2. Περίοδος χάριτος: Επιμήκυνση του χρόνου αποπληρωμής των δανείων από τον EFSF aπό 0-15 έτη.

3. Πρωτογενή πλεονάσματα: 3.5% έως το 2022 και μέχρι το 2060 πέριξ του 2%.

4. Αναπτυξιακή τράπεζα με έδρα την Ελλάδα για την τόνωση της οικονομίας.

Όλα τα παραπάνω δείχνουν ότι η Ελλάδα αλλάζει σελίδα.Η επικείμενη έξοδος στις αγορές με το νέο πενταετές ομόλογο θα είναι ένα πρώτο τεστ.Αν τα επιτόκια (κόστος δανεισμού) είναι χαμηλά και η ζήτηση μεγάλη θα είναι ένα πρώτο θετικό βήμα.Για να υπάρχει όμως συνέχεια στα καλά νούμερα θα πρέπει να συμμετέχουν ακόμη περισσότεροι , από τα πιο χαμηλά κοινωνικά στρώματα ως τα πιο μεγάλα ώστε να τεθούν  τώρα οι σωστές βάσεις για την περαιτέρω ανάπτυξη της οικονομίας μας.

Αναβαλόγλου Γιώργος

Ασφαλιστικός & Χρηματοοικονομικός Σύμβουλος

Υπεύθυνος τμήματος παραγώγων Guardian Trust S.A