(Bloomberg) —
In a letter to the European Commission, Finance Minister Giovanni Tria said the government is aware that its plan is “not in line with the applicable norms” of the EU’s stability pact. The letter said if economic growth is better than expected, the structural-deficit targets may be revised.
Tria also said that the government will intervene should the deficit and debt ratios exceed what is targeted in the budget.
Euro could revisit its year-to-date low as persistent political risks may lead Mario Draghi to refrain this week from painting a rosier picture for the bloc’s economy.Market dynamics have shifted only slightly since the European Central Bank’s last meeting, yet not in a supportive way for the common currency. Data may be suggesting the forecasts for growth are broadly on track with the Governing Council’s projections, but on the other hand subdued inflation, early signs of contagion in peripheral bonds, deadlocked Brexit negotiations and a hawkish Federal Reserve could mean the euro could test its $1.1301 mid-August low.
Draghi said he sees a “relatively vigorous” pickup in underlying euro-area inflation following the September monetary policy decision and while wage pressure is building, the pass-through to prices is yet to be seen. At a time when the market looks behind the curve when it comes to additional U.S. tightening, there may be little room for the ECB president to downplay monetary policy divergence projections at the next gathering on Oct. 25.
Price action in the spot market this month showed that the euro could benefit from a Brexit resolution. U.K. and EU officials keep kicking the can down the road however as obstacles remain, with focus now turning to a December EU summit, as volatility shows. European Council President Donald Tusk and European Commission President Jean-Claude Juncker present conclusions from the Oct. 18-19 summit to the EU Parliament this week, with the bar high for a positive surprise.
For the short-term, investors are looking closely at the performance of euro-
area peripheral bonds as the rift between Italy and the EU widens. Italy’s 10-year yield spread over Germany touched the highest in more than five years following a letter from the European Commission to Rome that said its spending plans were excessive. While resilience was the name of the game initially, Spanish bonds led the widening versus bunds on Thursday and the 10-year Portugal yield rose by 8 basis points Friday to 2.11 percent, highest since May.
The euro hit $1.1433 on Friday, flirting with a two-month low. Bloomberg’s fear-greed indicator shows bears are in firm control of price action, while a crossover in short-term moving averages suggests the latest rally for the dollar has legs to follow.
Leveraged names may be short the euro already, yet model names are seen selling technical breaks, according to two traders in Europe, who asked not to be identified because they are not authorized to speak publicly. As the market looks short gamma below $1.1400, further weakness for the common currency could mean traders will need to chase the market lower. As long as the euro stays below its 55-daily moving average, currently at $1.1579, bulls will be kept on their toes.
Source: MacauDailyTimes
Moody’s cut Italy’s credit rank by one step to Baa3, its lowest investment-grade rating, on concern the government’s budget will erode its fiscal strength and stall plans for structural reform. But its decision to set the outlook for the assessment at “stable” may be enough to reassure investors after a selloff pushed yields on the nation’s 10-year bonds to the highest since 2014.
“This was the softest move possible and should be a relief for investors,” Ciaran O’Hagan, the head of euro-area rates strategy at Societe Generale, said in emailed comments. He recommended investors buy Italian government bonds after the decision. “Uncertainty has been removed. This deserves to be rewarded with a good rally.”
| Company | Rating | Outlook | Notches above junk |
|---|---|---|---|
| Moody’s | Baa3 | Stable | 1 |
| Standard & Poor’s | BBB | Stable | 2 |
| Fitch | BBB | Negative | 2 |
| DBRS | BBBH | Stable | 3 |
Italy’s financial markets have been under pressure since the coalition government pushed for a higher-than-expected deficit in its budget, damaging investor confidence in its ability to reduce its 2.3 trillion-euro ($2.7 trillion) debt load and setting it on a collision course with European authorities. It also raised concern ratings firms would cut the nation below investment grade, triggering forced selling of government bonds.
While it leaves Italy with its lowest credit rating since the euro was formed, the downgrade fell short of investors’ worst expectations, paving the way for a relief rally. The 10-year yield touched 3.81 percent on Friday, a level last seen in 2014 when the nation was still recovering from Europe’s sovereign debt crisis. And while the securities did stage a late-day bounce to close at 3.48 percent, that’s still more than double this year’s lows and represents a premium of more than 300 basis points over benchmark German bunds.
By some measures, Italian bonds had already been trading in line with junk-rated nations.
SocGen wasn’t alone in expecting Moody’s to stick at a “stable” outlook. A one-step downgrade may see the 10-year yield spread narrow toward 250 basis points, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA saidbefore the decision. Strategists at Citigroup Inc. saidthe yield gap would drop below 300 basis points in their base-case scenario of a one-notch downgrade and the removal of the negative outlook.
S&P Global Ratings, which rates Italy two notches above junk, is due to review the country on Oct. 26. Having upgraded Italy this time last year, that company “is not going to want to yoyo around,” SocGen’s O’Hagan wrote. Once its decision is out of the way, it will “eliminate one more uncertainty in the lead-up to year-end,” and that will translate into higher prices for Italian government bonds, he said.
Still, there are plenty of question marks hanging over Italy. Its swollen debt relative to its gross domestic product gives the government little financial wiggle room, while it remains under pressure due to internal disputes within the volatile coalition at home and European Union criticism of the budget.
The country’s biggest newspapers have already been running front-page stories about the bond spread as investors balk at the budget targets unveiled by the populist government. It may take further reassurances before “lo spread” — which entered Italian vernacular when the country was struggling to survive the European debt crisis — moves back out of the spotlight.
The prospect of turmoil within the ruling coalition is likely to become the dominant theme for bond investors from now on, according to Raffaele Bertoni, head of debt-capital markets at Gulf Investment Corp. in Kuwait City.
There’s a continued “risk of tension within the coalition over the budget,” Bertoni said in a Bloomberg TV interview. “Going forward, the market will focus more on the internal issues of the Italian government rather than the rating.”
The spread will tighten no more than 20 basis points on Monday, Bertoni added.
The continent’s politicians are gearing up for an epic campaign that may determine whether six decades of integration can survive a resurgence of nationalism.
Still, the voters who will decide are yet to really tune in, with a third saying they most likely won’t participate, according to the Eurobarometer survey published this week.
European voters have traditionally paid far more attention to their national elections than ballots for an EU legislature that still feels distant for many.
People really care about immigration, the key issue for nationalists like Italy’s Matteo Salvini and Viktor Orban of Hungary. The plan for more integration that French President Emmanuel Macron is pushing fails to stir passions in the same way.
It may be the U.K. that’s due to leave before the election, but Italians are even less enthusiastic about EU membership.
But most people aren’t even of when this election is due to take place anyway. (It’s May 23-26.)
The yield on Italy’s 10-year surged as much as 15 basis points to around 3.70 percent on an intraday basis, widening the spread over equivalent German debt to levels unseen since 2013, while Europe’s common currency slid as much as 0.4 percent to $1.1455. Italy’s Draft Budgetary Plan for 2019 constitutes “an obvious significant deviation” from European Union rules, Commissioners Valdis Dombrovskis and Pierre Moscovici wrote in a letterto the country’s finance minister that was released publicly after the local bond market closed.
The missive from the EU marks the start of a process, which could culminate in a decision by the European Commission to issue a negative opinion next week — essentially rejecting Italy’s budget — and asking the Italian government to send it back with revisions. That has never happened before.
“The Italian government is going to get further into this standoff with the EU,” said Ben Emons, chief economist at Intellectus Partners LLC. “The market is continuing to realize that there is not going to be an easy resolve and there will be a lot of brinkmanship as we are seeing.”
Italian Finance Minister Giovanni Tria said the EU and Italy have different views about the country’s policies and he hoped “with dialogue” these views would “come closer together.” Moscovici said the letter is not final and there is still time which should be “used productively” to continue to exchange views.
European Central Bank president Mario Draghi for his part told EU leaders at a summit in Brussels Thursday that questioning the bloc’s rules can worsen financial conditions and damage growth, according to an official familiar with his remarks, which are likely aimed at Italy’s budget dispute with the Commission.
For story on EU’s comments on Italian budget, click here.
The country also faces credit-rating decisions from S&P Global Ratings and Moody’s Investors Service before the end of the month, with both companies ranking Italy just two notches above junk.
The market moves came in the wake of an bond exchange operation by the Italian Treasury, which saw the government switch 3.8 billion euros ($4.38 billion) of inflation-linked securities, known as BTP Italia, for five nominal bonds with maturities ranging from 2025 to 2046. That was more than the 3 billion-euro outlined by the Treasury beforehand, but bond investors soon took umbrage, pushing the yield spread over Germany to the highest level in more than five years.
“The Treasury released much more duration in the market, which is going to weigh on BTPs as whole,” said Antoine Bouvet, a strategist at Mizuho International Plc. “This confirms the despondent mood in BTP markets.”
Italy’s bonds have been roiled in recent months by the prospect that its new government’s spending plans would fall foul of EU rules and add to its already hefty stock of debt — around 130 percent of gross domestic product. The Treasury likely wanted to take advantage of a slim window of opportunity before headlines continue to bruise Italy’s ailing debt market, according to Societe Generale SA.
“They need to raise cash so finding a quiet time to do that is important,” said Ciaran O’Hagan, head of European rates strategy. The Italian Treasury “needs to refinance maturing debt by issuing new bonds and that process is almost continuous given that Italy is Europe’s largest issuer.”
Italy bought back the BTP Italia maturing in April 2020 and sold bonds maturing in 2025, 2028, 2029 and 2046 through a syndication of banks. Italy’s 10-year yields climbed 11 basis points to 3.66 percent, with the spread over Germany hitting 326 basis points, the highest level since April 2013. The bonds of Spain and Portugal also dropped, with the former having to digest its own wave of supply, while yield on U.S. Treasuries fell amid a bid for safer assets.
Η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων που σημειώνεται στην Ιταλία το τελευταίο διάστημα οφείλεται στις εξελίξεις στη χώρα αυτή και όχι στην πρόθεση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να σταματήσει τις αγορές ομολόγων (το QE) στο τέλος του έτους, δήλωσε ο πρόεδρος της ΕΚΤ, Μάριο Ντράγκι, στη διάρκεια συνέντευξης Τύπου που έδωσε στην Ινδονησία, στο πλαίσιο της ετήσιας συνόδου του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Ο κεντρικός τραπεζίτης είπε ότι οι αγορές δεν είχαν αντιδράσει τον Ιούνιο στην απόφαση της ΕΚΤ να σταματήσει το πρόγραμμα αγορών ομολόγων. Για να δείξει ότι οι κινήσεις των αγορών προήλθαν από εγχώρια ζητήματα της Ιταλίας, ο Ντράγκι έφερε ως παράδειγμα τη μείωση των διαφορών στις αποδόσεις (spreads) μεταξύ της Ιταλίας και της Ελλάδας, παρά το ότι η ΕΚΤ αγόραζε τα ιταλικά ομόλογα, αλλά όχι τα ελληνικά.
Ο Ντράγκι είπε ότι Ιταλοί αξιωματούχοι πρέπει να σταματήσουν να αμφισβητούν το ευρώ και να «ηρεμήσουν» στη συζήτηση του προϋπολογισμού τους, καθώς έχουν προκαλέσει ήδη ζημιά στις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά. «Μία δημοσιονομική επέκταση σε μία χώρα με υψηλό χρέος περιπλέκεται περισσότερο… αν οι άνθρωποι αρχίσουν να αμφισβητούν το ευρώ», είπε ο Ντράγκι. «Οι δηλώσεις αυτές… έχουν προκαλέσει πραγματική ζημιά και υπάρχουν αρκετές ενδείξεις ότι τα spreads αυξήθηκαν λόγω των δηλώσεων αυτών», συνέχισε, προσθέτοντας ότι «τα αποτελέσματά τους είναι ότι τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια για τα δάνεια».
Οι αποδόσεις των ιταλικών ομολόγων αυξήθηκαν απότομα στις αρχές του Φθινοπώρου, καθώς υψηλόβαθμος αξιωματούχος ενός από τα κόμματα της συγκυβέρνησης υποστήριξε ότι η Ιταλία θα ωφελείτο από μία έξοδό της από το ευρώ, ενώ πήρε πίσω τη δήλωση αυτή μετά την αρνητική αντίδραση της αγοράς. «Το πρώτο πράγμα (που πρέπει να γίνει) είναι να χαμηλώσουν οι τόνοι. Και μετά, το δεύτερο πράγμα είναι ότι πρέπει να περιμένουμε τα στοιχεία», είπε ο Ντράγκι, τονίζοντας την ανάγκη να εξετασθούν τα πραγματικά σχέδια για τις δαπάνες, τα οποία μπορεί να διαφέρουν από τις δηλώσεις της κυβέρνησης.
Πηγές πληροφοριών: ΑΠΕ-ΜΠΕ, Reuters
Το θέμα των συντάξεων και το αίτημα της Ελλάδας να μην περικοπούν βρέθηκε ασφαλώς στην κορυφή της ατζέντας και από το ΥΠΟΙΚ υπογραμμίζεται ιδιαίτερα πως το ΔΝΤ θεωρεί ότι το μέγεθος του δημοσιονομικού χώρου είναι πρωτίστως ζήτημα μεταξύ Ελλάδας και Ευρωπαίων. Θα κριθεί δηλαδή στις συζητήσεις με την Κομισιόν για τον προϋπολογισμό.
Υπάρχει λοιπόν η ερμηνεία πως το ΔΝΤ δεν θα βάλει εμπόδια, σε περίπτωση που Ελλάδα και ΕΕ αποφασίσουν να μην εφαρμοστεί η περικοπή στις συντάξεις. Άλλωστε, πηγές του υπουργείου Οικονομικών αναφέρουν ακόμη πως το Ταμείο συμφωνεί με την άποψη της κυβέρνησης πως ο δημοσιονομικός χώρος πρέπει να ξοδευτεί προς όφελος της κοινωνίας και της ανάπτυξης.
Λαγκάρντ και Τόμσεν τόνισαν βέβαια στον Ευκλείδη Τσακαλώτο πως πρέπει να τηρηθούν οι δεσμεύσεις. Το Ταμείο θα παρακολουθεί την Ελλάδα, αλλά μοιάζει αυτή την ώρα να κάνει πίσω και να μην εμπλέκεται στη συζήτηση για τις συντάξεις, η οποία φαίνεται πως θα κριθεί στις συζητήσεις με την Κομισιόν για τον Προϋπολογισμό, αλλά και σε υψηλότερο επίπεδο, ανάμεσα στην Άνγκελα Μέρκελ και τον Αλέξη Τσίπρα.
Πηγή: reporter.gr
«Η Ελλάδα μετά από οκτώ χρόνια σκληρής λιτότητας βγήκε από το πρόγραμμα διάσωσης και είμαι πραγματικά ευτυχής για αυτό. Η κατάσταση καλυτερεύει», δήλωσε ο Ευρωπαίος Επίτροπος Οικονομικών και Νομισματικών Υποθέσεων, Πιέρ Μοσκοβισί.
Ο ίδιος μιλώντας για την Ελλάδα, στο «Bloomberg TV» πρόσθεσε σχετικά με το θέμα των συντάξεων, «θα εξετάσουμε προσεκτικά τα νούμερα του προϋπολογισμού και αν το πλεόνασμα βρίσκεται σε υψηλό ποσοστό, τότε θα δούμε με ποιο τρόπο αυτό θα χρησιμοποιηθεί. Όμως πρώτα πρέπει να δούμε το πρωτογενές πλεόνασμα καθώς και το δημοσιονομικό πλεόνασμα της Ελλάδας».
Συνεχίζοντας ο Ευρωπαίος Επίτροπος σημείωσε ότι τη Δευτέρα «περιμένουμε τον ελληνικό προϋπολογισμό ώστε να συζητήσουμε με τις ελληνικές αρχές και με τα μέλη του Eurogroup πώς και πού θα αξιοποιηθεί. Τώρα που η Ελλάδα βρίσκεται εκτός προγράμματος είναι ελεύθερη να καθορίσει την πολιτική της και ίσως να θελήσει να προχωρήσει σε ορισμένα κοινωνικά μέτρα».
«Δεν είναι στη δική μου δικαιοδοσία να μιλήσω για τις συντάξεις» σημείωσε ο ίδιος και πρόσθεσε ότι «υποθέτω ότι οι συντάξεις θα πρέπει να μεταρρυθμιστούν σύμφωνα με το προηγούμενο πρόγραμμα. Οι δανειστές δεν μπορούν να έχουν υπερβολικές απαιτήσεις από τον ελληνικό λαό που δοκιμάστηκε τόσα χρόνια, που έκανε τόσες πολλές προσπάθειες με ιδιαίτερα υψηλά ποσοστά ανεργίας, με τους νέους επιστήμονες να φεύγουν στο εξωτερικό, με τις συντάξεις και τους μισθούς να περικόπτονται.
» Τώρα είναι η στιγμή οι θυσίες αυτές να αποφέρουν καρπούς. Οι δανειστές δεν είναι μηχανές, είναι ανθρώπινα όντα και δεν είναι όλοι υπέρ της λιτότητας. Εάν λοιπόν η Ελλάδα παρουσιάσει ένα αξιόπιστο σχέδιο, το οποίο θα σέβεται τις δεσμεύσεις, – γιατί οι δεσμεύσεις οφείλουν να γίνονται σεβαστές-, τότε αυτό θα ληφθεί σοβαρά υπόψη».
Προϋπόθεση για αυτό, όπως ανέφερε, είναι ένας αξιόπιστος προϋπολογισμός. «Πρώτα απ’ όλα όμως περιμένω από την Αθήνα να παρουσιάσει τη Δευτέρα έναν αξιόπιστο προϋπολογισμό, κάτι που έχω συζητήσει πολλές φορές με τον Αλέξη Τσίπρα και τον Ευκλείδη Τσακαλώτο, οι οποίοι γνωρίζουν καλά ότι πρώτα σεβόμαστε τις δεσμεύσεις και μετά προχωράμε σε συζητήσεις».
Τέλος, ερωτηθείς για τις ελληνικές τράπεζες και για το αν πρέπει να ανησυχούν οι επενδυτές, ο Επίτροπος της ΕΕ δήλωσε ότι «εργαζόμαστε για ένα στιβαρό τραπεζικό σύστημα για όλη την Ευρώπη αλλά και για την τραπεζική ένωση. Μπορούμε να κάνουμε περισσότερα γι’ αυτό».
Πηγή: avgi.gr
