Category: ΝΕΑ ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ

Moody’s Cuts Italy Ratings Outlook To Negative.Moody’s has cut Italy’s long-term senior unsecuredd government debt rating outlook from ‘stable’ to ‘negative’, leaving it at Baa2 for now. Citing “slow and halting progress” on economic and fiscal reform in Italy, noting that reduction in Italy’s large debt burden will be further postponed given subdued medium-term growth prospects, recent fiscal slippage.

The drivers for today’s rating action are:

(i) the slow and halting progress on economic and fiscal reform in Italy, the prospects for which have diminished further following the ‘no’ vote in Sunday’s constitutional referendum; and

(ii) the resulting rising risk that the reduction in Italy’s large debt burden will be further postponed given subdued medium-term growth prospects and recent fiscal slippage, thereby prolonging the sovereign’s exposure to unforeseen shocks.
Concurrently, Moody’s has today maintained the local-currency and foreign-currency bond ceilings at Aa2. The local-currency and foreign-currency deposit ceilings remain unchanged at Aa2. The short-term foreign-currency bond and deposit ceilings remain unchanged at P-1.

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]RATINGS RATIONALE – RATIONALE FOR CHANGING THE OUTLOOK TO NEGATIVE

FIRST DRIVER: DIMINISHED PROSPECTS FOR STRUCTURAL ECONOMIC AND FISCAL REFORM FOLLOWING THE REJECTION OF CONSITUTIONAL REFORM

The first driver of Moody’s decision to change the outlook on Italy’s Baa2 rating to negative relates to the diminished likelihood, following the ‘no’ vote in Sunday’s constitutional referendum, that the Italian government will make meaningful further progress on the structural economic and fiscal reforms needed in order to stabilise the government’s credit profile and improve its capacity to absorb shocks.

Real GDP growth in Italy has, on average, been flat for more than 15 years, and real productivity has barely increased in 20 years. Both nominal unit labour costs and Italy’s real effective exchange rate show a marked loss of competitiveness. Past and present administrations have identified a series of reforms to address structural weaknesses in the Italian economy and in the government’s finances. In Moody’s opinion, these reforms should, if implemented in full, support Italy’s credit profile by lifting growth over the medium term and supporting a reduction of the Italian government’s very high debt burden. In pursuit of these objectives, the Italian government has in recent years introduced pension reform, reforms to the judicial system and to the public administration, as well as labour market reform and a programme of privatisation.

However, reforms implemented to date have had only a limited impact on Italy’s medium-term growth and fiscal outlook. Many, such as the government’s public sector reforms, have been only partially implemented, and others, such as pension reform and property tax reform, have been diluted or even abandoned. As a result, Italy’s growth remains subdued and its growth prospects poor, and longer-term challenges to the government’s fiscal strength persist. If sustained over time, low growth alongside high indebtedness will contribute to a gradual erosion in Italy’s credit profile, and leave it increasingly exposed to shocks.

In Moody’s view, the popular rejection of constitutional reform in Sunday’s referendum poses a further threat to the achievement of these reforms, raising the risk of accelerating a weakening of Italy’s credit profile. The contemplated changes were aimed at streamlining Italy’s political processes which might have provided future Italian governments with the stability and continuity to implement further reforms. In addition, electoral dissatisfaction, illustrated by the referendum outcome, although varied in nature and objective, is likely to constrain further the country’s economic and fiscal reform agenda. It also raises the possibility of further policy reversals, particularly if the outcome were to precipitate a general election.

SECOND DRIVER: RISING RISK THAT THE REDUCTION IN ITALY’S ELEVATED DEBT BURDEN WILL BE FURTHER POSTPONED, PROLONGING THE SOVEREIGN’S EXPOSURE TO SHOCKS

The second, closely related, driver of the change in Italy’s rating outlook to negative is the rising risk that the stabilisation and reduction in Italy’s large debt burden will be further deferred, given the likelihood that medium to long-term growth prospects will remain subdued and recent fiscal slippage.

Italy’s subdued growth outlook leaves little scope for any material reduction in the country’s very high debt burden over coming years, which represents a key credit weakness: Italy’s debt- to-GDP ratio (133% of GDP forecast for 2016) exceeds both the median of Baa-rated countries as well as its euro area peers. In fact, Italy’s debt ratio is large on a global scale: in Moody’s sovereign rating universe, only Japan and Greece have higher debt ratios.

The high debt burden leaves the sovereign vulnerable to shocks, including not just lower-than-expected real GDP growth but also higher-than-expected fiscal deficits and worsening debt affordability. By lowering the probability that further meaningful reform will be undertaken, the outcome of the referendum increases the risk of a future shock to growth. It also shifts upwards the risk of a shock to debt affordability, particularly should the outcome signal, now or in its aftermath, an increase in support for a change in Italy’s relationship with the euro area, and ultimately for membership of the euro. It may also increase the risk that contingent liabilities emanating from Italy’s very weak banking sector crystallise on the government’s balance sheet, should the ‘no’ vote lower the prospects of private capital being available to recapitalise the weaker parts of the sector.

Over the nearer term, Moody’s believes that the prospects of further fiscal slippage also weigh upon Italy’s fiscal outlook. According to European Commission forecasts, Italy’s structural deficit is expected to deteriorate significantly as compared with both euro area and wider EU peers between 2015 and 2017. Italy’s headline deficit is expected to be 2.4% of GDP in 2016, missing by some margin the target of 1.8% set in the 2015 Stability Programme. A combination of tax cuts and spending initiatives in 2016 have limited progress in reducing the deficit: particularly the government’s reversal of expected hikes in VAT and other taxes, and its decision to abolish a property tax on first residences.

A key measure in the 2017 draft budget is the EUR7 billion allocated in additional spending for retirees on the lowest pensions, to be spread over three years with EUR1.9 billion disbursed in 2017, EUR2.5 billion in 2018, and EUR2.6 billion in 2019. This measure is a significant reversal of Italy’s 2012 pension reform which introduced new minimum contribution requirements for early retirement. The 2017 draft budget also earmarks more than EUR6 billion, or 0.4% of GDP, in additional spending on migrants and to cover reconstruction costs following several major earthquakes. The European Commission has flagged concerns that Italy could deviate significantly from its medium term objective in 2017, stating that the structural deficit will increase to 1.6% in 2017 from the 1.2% estimated by the government for 2016, instead of declining, as previously expected by the government.

As a consequence, Moody’s expects that Italy’s debt burden will increase next year. The rating agency now expects Italy’s debt to be slightly over 133% in 2017, and to decline only very slowly thereafter. The outcome of the referendum suggests that risks to the deficit and the debt burden remain high.

RATIONALE FOR AFFIRMATION OF THE Baa2 RATING

Moody’s decision to affirm Italy’s Baa2 rating reflects a number of continuing credit strengths, including the scale of Italy’s economy and its elevated wealth levels. Italy has the third-largest economy in the euro area, after Germany and France, the fourth largest economy in the EU, after Germany, the UK and France, and its economy is significantly larger than that of Spain. Other factors underpinning the country’s economic resilience are the relatively low indebtedness of Italy’s private sector and the significant diversification of its economy. The high strength of Italy’s institutions, whilst lower than some of the country’s close peers, also supports the Baa2 rating.

Moreover, notwithstanding the shift in the balance of risk as a consequence of the ‘no’ vote, the affirmation reflects the assumption that the political process will nevertheless lead to a continuation of the reforms needed to lift growth, and that the debt burden will stabilise this year at around 133% of GDP and decline, albeit slowly, thereafter.

WHAT COULD CHANGE THE RATING DOWN / UP

Moody’s would consider downgrading Italy’s Baa2 issuer rating if it were to conclude that the country’s economic prospects would remain poor over the medium term, that the stabilisation and reversal of its debt trajectory would continue to be deferred and remain weak, and that its ability to absorb shocks would continue to deteriorate. Proximate causes of a downgrade would include a material decrease in its primary surplus which the rating agency might conclude was unlikely to be reversed, a deterioration in the sovereign’s funding conditions, or further shocks to the government’s balance sheet, including the need for a significant recapitalisation of banks by the government. An emergence of elevated financial and debt market stress and/or a more turbulent political environment would also be credit negative.

The negative outlook implies that the probability of an upgrade is low. Moody’s would consider stabilising, and ultimately upgrading, Italy’s Baa2 issuer rating if a stronger consensus were to emerge in favour of the reforms needed to strengthen the economy’s growth prospects. A sustained reversal of the upward trajectory of Italy’s debt-to-GDP ratio against the backdrop of a resumption of significant growth would also be credit positive.

The referendum on constitutional reform required the publication of this credit rating action on a date that deviates from the previously scheduled release date in the sovereign release calendar, published on www.moodys.com.

GDP per capita (PPP basis, US$): 35,781 (2015 Actual) (also known as Per Capita Income)
Real GDP growth (% change): 0.7% (2015 Actual) (also known as GDP Growth)
Inflation Rate (CPI, % change Dec/Dec): 0.1% (2015 Actual)
Gen. Gov. Financial Balance/GDP: -2.6% (2015 Actual) (also known as Fiscal Balance)
Current Account Balance/GDP: 1.6% (2015 Actual) (also known as External Balance)
Level of economic development: High level of economic resilience
Default history: No default events (on bonds or loans) have been recorded since 1983.

Source : link[/expander_maker]

Monte dei Paschi: Ζήτησε από την ΕΚΤ παράταση έως τα μέσα Ιανουαρίου για την ανακεφαλαιοποίησή της.Παράταση έως τα μέσα Ιανουαρίου για την ανακεφαλαιοποίηση της προβληματικής τράπεζας Monte dei Paschi di Siena (MPS) ζητά η Ιταλία από την ΕΚΤ και ετοιμάζεται να κατηγορήσει την κεντρική τράπεζας για τις ζημιές που θα υποστούν οι ομολογιούχοι της MPS σε περίπτωση επείγουσας κρατικής διάσωσής της, αναφέρει δημοσίευμα των Financial Times.

To Διοικητικό Συμβούλιο της τρίτης μεγαλύτερης ιταλικής τράπεζας, της οποίας μεγαλύτερος μέτοχος είναι το ιταλικό δημόσιο, ζητά από την τραπεζική εποπτική Αρχή της ΕΚΤ να της δώσει περιθώριο έως τα μέσα Ιανουαρίου για να συγκεντρώσει τα 5 δις. ευρώ που χρειάζεται, ώστε να έχει επαρκή κεφάλαια, και να αποφύγει την επιβολή ζημιών σε ορισμένους ομολογιούχους, όπως απαιτούν οι κανόνες της ΕΕ, δήλωσαν τέσσερις πηγές με γνώση των συζητήσεων.

Στην επιστολή της προς την ΕΚΤ, η MPS αναφέρει ότι η πολιτική αστάθεια που προκλήθηκε από την παραίτηση του πρωθυπουργού, Ματέο Ρέντσι, έχει κάνει αδύνατη την ύπαρξη συμφωνίας για την εξεύρεση κεφαλαίων έως τον σχηματισμό νέας κυβέρνησης.

Εάν η ΕΚΤ δεν εγκρίνει την παράταση, η ιταλική τράπεζα θα μπορούσε να οδηγηθεί σε ανακεφαλαιοποίηση από το κράτος τις επόμενες ημέρες, δήλωσε πηγή. Αυτό που διακυβεύεται είναι η σταθερότητα του ιταλικού τραπεζικού συστήματος και οι πιθανές ευρύτερες επιπτώσεις στο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Η ΕΚΤ αναμένεται να εξετάσει αύριο το αίτημα της MPS, αλλά εκτιμάται ότι δεν θα θελήσει να αποκαλύψει τη θέση της έως ότου λάβει την επιστολή. Τραπεζίτες αναφέρουν ότι η ΕΚΤ βρίσκεται υπό πίεση να κρατήσουν πιο αυστηρή στάση έναντι της ιταλικής τράπεζας, η οποία δεν πέρασε τα stress tests του 2014 και το 2016, ανοίγοντας πιθανόν τον δρόμο για μία ακόμη διαμάχη της Ιταλίας με Αρχές της ΕΕ.

Πηγή : link

Την αναβολή της δίκης της θα ζητήσει η Λαγκάρντ.Η γενική διευθύντρια του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου Κριστίν Λαγκάρντ θα ζητήσει αναβολή της δίκης στην οποία εξετάζεται ο ρόλος της στην καταβολή από το γαλλικό κράτος μιας αποζημίωσης ύψους 400 εκατομμυρίων ευρώ στον επιχειρηματία Μπερνάρ Ταπί, την ώρα που μια άλλη, παράλληλη έρευνα για την υπόθεση είναι ακόμη σε εξέλιξη, όπως δήλωσε ο δικηγόρος της στο πρακτορείο ειδήσεων Ρόιτερς.

Η έφεση την οποία είχε υποβάλει η Λαγκάρντ εναντίον της δικαστικής εντολής να παραπεμφθεί η γενική διευθύντρια του ΔΝΤ σε δίκη στο Δικαστήριο της Δημοκρατίας-Cour de justice de la République (CJR), ένα ειδικό δικαστήριο το οποίο είναι αρμόδιο για να δικάζει υπουργούς εν ενεργεία ή μη για αδικήματα που διαπράχθηκαν ενόσω βρίσκονταν στην εξουσία-απορρίφθηκε.

Η Λαγκάρντ ήταν υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας (2007-2011), πριν αναλάβει επικεφαλής του ΔΝΤ στην Ουάσινγκτον.

Η δίκη αυτή, η οποία είναι προγραμματισμένο να διεξαχθεί από τη 12η ως την 20ή Δεκεμβρίου, θα είναι μόλις η πέμπτη στην ιστορία του CJR, που συγκροτείται από τρεις ανώτατους δικαστικούς και έξι κοινοβουλευτικούς, μέλη της Εθνοσυνέλευσης και της Γερουσίας.

Η Λαγκάρντ κατηγορείται για αμέλεια η οποία είχε αποτέλεσμα κατάχρηση δημοσίου χρήματος, καθώς εγκρίθηκε χωρίς να πρέπει η παραχώρηση 403 εκατ. ευρώ στο πλαίσιο της διαιτησίας για τη διευθέτηση της διένεξης με την τότε κρατική τράπεζα Κρεντί Λιονέ, η οποία έχει σήμερα κλείσει, για την πώληση της εταιρείας αθλητικών ειδών Adidas.

Ο Ταπί ήταν υποστηρικτής του συντηρητικού πρώην προέδρου της Γαλλίας Νικολά Σαρκοζί και ήταν γνωστό πως διέθετε πολιτικές διασυνδέσεις.

Υποστήριζε ότι η Κρεντί Λιονέ τον εξαπάτησε, καθώς αφού αγόρασε τις μετοχές του στην Αντίντας, τις πούλησε αργότερα με πολύ υψηλότερο αντίτιμο.

«Αυτή καθαυτή η κατάχρηση δημοσίων πόρων δεν έχει τεκμηριωθεί», δήλωσε ο Πατρίκ Μεζονέβ, δικηγόρος που εκπροσωπεί τη Λαγκάρντ, και πρόσθεσε ότι το CJR δεν είναι σε θέση να αποφανθεί για την υπόθεση, διότι βρίσκεται σε εξέλιξη μια χωριστή, ευρύτερη έρευνα για τον καταλογισμό ευθυνών.
Στο πλαίσιο της ευρύτερης διαδικασίας ετέθησαν υπό δικαστική έρευνα έξι πρόσωπα-ανάμεσά τους και ο ίδιος ο Ταπί.

Το δικαστήριο μπορεί να πάρει απόφαση επί του αιτήματος της Λαγκάρντ όταν αρχίσει τις εργασίες του ή να προχωρήσει κανονικά.

ΠΗΓΗ: ΑΠΕ-ΜΠΕ

ESM: 16 ερωτήσεις και απαντήσεις για την ελάφρυνση του χρέους – Πώς θα εφαρμοστούν τα βραχυπρόθεσμα μέτρα

Μια ανάλυση του σχεδίου για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους παρουσίασε σήμερα Τρίτη ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ΕSM), μια ημέρα μετά την απόφαση του Eurogroup που υιοθέτησε και επίσημα τις προτάσεις του.

Σε ανακοίνωση που δημοσίευσε στον λογαριασμό του στο Twitter, ο ESM απαντά σε 16 ερωτήματα για το εύρος και τον αντίκτυπο των βραχυπρόθεσμων μέτρων ελάφρυνσης του χρέους, καθώς και το κόστος που ενδέχεται να έχουν για την Ελλάδα και άλλα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης.

Ο ευρωπαϊκός οργανισμός περιγράφει αναλυτικά τα στάδια και τις φάσεις που θα εφαρμοστούν τα μέτρα, αλλά και τις προϋποθέσεις που θα πρέπει να έχουν εκπληρωθεί. Υπογραμμίζει επιπλέον τους κινδύνους που μπορεί να αντιμετωπίσει το κάθε μέτρο, ανάλογα με τις συνθήκες που επικρατούν στις αγορές.

Ακολουθούν οι ερωτοαπαντήσεις που δημοσίευσε ο ESM:

1. Πότε αποφασίστηκε να κερδίσει η Ελλάδα βραχυπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους;
Στην ανακοίνωση του στις 25 Μαΐου του 2016, το Eurogroup έδωσε εντολή στον ESM να εργαστεί πάνω σε μια πρώτη δέσμη μέτρων ελάφρυνσης του χρέους, που αναφέρονται ως βραχυπρόθεσμα μέτρα. Οι υπουργοί τόνισαν ότι τα μέτρα αυτά θα εφαρμοστούν μετά το κλείσιμο της πρώτης αξιολόγησης και πριν από το τέλος του υφιστάμενου προγράμματος του ESM (του τρίτου προγράμματος).

Η πρώτη αξιολόγηση ολοκληρώθηκε. Στις 5 Δεκεμβρίου του 2016, ο ESM παρουσίασε λεπτομερή σχέδια για βραχυπρόθεσμα μέτρα για το Eurogroup, τα οποία συμφώνησε να τα υιοθετήσει.

2. Θα υπάρξουν περαιτέρω μέτρα στο μέλλον;

Στην ανακοίνωση του στις 25 Μαΐου του 2016, το Eurogrοup ανέφερε ακόμα μια πιθανή δεύτερη δέσμη μέτρων, εφόσον χρειαστεί, μετά την επιτυχημένη εφαρμογή του προγράμματος του ESM από την Ελλάδα.

Αυτά είναι τα λεγόμενα μεσοπρόθεσμα μέτρα. Για το μακροπρόθεσμο διάστημα, το Eurogroup έχει συμφωνήσει σε ένα έκτακτο μηχανισμό για την διασφάλιση της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας του χρέους σε περίπτωση που προκύψει ένα πιο δυσμενές οικονομικό σενάριο για τη χώρα.

3. Ποιες είναι οι κατευθυντήριες αρχές για επιπρόσθετη ελάφρυνση χρέους;

Το Eurogroup έχει αποκλείσει οποιοδήποτε ονομαστικό κούρεμα. Επιπλέον, έχει συμφωνήσει ότι τα μέτρα θα: α) διευκολύνουν την πρόσβαση στις αγορές για την Ελλάδα, ώστε να αντικαταστήσει το χρηματοδοτούμενο από το δημόσιο χρέος με χρέος του ιδιωτικού τομέα β) θα εξομαλύνουν το προφίλ αποπληρωμής γ) θα παράσχουν κίνητρα για την διαδικασία προσαρμογής της χώρας, ακόμα και μετά τη λήξη του προγράμματος του ESM και δ) θα διασφαλίσουν ευελιξία απέναντι στην αβέβαιη οικονομική ανάπτυξη και τις μεταβολές των επιτοκίων στο μέλλον.

4. Ποια βραχυπρόθεσμα μέτρα θα εφαρμοστούν;

Υπάρχουν τρεις ομάδες βραχυπρόθεσμων μέτρων:

εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής της Ελλάδας,

μείωση του επιτοκιακού ρίσκου,

άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου για το 2017.

5. Πως λειτουργεί η εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής;

Η εξομάλυνση του προφίλ αφορά στο δεύτερο πρόγραμμα της Ελλάδας, με τον EFST. Η μέση σταθμισμένη ωρίμανση των δανείων στο πρόγραμμα αυτό είχε συμφωνηθεί αρχικά στα 32,5 έτη. Εξαιτίας μιας σειράς παραγόντων, υποχώρησε στα 28 έτη. Η ωρίμανση θα επανέλθει τώρα πάλι στα 32,5 έτη, ώστε μια σειρά απότομων αυξήσεων στο κόστος αποπληρωμής τις δεκαετίες του 2030 και 2040 να απλωθούν σε μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

6. Και σχετικά με το δεύτερο μέτρο, την μείωση του ρίσκου γύρω από τα επιτόκια;

Υπάρχουν τρία διαφορετικά σχήματα (schemes) για το δεύτερο μέτρο. Το πρώτο είναι η ανταλλαγή ομολόγων. Για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, ο EFSF/ESM προσέφερε δάνεια στην Ελλάδα συνολικής αξίας 42,7 δισ. ευρώ. Τα δάνεια αυτά δεν εκταμιεύτηκαν σε μετρητό, αλλά στη μορφή τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου. Η Ελλάδα χρησιμοποίησε τους τίτλους για να ανακεφαλαιοποίησει τις τράπεζες. Οι τίτλοι θα ανταλλαχθούν τώρα για ομόλογα με σταθερό επιτόκιο με μεγαλύτερη ωρίμανση.

Επειδή τα νέα ομόλογα έχουν σταθερά επιτόκια, η Ελλάδα δεν θα έχει πλέον το ρίσκο να αυξηθούν τα επιτόκια. Οι τράπεζες απαγορεύεται να πουλήσουν τους τίτλους κυμαινόμενου και σταθερού επιτοκίου στην αγορά, αλλά μπορούν να τους πουλήσουν στην ΕΚΤ. Οι τίτλοι που έχουν πουλήσει οι τράπεζες εξαιρούνται από την ανταλλαγή. Μετά από ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, ο EFSF/ESM θα επαναγοράσει τους τίτλους σταθερού επιτοκίου που έχουν ακόμα οι ελληνικές τράπεζες για να μην αναγκαστούν να αντιμετωπίσουν το ρίσκο των επιτοκίων. Αυτό θα γίνει με πόρους που θα αντληθούν από την αγορά.

Για να εξασφαλιστεί μια ομαλή εκτέλεση, η διαδικασία αυτή θα πραγματοποιηθεί σε διάφορες φάσεις σε μια μακρά χρονική περίοδο.

Το δεύτερο σχήμα προβλέπει ότι ο ESM θα προβεί σε συμφωνίας swap (ανταλλαγών). Το σχήμα αυτό θα σταθεροποιήσει το συνολικό κόστος χρηματοδότησης για τον ESM και θα μειώσει το ρίσκο η Ελλάδα να αναγκαστεί να πληρώσει υψηλότερο επιτόκιο στα δάνεια της όταν τα επιτόκια στις χρηματοοικονομικές αγορές αρχίσουν να αυξάνονται στο μέλλον. Ένα swap είναι ένα χρηματοοικονομικό συμβόλαιο που επιτρέπει σε δυο συμβαλλόμενα μέρη να ανταλλάξουν για παράδειγμα, πληρωμές σε σταθερό επιτόκιο με πληρωμές σε κυμαινόμενο επιτόκιο.

Το τρίτο σχήμα, γνωστό ως ανάλογη χρηματοδότηση (matched funding), προβλέπει ότι ο ESM θα χρεώσει ένα σταθερό επιτόκιο για ένα μέρος των μελλοντικών εκταμιεύσεων προς την Ελλάδα. Αυτό σημαίνει ότι θα εκδοθούν μακροπρόθεσμα ομόλογα που θα είναι σχεδόν ανάλογης ωρίμανσης με τα ελληνικά ομόλογα. Οι συνθήκες στις αγορές μπορεί να επηρεάσουν τον βαθμό στον οποίο μπορούν να εφαρμοστούν τα τρία μέτρα για την μείωση του επιτοκιακού ρίσκου.

7. Και το τρίτο μέτρο, η άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου;

Η άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου αφορά την δόση των 11,3 δισ. ευρώ του προγράμματος του EFSF (του δεύτερου προγράμματος) που χρησιμοποιήθηκε για τη χρηματοδότηση μιας επαναγοράς χρέους.

Αυτήν την στιγμή δεν έχει χρεωθεί κανένα περιθώριο σε αυτό το δάνειο, αλλά αρχικά προβλεπόταν να επιβληθεί ένα περιθώριο 2% από την επόμενη χρονιά.

Η αύξηση αυτή θα ανασταλεί για το 2017.

8. Χρειάζονται περαιτέρω επίσημα βήματα προτού εφαρμοστούν τα βραχυπρόθεσμα μέτρα;

Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα διοικητικά συμβούλια του ESM και του EFSF πρέπει να εγκρίνουν επίσημα τα μέτρα.

9. Πότε θα αρχίσετε να εφαρμόζετε τα μέτρα;

Η εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2017. Τα τρία σχήματα για τη μείωση του επιτοκιακού ρίσκου θα ακολουθηθούν στο βαθμό που το επιτρέπουν οι συνθήκες στην αγορά και είναι εφικτή η εφαρμογή τους. Η απόφαση για την άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου για το 2017 προβλέπεται για πριν το τέλος αυτού του έτους.

10. Ποια θα είναι η εξοικονόμηση που θα προσφέρουν στην Ελλάδα αυτά τα μέτρα;

Στο βασικό σενάριο, ο αντίκτυπος αυτών των μέτρων είναι ουσιαστικός και θα μπορούσε να μειώσει σημαντικά το λόγο του χρέους προς το ΑΕΠ αλλά και τις Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες (GFN) για την περίοδο 2017-2060, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του ESM.

H ανταλλαγή ομολόγων και το swap επιτοκίων αντιστοιχούν στο μεγαλύτερο μέρος αυτής της μείωσης. Οι δευτερογενείς συνέπειες για τα επιτόκια χρηματοδότησης της Ελλάδας θα είναι ένα επιπρόσθετο όφελος.

Τα βραχυπρόθεσμα μέτρα θα βελτιώσουν την βιωσιμότητα του χρέους της Ελλάδας. Ωστόσο, χρειάζεται προσοχή. Ο αντίκτυπος ορισμένων μέτρων θα εξαρτηθεί από διάφορους παράγοντες πέρα από τον έλεγχο μας. Μεταξύ αυτών είναι οι συνθήκες που θα επικρατούν στις αγορές όσον αφορά το επιτοκιακό περιβάλλον και τη δυνατότητα των υπόλοιπων συμμετεχόντων στην αγορά να ολοκληρώσουν ορισμένες συναλλαγές.

11. Έχουν κόστος τα μέτρα και ποιος θα το πληρώσει;

Το προσαρμοσμένο προφίλ αποπληρωμής δεν αναμένεται να έχει κόστος. Το κόστος της άρσης της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου θα συνίσταται στα κέρδη που θα απωλέσουν τα κράτη μέλη. Οποιοδήποτε κόστος από τα τρία σχήματα για την μείωση του επιτοκιακού ρίσκου θα βαρύνει την Ελλάδα. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην περίπτωση της ανταλλαγής ομολόγων και στο swap επιτοκίων. Αυτά τα βραχυπρόθεσμα κόστη αντισταθμίζονται και με το παραπάνω από τα μακροπρόθεσμα οφέλη του όλου εγχειρήματος για την Ελλάδα.

12. Υπάρχουν άλλα κόστη για άλλα κράτη μέλη του ESM και ειδικότερα για τις τέσσερις χώρες που συμμετείχαν σε προγράμματα διάσωσης;

Όχι. Το Eurogroup έθεσε ως όρο οι συναλλαγές να μην έχουν κανένα άμεσο κόστος για άλλες χώρες.

13. Θα έχει κόστος η ανταλλαγή ομολόγων για τις ελληνικές τράπεζες;

Το σχήμα αναμένεται να είναι ουδέτερο για τις ελληνικές τράπεζες και χρειάζεται τη συγκατάθεση τους για να εφαρμοστεί.

14. Ποιος είναι ο αντίκτυπος της στρατηγικής χρηματοδότησης του EFSF/ESM;

H στρατηγική χρηματοδότησης παραμένει απαράλλαχτη. Οποιαδήποτε αλλαγή στον όγκο χρηματοδότησης για το 2017 θα κοινοποιηθεί σύντομα στις αγορές.

15. Θα σταματήσετε να εκδίδετε τίτλους μικρότερης ωρίμανσης και θα επικεντρωθείτε σε τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας;

Όχι, θα συνεχίσουμε να έχουμε παρουσία ως εκδότης χρέους σε ολόκληρη την καμπύλη των αποδόσεων.

16. Γιατί αποφάσισε το Eurogroup να εξετάσει μέτρα ελάφρυνσης χρέους για την Ελλάδα;

Τα μέτρα έχουν σαν στόχο να αντιμετωπίσουν μια ευρύτερη ανησυχία ότι οι μελλοντικές πληρωμές χρέους θα επιφέρουν ένα αθέμιτο βάρος στις δαπάνες, καταπνίγοντας την οικονομία. Οι Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες (GFN), το συνολικό ποσό που δαπανά μια χώρα κάθε έτος σε πληρωμές τόκων και στην αποπληρωμή χρέους που ωριμάζει, είναι το σημείο αναφοράς για την μέτρηση αυτού του βάρους. Το Eurogroup συμφώνησε ότι, σύμφωνα με το βασικό σενάριο, οι Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες της Ελλάδας θα παραμείνουν κάτω από το 15% του ΑΕΠ κατά την μεσοπρόθεσμη περίοδο μετά τη λήξη του προγράμματος και κάτω από το 20% στη συνέχεια.
Δείτε εδώ το κείμενο του ESM (στα αγγλικά) που ανέβασε στο twitter

Πηγή :link

Reuters: Αντιδράσεις στο Eurogroup για την άκαμπτη στάση του Σόιμπλε έναντι της Ελλάδας.
«Το πνεύμα των Χριστουγέννων έλειπε στις διαμάχες για το ελληνικό πρόγραμμα», είναι ο τίτλος δημοσιεύματος του Reuters για το χθεσινό Eurogroup, εστιάζοντας στη σκληρή στάση της Γερμανίας έναντι της Ελλάδας.

«Η Ελλάδα ευχαρίστησε τους πιστωτές για την περιορισμένη ελάφρυνση του χρέους την ημέρα του Αγίου Νικολάου στις Βρυξέλλες, αλλά δεν έκρυψε την απογοήτευσή της που δεν πήρε το δώρο που θέλει – το διαβατήριο για την τελευταία φάση του προγράμματος», σημειώνει το δημοσίευμα.

Ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών, μεταξύ άλλων, έκανε σαφές ότι είναι πολύ απίθανο το κλείσιμο της δεύτερης αξιολόγησης πριν από το τέλος του έτους, καθώς στο Eurogroup φάνηκαν διαφορές ως προς την εκπλήρωση από την Ελλάδα των μεταρρυθμιστικών δεσμεύσεων της. Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με το Reuters, είναι ότι η Ελλάδα και οι σύμμαχοί της μεταξύ των Ευρωπαίων εταίρων της έμειναν ενοχλημένοι σε αδιέξοδο.

«Θα μπορούσαμε να την είχαμε (τη δεύτερη αξιολόγηση) πριν το τέλος του έτους, αλλά οι Γερμανοί δεν κινούνται», δήλωσε πηγή της ΕΕ, προσθέτοντας: «Η Ελλάδα έκανε πολλά… Δεν ήμασταν τόσο σκληροί σε άλλα προγράμματα».

Υψηλόβαθμος αξιωματούχος της ΕΕ, που μετείχε στις χθεσινές συζητήσεις στο Eurogroup, τις περιέγραψε ως «άχρηστες» αναφορικά με την προώθηση μίας συμφωνίας, σύμφωνα με άλλη πηγή της ΕΕ.

Πηγή : link

Bloomberg: Η Ελλάδα δεν μοιάζει πλέον με «αποτυχημένο κράτος».Η Ελλάδα δεν μοιάζει πλέον με ένα «αποτυχημένο κράτος» που πρέπει να εκδιωχθεί από το ευρώ, τονίζει ο αρθρογράφος του Bloomberg, Μαρκ Τζίλμπερτ. Στο άρθρο του (Bloomberg View), που γράφτηκε πριν το χθεσινό Eurogroup και δημοσιεύεται σήμερα, o Τζίλμπερτ τονίζει ότι η Ελλάδα αξίζει την αναγνώριση για τις μεταρρυθμιστικές προσπάθειές της.

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]Δημοσίευμα της Wall Street Journal σημειώνει ότι αν και οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης ενέκριναν ορισμένα μέτρα για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, οι θέσεις τους δεν πλησίασαν αρκετά για να συμφωνήσει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) να χρηματοδοτήσει και πάλι την Ελλάδα. Το ΔΝΤ αναμένεται να αποφασίσει για το αν θα συμμετάσχει στο ελληνικό πρόγραμμα, αφού ολοκληρωθεί η δεύτερη αξιολόγηση. «Περισσότερες συζητήσεις χρειάζονται, αλλά είμαστε σαφώς αρκετά μακριά από μία συμφωνία», δήλωσε αξιωματούχος του ΔΝΤ, όπως αναφέρει το δημοσίευμα. Το Ταμείο πρέπει να γνωρίζει τους μεσοπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους στόχους για τα πρωτογενή πλεονάσματα, προκειμένου να αξιολογήσει τη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους, πρόσθεσε ο αξιωματούχος.

Δημοσίευμα των Financial Times αναφέρει ότι οι συζητήσεις μεταξύ των υπουργών Οικονομικών της Ευρωζώνης και του ΔΝΤ διακόπηκαν χθες, με λίγη πρόοδο να έχει γίνει αναφορικά με την επίλυση των διαφορών που υπήρχαν για το πρόγραμμα, παρά την έγκριση μίας σειράς βραχυπρόθεσμων μέτρων για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους. Οι συζητήσεις, σύμφωνα με το δημοσίευμα, σκόνταψαν λόγω των διαφορών μεταξύ της ΕΕ και του Ταμείου σχετικά με το αν οι μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας και σε άλλους τομείς πολιτικής, που απαιτούνται με βάση το τρέχον πρόγραμμα της Ελλάδας, θα επέτρεπαν στη χώρα να διατηρήσει το πλεόνασμα του 3,5% του ΑΕΠ που πρόκειται να επιτύχει το 2018. Το ΔΝΤ επέμεινε ότι χρειάζονται περαιτέρω μεταρρυθμίσεις, ιδιαίτερα στο φορολογικό και συνταξιοδοτικό σύστημα, για να διατηρηθούν τα πλεονάσματα σε αυτό το επίπεδο. Αξιωματούχος του ΔΝΤ, που μίλησε μετά τη συνεδρίαση του Eurogroup, δήλωσε ότι το Ταμείο «χρειάζεται σαφήνεια» για το ύψος των πρωτογενών πλεονασμάτων μετά το 2018, για να αξιολογήσει αν το πρόγραμμα βγαίνει. Σε μία ένδειξη διαφωνιών για την εξέλιξη της διαδικασίας, σημειώνει η εφημερίδα, απαλείφθηκε μία πρόταση από το σχέδιο του ανακοινωθέντος του Eurogroup, που έλεγε ότι αξιωματούχοι της Ελλάδας και της Ευρωζώνης θα μελετήσουν τις μορφές της φορολογικής και συνταξιοδοτικής μεταρρύθμισης, στις οποίες έχει αναφερθεί το ΔΝΤ.

Πηγή:link[/expander_maker]

Ντάισελμπλουμ: Η στάση της Βρετανίας δεν συνάδει με ομαλό Brexit.Η στάση της βρετανικής κυβέρνησης στις συνομιλίες για το Brexit υποδηλώνει ότι η έξοδος της Βρετανίας δεν θα είναι ομαλή και συντεταγμένη, δήλωσε σήμερα ο επικεφαλής των υπουργών Οικονομικών της ευρωζώνης.

Επιχειρήσεις, επενδυτές και βουλευτές της αντιπολίτευσης στη Βρετανία λένε ότι η κυβέρνηση θα πρέπει να αποσαφηνίσει τη διαπραγματευτική της στάση καθώς οι υπουργοί έχουν κάνει αντιφατικές δηλώσεις σε βασικά θέματα όπως η πρόσβαση στην ενιαία αγορά.

«Μπορεί να είναι ομαλή και μπορεί να είναι συντεταγμένη αλλά νομίζω ότι απαιτεί μια διαφορετική αντιμετώπιση από την πλευρά της βρετανικής κυβέρνησης διότι τα πράγματα που ακούω μέχρι στιγμής δεν συνάδουν με κάτι ομαλό και συντεταγμένο», δήλωσε σε δημοσιογράφους ο πρόεδρος του Eurogroup Γερούν Ντάισελμπλουμ.

Ο Ντάισελμπλουμ, που είναι υπουργός Οικονομικών της Ολλανδίας, δήλωσε επίσης ότι η Βρετανία φαίνεται να θέλει τα οφέλη της ΕΕ χωρίς να αναλάβει καμία από τις υποχρεώσεις της.

«Εάν η Βρετανία θέλει να έχει πλήρη πρόσβαση στην εσωτερική αγορά, τότε θα πρέπει να αποδεχθεί τους κανόνες και τις ρυθμίσεις που συνοδεύουν την εσωτερική αγορά», δήλωσε ο Ντάισελμπλουμ, πριν τη συνάντηση των υπουργών Οικονομικών της ΕΕ με τη συμμετοχή του Βρετανού υπουργού Οικονομικών Φίλιπ Χάμοντ.

Ερωτηθείς για το εάν η Βρετανία θέλει «και την πίτα ολόκληρη και το σκύλο χορτάτο», ο Ντάισελμπλουμ απάντησε: «Ήθελα να αποφύγω αυτό το κλισέ, αλλά έχετε απολύτως δίκιο».

ΠΗΓΗ: ΑΠΕ-ΜΠΕ

Σε τροχιά σύγκρουσης φαίνεται πως μπαίνουν Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και οι ευρωπαίοι εταίροι μετά τη απόφαση του Eurogroup να ενεργοποιήσει βραχυπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους αλλά να μεταθέσει πλήρως τη συζήτηση για βαθύτερες παρεμβάσεις για τα μετά το τέλος του Μνημονίου, στα μέσα του 2018.

Όπως μεταδίδει το πρακτορείο Bloomberg, στέλεχος του ΔΝΤ χαρακτήρισε ανεπαρκή τα βραχυπρόθεσμα μέτρα που συμφώνησαν οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης, αφήνοντας παράλληλα αιχμές για τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα που ζητούν οι εταίροι για το 2018 και τουλάχιστον λίγα χρόνια μετά.

Μιλώντας σε δημοσιογράφους, ο αξιωματούχος υπογράμμισε ότι οι θεσμοί απέχουν ακόμα πολύ προκειμένου να υπάρξει συμφωνία για την Ελλάδα, τονίζοντας ότι το ελληνικό χρέος χρειάζεται ελάφρυνση από τους εταίρους.

Το Ταμείο ζητά από τους Ευρωπαίους τουλάχιστον να συγκεκριμενοποιήσουν τις βαθύτερες, μεσο-μακροπρόθεσμες παρεμβάσεις για το χρέος. Ωστόσο, μετά τη συνεδρίαση στις Βρυξέλλες ο πρόεδρος του Eurogroup Γερούν Ντάισελμπλουμ είπε ότι η πλήρης μετάθεση αυτής της συζήτησης για το 2018 είναι η πάγια ευρωπαϊκή θέση και το ΔΝΤ «το καταλαβαίνει αυτό».

Το Ταμείο άφησε μάλιστα αιχμές και για την επιμονή των Ευρωπαίων σε πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ για το 2018 και έως και δέκα χρόνια μετά, απαίτηση που αφήνει ανοιχτό τον κίνδυνο νέων δημοσιονομικών μέτρων.

Ο αξιωματούχος παραδέχτηκε ότι το Ταμείο μπορεί να δεχτεί το 3,5% αλλά επέμεινε ότι το ιδανικό θα ήταν το «κόψιμο» του στόχου στο 1,5%.

Επισήμανε δε ότι όσο περισσότερα είναι τα χρόνια που οι εταίροι ζητούν υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, τόσο λιγότερο αξιόπιστος γίνεται ο όλος στόχος.

Τέλος, σύμφωνα πάντα με το Bloomberg, η πηγή διευκρίνισε ότι το Ταμείο κατηγορείται άδικα ότι πιέζει για περαιτέρω λιτότητα, τη στιγμή που άλλοι λαμβάνουν τις αποφάσεις για υψηλούς δημοσιονομικούς στόχους.

Πηγή: link

Eurogroup statement on Greece.The Eurogroup welcomes the progress that has been made in reaching full staff-level agreement between Greece and the institutions in the context of the second review of the ESM programme. In particular, the Eurogroup welcomes the agreement with the European institutions on a budget for 2017, which confirms the agreed primary balance target of 1.75% of GDP and which allows for the national rollout of the Guaranteed Minimum Income (GMI), which establishes a genuine social safety net. The Eurogroup notes that staff-level agreement should include measures to reach the agreed fiscal target for 2018 (a primary balance of 3.5% of GDP), as well as reforms to enhance growth and cost competitiveness, including further substantial reforms of the labour market, the opening up of closed professions and the removal of barriers for investment.

In particular, the Eurogroup recalls that the appointment of the members of the Board of Directors of the Hellenic Corporation of Assets and Participations (HCAP) should be implemented before the end of January 2017 to make the fund fully operational.

The Eurogroup recalled that the primary surplus target of 3.5% of GDP reached by 2018 should be maintained for the medium-term. We also recalled the importance of a fiscal trajectory that is consistent with the fiscal commitments under the EU framework. In order to ensure compliance with the fiscal targets in a sustainable manner after the completion of the programme, the Greek authorities commit to agree with the institutions on a mechanism and structural measures that would ensure this.

Today the Eurogroup discussed again the sustainability of Greek public debt with the objective to regain market access. In this context, the Eurogroup endorsed today the full set of short-term measures on the basis of proposals by the ESM and preparatory work by the EWG, which will be implemented by the ESM following this meeting. Those measures will consist of:

The smoothening of the EFSF repayment profile within the current weighted average maturity of up to 32,5 years;
The waiver of the step-up interest rate margin amounting to 200 bps related to the debt buy-back tranche of the 2nd Greek programme for the year 2017;
The use of the EFSF/ESM funding strategy as markets allow to reduce interest rate risk without incurring any additional costs for former programme countries. This measure will be implemented through: (i) exchanging the EFSF/ESM back-to back notes supporting the bank recapitalization loans to Greece, (ii) the ESM entering into interest rate swaps to mitigate the risk of higher market rates and (iii) introducing matched funding for future disbursements to Greece under the current programme.
The short-term debt measures will have a significant positive impact on the sustainability of Greek debt.

The Eurogroup calls upon the institutions and Greece to swiftly resume negotiations in order to reach staff-level agreement as soon as possible, based on a shared conditionality, as agreed in August 2015, and mandates the EWG to assess this. The Eurogroup stands ready, in line with usual practice, to support the completion of future reviews provided that the policy package, including the contingency fiscal mechanism as agreed in the context of the first review, is implemented as planned. The Eurogroup confirms that the programme implementation, as well as policy conditionality and targets, will be reviewed regularly based on input from the institutions.

The IMF staff reconfirmed today its intention to recommend to the Fund’s Executive Board a new financing arrangement for Greece as soon as possible once staff-level agreement is reached in accordance with established Fund policies.

The full implementation of all prior actions related to the second review and the completion of national procedures would pave the way for the ESM governing bodies to approve the supplemental Memorandum of Understanding.

Source : link

Ντάισελμπλουμ: Η Ιταλία χρειάζεται νέα μέτρα αλλά είναι «αδύνατο» να τα πάρει τώρα.Είναι αδύνατο να ζητηθούν αυτή τη στιγμή νέα δημοσιονομικά μέτρα από την Ιταλία, παρά το γεγονός είναι απαραίτητα ώστε να μην εκτροχιαστεί ο προϋπολογισμός του 2017, δήλωσε ο πρόεδρος του Eurogroup Γερούν Ντάισελμπλουμ.

Υπό τη σκιά της επικείμενης παραίτησης του πρωθυπουργού Ματέο Ρέντσι, ο κ. Ντάισελμπλουμ επισήμανε πως η τρέχουσα πολιτική συγκυρία δεν επιτρέπει την άμεση επιβολή δημοσιονομικών μέτρων, παρά το γεγονός ότι χρειάζονται «σημαντικές» παρεμβάσεις, καθώς το Eurogroup προβλέπει κενό που υπερβαίνει το 1% του ΑΕΠ για το επόμενο έτος.

Μιλώντας σε δημοσιογράφους μετά την ολοκλήρωση της πρώτης από τις δύο σημερινές συνεδριάσεις της ευρω-ομάδας, ο κ. Ντάισελμπλουμ είπε ότι είχε τηλεφωνική επικοινωνία με τον ιταλό υπουργό Οικονομικών Πιέρ Κάρλο Πάντοαν για την κατάσταση που επικρατεί στην τρίτη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης.

Ο κ. Πάντοαν είναι ένα από τα φαβορί για τη θέση του υπηρεσιακού πρωθυπουργού μετά την παραίτηση Ρέντσι.

Σύμφωνα με εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, τις οποίες υιοθέτησε το Eurogroup, ο προϋπολογισμός της Ιταλίας για το 2017 θα οδηγήσει σε αύξηση του ελλείμματος κατά 0,5% του ΑΕΠ, τη στιγμή που το έλλειμμα πρέπει να μειωθεί κατά 0,6%.

«Σε αυτή τη βάση, σημαντικά επιπρόσθετα μέτρα θα χρειαστούν», αναφέρει το κοινό ανακοινωθέν του Eurogroup, καλώντας τη Ρώμη να προβεί στις απαραίτητες παρεμβάσεις ώστε να ικανοποιήσει τους στόχους που προβλέπει το Σύμφωνο Σταθερότητας.

Πηγή: link