04/07/2017

ECB’s `Flexible’ QE Model Falls Short on German Bond Purchases.European Central Bank data showed it fell short of its target for purchases of German bonds under its quantitative-easing program for a third straight month in June, while favoring French and Italian securities as it combats a shortage in the euro region’s benchmark sovereign debt.

The ECB fell short of its implied buying target, as dictated by the capital key, by 304 million euros ($345 million) last month, following a shortfall of 277 million euros in May, while the weighted average maturity rose to 5.33 years from a record-low 3.99 years in May.

Bloomberg calculations based on ECB data show the central bank exceeded its implied target for purchases of French bonds by 1.19 billion euros, and that of Italy’s by 980 million euros, both countries that have relatively large outstanding debt. It fell short of its target on Finnish, Irish and Portuguese securities.

The ECB has been fudging its own bond-buying guidelines, known as the capital key, with President Mario Draghi reiterating last in a press conference last month that the asset-purchase program has enough “flexibility.” A shortage of available bonds in countries such as Ireland and Portugal has seen this shortfall made up with an increasing share of French and Italian bonds. Germany is the latest name added to the list, and may reflect some concern that the ECB is running out of bonds there too.

The ECB’s holdings in “German bunds are approaching the 33 percent limit,” Anton Heese, a fixed-income strategist at Morgan Stanley, wrote in a client note. According to Morgan Stanley estimates, the ECB can purchase about 80 billion euros more of bunds “before breaching the 33 percent issuer, issue limit,” he wrote before the latest ECB data were released.

“This implies that at the current pace of 60 billion euros per month — of which about 9.5 billion euros is in bunds — the program can carry on till February or March 2018,” Heese said.

The ECB data came less than a week after euro-region bonds plummeted in reaction to comments from Draghi, who said that reflationary forces had replaced deflationary ones, which the market perceived as a sign that the central bank could announce tapering in September.

Source:link

Αλλαγή σκηνικού με… βροχή deal!Η εποχή της απαξίωσης της ελληνικής οικονομίας τελειώνει: αυτό το μήνυμα στέλνει η ολοκλήρωση μέσα σε λίγες ώρες της διαδικασίας διάθεσης της συμμετοχής της Eurobank στην εταιρεία διαχείρισης εμπορικών ακινήτων Grivallia, με ικανοποιητικό τίμημα, μόλις λίγες ημέρες μετά την πώληση της Εθνικής Ασφαλιστικής σε διεθνή κοινοπραξία, επίσης με υψηλό τίμημα.

Το deal, που ανακοινώθηκε από την τράπεζα λίγο πριν το άνοιγμα του ΧΑ, έχει δύο πτυχές ευρύτερη σημασία για τη ροή επενδύσεων στην Ελλάδα, μετά και τον περιορισμό των πολιτικών κινδύνων, χάρη στην απόφαση του Eurogroup της 15ης Ιουνίου:

• Η συναλλαγή επί μετοχών μιας «βαριάς» εταιρείας ακινήτων, με κεφαλαιοποίηση της τάξεως των 900 εκατ. ευρώ, έγινε με τίμημα που αντιστοιχεί στη λογιστική αξία των μετοχών και σε σχέση τιμής/κερδών (με βάση τα προβλεπόμενα κέρδη 2017) γύρω στο 20. Ουσιαστικά, το τίμημα των 178 εκατ. ευρώ για το 20% της Grivallia αντανακλά την εκτίμηση διεθνών επενδυτών ότι η ελληνική αγορά ακινήτων δεν πρόκειται να υποχωρήσει άλλο. Αντίθετα, εκτιμάται ότι θα προσφέρει σημαντικές αποδόσεις και κέρδη σε όσους τοποθετηθούν τώρα, δηλαδή στο σημείο έναρξης ενός νέου ανοδικού κύκλου.

• Η εταιρεία επενδύσεων Fairfax, του γνωστού δισεκατομμυριούχου επενδυτή Πρεμ Γουάτσα, παρότι ως τώρα δεν έχει καταφέρει να εξασφαλίσει τα προσδοκώμενα κέρδη από τις επενδύσεις της στην Ελλάδα, που άρχισαν με την απόκτηση συμμετοχής στην Eurobank και παρά τις «γκρίνιες» των μετόχων της, δεν δίστασε να πάρει τον πλήρη έλεγχο της Grivallia, πληρώνοντας ένα σεβαστό ποσό, της τάξεως των 90 εκατ. ευρώ, και θα επενδύσει περισσότερα προσεχώς, αφού θεωρείται βέβαιο ότι θα υποβάλει και δημόσια πρόταση για τις μετοχές της μειοψηφίας. Αυτή η «ψήφος εμπιστοσύνης» από έναν επενδυτικό κολοσσό παγκόσμιας εμβέλειας δεν περνά απαρατήρητη από τις αγορές, που λαμβάνουν το μήνυμα ότι η Ελλάδα έχει πλέον να προσφέρει ευκαιρίες για σημαντική απόδοση επενδύσεων, χωρίς τους ακραίους κινδύνους του πρόσφατου παρελθόντος.

Η Εθνική Ασφαλιστική

Ανάλογα μηνύματα εξέπεμψε πριν από λίγες ημέρες η επιτυχής ολοκλήρωση της πώλησης της Εθνικής Ασφαλιστικής στην κοινοπραξία της Exin και του Ελληνοαμερικανού επενδυτή Τζον Κάλαμος, έναντι συνολικού τιμήματος 720 εκατ. ευρώ.

Για να γίνει αντιληπτή η μεγάλη αλλαγή προσδοκιών, που έχει σημειωθεί σε μικρή χρονική περίοδο, αρκεί να αναφερθεί ότι, όταν άρχιζε η Εθνική Τράπεζα τη διαδικασία πώλησης της θυγατρικής ασφαλιστικής, οι παράγοντες του κλάδου θεωρούσαν απίθανο να επιτευχθεί ένα τίμημα υψηλότερο από τα 600 εκατ. ευρώ, που ήταν η λογιστική αξία των μετοχών στα βιβλία της μητρικής τράπεζας.

Η Πειραιώς και η Αττικής

Δύο άλλες συναλλαγές, εξάλλου, επίσης με επίκεντρο τον τραπεζικό τομέα, δεν πρέπει να περάσουν απαρατήρητες, ακριβώς επειδή αντανακλούν την αλλαγή του επενδυτικού κλίματος:

1. Η Τράπεζα Αττικής ανακοίνωσε σήμερα την ολοκλήρωση της μεταβίβασης χαρτοφυλακίου προβληματικών δανείων σε οριστική καθυστέρηση στον οίκο Aldrigde, δια της οποίας η τράπεζα ενισχύει κατά 70 εκατ. ευρώ την κεφαλαιακή της επάρκεια και θα έχει τη δυνατότητα στο μέλλον να αποκομίσει πρόσθετα κέρδη από την είσπραξη του καλύτερου κομματιού των προβληματικών αυτών δανείων. Η συναλλαγή είναι σημαντική ευρύτερα για το τραπεζικό σύστημα, καθώς επιβεβαιώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκουν επαρκές διεθνές ενδιαφέρον για να αξιοποιήσουν ακόμη και τα πιο «κόκκινα» τμήματα του ενεργητικού τους για την ενίσχυση της κεφαλαιακής τους επάρκειας.
2. Η Τράπεζα Πειραιώς ολοκλήρωσε χθες επιτυχώς την πρώτη ηλεκτρονική δημοπρασία ακινήτων του χαρτοφυλακίου της. Συνολικά πωλήθηκαν 29 ακίνητα, που έφεραν έσοδα άνω των 3 εκατ. ευρώ στην τράπεζα, η οποία παρέσχε χρηματοδότηση σχεδόν για τις μισές από αυτές τις συναλλαγές (14). Το ζωηρό επενδυτικό ενδιαφέρον που εκδηλώθηκε (χαρακτηριστικό είναι ότι στην πλατφόρμα ηλεκτρονικών δημοπρασιών εγγράφηκαν 60 μεσιτικά γραφεία) επιβεβαιώνει από μια άλλη πλευρά ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον για ελληνικά αναζωπυρώνεται, ύστερα από την πολυετούς διάρκειας καθίζηση.

Πηγή:link

Ο Σόιμπλε για την «τρέλα» των αρνητικών επιτοκίων.Η ανάπτυξη στην ευρωζώνη είναι ισχυρότερη απ’ ό,τι αναμενόταν και αυτό θα επιτρέψει στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να εξομαλύνει σταδιακά τη νομισματική της πολιτική και να βάλει τέλος στην «τρελή κατάσταση» των αρνητικών επιτοκίων, σύμφωνα με τον Βόλφγκανγκ Σόιμπλε.

Ο υπουργός Οικονομικών της Γερμανίας προχώρησε χθες στις παραπάνω δηλώσεις, ενώ απομένουν λιγότεροι από τρεις μήνες ως τις ομοσπονδιακές βουλευτικές εκλογές της 24ης Σεπτεμβρίου.

Μιλώντας σε ψηφοφόρους στη Βάδη-Βυρτεμβέργηίου, ο Σόιμπλε ισχυρίστηκε ότι η ευρωζώνη ανακάμπτει απροσδόκητα καλά και ότι η απειλή του αποπληθωρισμού έχει εξαλειφθεί.

«Πρέπει γρήγορα να επιστρέψουμε σε μια κατάσταση στην οποία τα επιτόκια θα επανέλθουν εκεί που ήταν», επέμεινε ο Σόιμπλε που επιδιώκει πλειοψηφία στις επικείμενες εκλογές.

Σύμφωνα με τον υπουργό Οικονομικών της Γερμανίας, ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη σταδιακά αυξάνεται και κινείται προς τον στόχο της ΕΚΤ για τη σταθεροποίηση του δείκτη λίγο κάτω από το 2%.

Στελέχη της γερμανικής κυβέρνησης εντείνουν τους τελευταίους μήνες την πίεση στην ΕΚΤ να μειώσει τον όγκο του πακέτου τόνωσης της οικονομίας με τις αγορές αξιογράφων και να ανεβάσει τα επιτόκιά της, καθώς η Γερμανία οδεύει σε εκλογές και αρκετοί ψηφοφόροι διαμαρτύρονται ότι οι αποταμιεύσεις τους έχουν πολύ μικρές αποδόσεις.

Η Γερμανία εξάλλου θεωρεί ότι η απόφαση της ΕΚΤ να αγοράζει αξιόγραφα στη δευτερογενή αγορά μείωσε την πίεση στις κυβερνήσεις των κρατών μελών της ευρωζώνης για την εφαρμογή μεταρρυθμίσεων.

Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ

Unnerved by markets, ECB rate setters wary of July move: sources.Spooked by a market backlash, some European Central Bank policymakers are having doubts about signaling in July that they are moving closer to dialing back their easy money policy.

Conversations with six central bank officials from across the euro zone showed they had been unnerved by a rise in the euro and in government bond yields after ECB President Mario Draghi opened the door last week to policy changes.

Wary of weakening the economic recovery, some rate setters have become nervous about dropping their long-standing pledge: they will expand or extend the ECB’s 2.3 trillion-euro bond-buying program if necessary to bring inflation back to its target of just under 2 percent.

Such a change is almost certain to be discussed when the bank meets on July 20. But removing the pledge would probably be taken by the market as a sign the ECB was preparing to wind down the scheme, which has made borrowing cheap and boosted euro zone exports by holding down the value of the euro.

Despite declines on Monday, the euro EUR= and German bond yields DE10YT=RR, the debt benchmark for the region, were still far higher than they had been before Draghi’s speech. That is an unwelcome development for an ECB seeking to maintain ultra-easy borrowing conditions.

“We have to see how the market develops between now and the meeting,” one of the sources said. “I’d say we should err on the side of caution.”

A spokesman for the ECB declined to comment.

With inflation above 1 percent and the euro zone’s economy on its best run for years, officials generally agreed the way was clear for a gradual normalization of ECB policy. They disagreed on the timing, though.

In June, the ECB shut the door to further rate cuts and took a more sanguine view of the economic outlook for the euro zone – thereby removing two so-called ‘easing biases’ from its policy message.

The market took those changes in its stride, so economists expected the rate-setters would soon omit their pledge “to increase the (bond) program in terms of size and/or duration” if necessary.

But the officials who spoke to Reuters are no longer sure that will happen at the July 20 meeting.

“I was thinking we’d drop the other easing bias in July, but after the market reaction to Draghi’s speech I’m less sure about it,” one official said.

The head of Germany’s Bundesbank, Jens Weidmann, said on Saturday that ECB rate setters were discussing moving away from an ultra-easy stance but were still arguing about how expansive policy should be.

Another source suggested one solution might be to break up that part of the guidance: take out only the reference to increased purchases or the one to prolong them.

The message could then be amended further in September, when the ECB gets updated inflation forecasts. Those might help the policymakers decide on the future of the program beyond its December end date.

Source:link