March 2017

Ποια ασφάλιστρα απαλλάσσονται από το φόρο;Διευκρινίσεις παρέχει με εγκύκλιο του ο Διοικητής της Ανεξάρτητης Αρχής Δημοσίων Εσόδων κ. Γεώργιος Πιτσιλής σχετικά με τις απαλλαγές από τον φόρο ασφαλίστρων.

Μεταξύ αυτών που απαλλάσσονται από φόρο είναι και τα ασφάλιστρα για τα ασφαλιστήρια συμβόλαια πλοίων και αεροσκαφών του άρθρου 3 του ν.δ. 551/1970, τα ασφάλιστρα ζωής εφόσον τα συναπτόμενα ασφαλιστήρια συμβόλαια είναι διάρκειας τουλάχιστον 10 ετών (άρθρο 29 παρ. 2 τελευταίο εδάφιο ν. 3492/2006) και τα ασφαλιστήρια συμβόλαια που συνάπτονται από αλλοδαπές και ημεδαπές ναυτιλιακές επιχειρήσεις που διέπονται από το ν. 27/1975, καθώς συνιστούν υποκειμενικές απαλλαγές που χορηγήθηκαν με τις διατάξεις των άρθρων 25 και 26 του νόμου αυτού στα συγκεκριμένα πρόσωπα (ν.π.ι.δ.) και δεν δύναται να καταργηθούν με μεταγενέστερη γενική διάταξη νόμου.

Προκειμένου να παραμείνει σε ισχύ η τελευταία ρύθμιση, παρενέβησαν τόσο ο Σύνδεσμος Συνεργαζόμενων με Μεσίτες Lloyd’s και ειδικά ο πρόεδρός του Μάνος Λορέντζος και το μέλος του Συνδέσμου, Θεοφάνης Παπανικήτας.

Ειδικότερα η εγκύκλιος αναφέρει:

Α. Απαλλαγές από τον φόρο ασφαλίστρων

Σε συνέχεια της ΠΟΛ 1158/2015 με την οποία κοινοποιήθηκαν οι διατάξεις των περιπτώσεων α’ και β’ της παραγράφου 3 του άρθρου 1 του ν. 4334/2015 (80 Α΄), και κατόπιν υποβολής σχετικών ερωτημάτων, παρέχονται οι ακόλουθες διευκρινίσεις:

1. O φόρος ασφαλίστρων θεσπίστηκε με την παράγραφο 1 του άρθρου 29 του ν. 3429/2006 (210 Α΄) καταργώντας, από 1.11.2006, τον φόρο κύκλου εργασιών που επιβαλλόταν μέχρι τότε στις πράξεις
ασφάλισης.

Με την παράγραφο 5 του ίδιου άρθρου προβλέφθηκε ότι όσες απαλλαγές είχαν χορηγηθεί έως τότε σε πράξεις ασφάλισης ως απαλλαγές από φόρο κύκλου εργασιών, θα εξακολουθούσαν να εφαρμόζονται εφεξής και ως απαλλαγές από τον φόρο ασφαλίστρων.

Με την εγκύκλιο ΠΟΛ 1126/2006 δόθηκαν διευκρινίσεις για την εφαρμογή του άρθρου 29 του ν. 3429/2006 ενώ ειδικότερα σε σχέση με την παράγραφο 5 συμπεριελήφθη «Παράρτημα Απαλλακτικών Διατάξεων για την εφαρμογή του φόρου ασφαλίστρων».

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]Οι απαλλακτικές διατάξεις που περιελήφθησαν στο Παράρτημα ήταν οι εξής:

• Ασφάλιστρα κλάδου μεταφορών τα οποία αφορούν ασφαλίσεις σκαφών και αεροσκαφών καθώς και εμπορευμάτων που εισάγονται στην ημεδαπή ή εξάγονται στην αλλοδαπή (άρθρο 14 παρ. 4 ν. 1620/1951 σε συνδυασμό με το άρθρο 15 παρ. 7 ν.δ. 2561/1953).
• Ασφάλιστρα κλάδου πλοίων και αεροσκαφών καθώς και των ασφαλίσεων των πληρωμάτων αυτών (συνδυασμένες διατάξεις του άρθρο 3β του ν.δ. 551/1970 σε συνδυασμό με το άρθρο 32 παρ. 4 ν. 1041/1980).
• Ασφάλιστρα ζωής, εφόσον τα συναπτόμενα ασφαλιστήρια συμβόλαια είναι διάρκειας τουλάχιστον 10 ετών (άρθρο 52 παρ. 1 ν.δ. 400/1970).
• Ασφάλιστρα για την ασφάλιση ορισμένων κινδύνων επιχειρήσεων που υπάγονται στις διατάξεις του ν.δ. 2687/1953 «περί επενδύσεως και προστασίας κεφαλαίων εξωτερικού» (άρθρο 64 ν. 542/1977), και
• Ασφάλιστρα επί φύλλων καπνού (άρθρο 6 παρ. 3 ν. 2281/1952 (297 Α΄).

2. Με τις διατάξεις της περ. β’ της παραγράφου 3 του άρθρου 1 του ν. 4334/2015 (80 Α΄/16.7.2015) καταργήθηκε η παράγραφος 5 του άρθρου 29 του ν. 3429/2006, με την οποία είχε προβλεφθεί ότι θα είχαν εφαρμογή και για τον φόρο ασφαλίστρων, οι ίδιες απαλλαγές που ίσχυαν ως τότε επί ασφαλιστικών πράξεων, από τον φόρο κύκλου εργασιών.

3. Με την περ. α’ της παραγράφου 2 του άρθρου 278 του ν. 4364/2016 (13 Α΄/5.2.2016), ορίσθηκαν ως καταργούμενες από 1.1.2016, μόνο οι διατάξεις των άρθρων 2, 4, 5 και 6 του ν. 551/1970.

Επιπλέον, σύμφωνα με την αιτιολογική έκθεση του άρθρου αυτού προβλέφθηκε ότι, «διατηρούνται σε ισχύ τα άρθρα 1, 3 και 3α, περί του αντικειμένου της ασφάλισης και περί του συνεταιρισμού θαλάσσιας ασφάλισης, τα οποία δεν καλύπτονται από τις διατάξεις του νόμου».

4. Από τον συνδυασμό των διατάξεων της παραγράφου 1 του άρθρου 29 του ν. 3429/2006, της παραγράφου 3 του άρθρου 1 του ν. 4334/2015 και της παραγράφου 2 του άρθρου 278 του ν. 4364/2016 συνάγεται ότι οι εν λόγω διατάξεις 1 και 3 του ν. 551/1970 έχουν διατηρηθεί σε ισχύ.

Συνεπώς υφίστανται οι ακόλουθες απαλλαγές από τον φόρο ασφαλίστρων:

• Τα ασφαλιστήρια συμβόλαια πλοίων και αεροσκαφών του άρθρου 3 του ν.δ. 551/1970.
• Τα ασφάλιστρα ζωής εφόσον τα συναπτόμενα ασφαλιστήρια συμβόλαια είναι διάρκειας τουλάχιστον 10 ετών (άρθρο 29 παρ. 2 τελευταίο εδάφιο ν. 3492/2006).
• Τα ασφαλιστήρια συμβόλαια που συνάπτονται από αλλοδαπές και ημεδαπές ναυτιλιακές επιχειρήσεις που διέπονται από το ν. 27/1975, καθώς συνιστούν υποκειμενικές απαλλαγές που χορηγήθηκαν με τις διατάξεις των άρθρων 25 και 26 του νόμου αυτού στα συγκεκριμένα πρόσωπα (ν.π.ι.δ.) και δεν δύναται να καταργηθούν με μεταγενέστερη γενική διάταξη νόμου.
• Οι απαλλαγές που αποτελέσαν αντικείμενο Συμβάσεων οι οποίες στη συνέχεια κυρώθηκαν με νόμο, καθότι δεν δύναται να καταργηθούν με μεταγενέστερη γενική διάταξη νόμου. Για την κατάργηση οποιασδήποτε τέτοιας απαλλαγής απαιτείται τροποποίηση της αρχικής Σύμβασης.
• Τα αντασφάλιστρα. Κατά πάγια διοικητική πρακτική και δικαστηριακή νομολογία τα αντασφάλιστρα δεν υπόκεινταν σε φόρο κύκλου εργασιών κατά την έννοια των καταργηθεισών διατάξεων του άρθρου 14 του α.ν.1524/1950, ο οποίος κυρώθηκε με τις διατάξεις του άρθρου πρώτου του ν.1620/1951 (Α΄ 2) και συνεπώς δεν υπόκεινται σε φόρο ασφαλίστρων και δεν περιλαμβάνονται στα απαιτητά ασφάλιστρα (Εγκύκλιος με αρ. πρωτ. Π.21327/Αρ. Εγκ. 181/1950, ΝΣΚ 876/1937, ΔΕφΑθ 829/1962).

Β. Λοιπά θέματα

Επί των λοιπών θεμάτων για τα οποία έχουν τεθεί ερωτήματα στην υπηρεσία μας, δίδονται οι κάτωθι οδηγίες:

i. Ασφάλιστρα επί καπνών σε φύλλα:

Στα ασφάλιστρα για την κάλυψη κινδύνου πυρκαγιάς επί καπνών σε φύλλα, διατηρείται και εξακολουθεί να εφαρμόζεται συντελεστής 15% (Υπ΄ αριθμ. 1093733/704/Τ&ΕΦ/ΠΟΛ 1126/2006).

ii. Ακύρωση ασφαλιστηρίων συμβολαίων:

Κατά την περίπτωση ακύρωσης ασφαλιστηρίων συμβολαίων, δεν συντρέχουν λόγοι επιστροφής του φόρου ασφαλίστρων ως αχρεωστήτως καταβληθέντος, καθόσον το αχρεώστητο θα πρέπει να υπάρχει κατά το χρόνο απόδοσης του φόρου και δεν παρέχεται η δυνατότητα επιστροφής του φόρου αυτού, σύμφωνα με τις ισχύουσες διατάξεις.

Πηγή:link[/expander_maker]

Γ. Σταθάκης: H μόνη εκκρεμότητα στη διαπραγμάτευση είναι τα εργασιακά.H μόνη εκκρεμότητα που υπάρχει στη διαπραγμάτευση είναι τα εργασιακά, αλλά θα έχει κλείσει έως τις 20 Μαρτίου» δήλωσε στον τηλεοπτικό σταθμό ΣΚΑΪ ο υπουργός Ανάπτυξης Γιώργος Σταθάκης. Τόνισε πως «το πακέτο της συμφωνίας θα περιλαμβάνει τα μέτρα και τα αντιμέτρα», πρόσθεσε ότι παραμένει ακόμη ένα ήσσονος σημασίας ζήτημα για τα ενεργειακά, εκτίμησε, όμως, ότι θα λυθεί.

Ο κ. Σταθάκης υποστήριξε ότι το πρόγραμμα θα τελειώσει το 2018 και το πακέτο των μέτρων και των αντιμέτρων, στη συνέχεια, θα έχει μηδενικό και δημοσιονομικό και κοινωνικό αντίκτυπο. Ανέφερε πως η συζήτηση γίνεται με αφετηρία το 2% αλλά μπορεί να μειωθεί εφόσον δημοσιονομικά τα πράγματα είναι καλύτερα.

Ερωτηθείς εάν θα μπορούν τα πλεονάσματα ύψους 3,5% να είναι επιτεύξιμα, απάντησε πως όλα θα εξαρτηθούν από την ανάπτυξη της οικονομίας, κάτι που σήμερα φαίνεται εφικτό.

Πηγή:link

Συνεχίστηκε η πρόοδος στις διαπραγματεύσεις – Νέα συνάντηση σήμερα στις 2.«Συνεχίστηκε η πρόοδος στις διαπραγματεύσεις και κλείνουμε θέματα», δήλωσε κυβερνητικός παράγοντας μετά από τη νέα μαραθώνια συνάντηση, η οποία ολοκληρώθηκε στη 1.30 μετά τα μεσάνυχτα, ενώ ορίστηκε νέα συνάντηση για σήμερα Πέμπτη στις 14.00.

Σύμφωνα με τον ίδιο αξιωματούχο:

*Έγιναν πολλές συζητήσεις για τα μέτρα-αντίμετρα, όπως για το ποια είναι τα θετικά μέτρα είτε στο σκέλος των δαπανών είτε στο σκέλος των εσόδων. Υπάρχει συμφωνία σε σχεδόν όλο το «πακέτο» των θετικών μέτρων, με 1-2 διαφορές, όπως π.χ. πόσο θα κοπεί ο ένας ή ο άλλος φόρος.

*Στα εργασιακά, που επίσης συζητήθηκαν, υπάρχουν ακόμη προβλήματα με το ΔΝΤ.

*Το θέμα του αφορολόγητου δεν έχει συζητηθεί ακόμη.

*Έκλεισε ο εξωδικαστικός συμβιβασμός για τα μη εξυπηρετούμενα επιχειρηματικά δάνεια. Έγινε γνωστό ότι θα «κουρεύεται» ο ΦΠΑ σε εξαιρετικές περιπτώσεις, αλλά δεν θα «κουρεύονται» οι ασφαλιστικές εισφορές.

Σημειώνεται ότι το σημερινό Euro Working Group (21.00 ώρα Ελλάδας) θα διεξαχθεί μέσω τηλεδιάσκεψης.

Πηγή : link

Συμφωνία για τον εξωδικαστικό συμβιβασμό.Λευκός καπνός και για τον εξωδικαστικό συμβιβασμό. Αυτό δήλωσε το βράδυ της Τετάρτης υψηλόβαθμο στέλεχος του υπουργείου Οικονομικών, χωρίς να δώσει περαιτέρω λεπτομέρειες. Το τι περιλαμβάνει η συμφωνία αναμένεται να γίνει γνωστό το αργότερο έως αύριο Πέμπτη.

Ουσιαστικά αυτό σημαίνει ότι υπήρξε συμφωνία και για την ασυλία των τραπεζικών στελεχών και για το θέμα του κουρέματος των παρακρατούμενων φόρων που ήταν τα “αγκάθια” μέχρι και την τελευταία στιγμή.
Οι συζητήσεις συνεχίζονται με αντικείμενο τα εργασιακά θέματα και τη συμμετοχή των υπουργών Ευκλείδη Τσακαλώτου, Έφης Αχτσιόγλου και του Γιώργου Χουλιαράκη.

Δεν αποκλείεται μετά τα εργασιακά, η ελληνική διαπραγματευτική ομάδα να επανέλθει στη συζήτηση για τα πρόσθετα μέτρα, τα αντισταθμιστικά μέτρα και τον μηχανισμό έγκαιρης πρόβλεψης που θα επιτρέπει την ταυτόχρονη υλοποίησή τους από το 2019.

Πηγή:link

Με… μισή συμφωνία στο Eurogroup.Διαπίστωση προόδου στις διαπραγματεύσεις, αλλά όχι οριστικοποίηση της τεχνικής συμφωνίας, περιμένει πλέον η κυβέρνηση στο Eurogroup της 20ης Μαρτίου. Στόχος είναι να διατηρηθεί το θετικό momentum των διαπραγματεύσεων, ώστε όλα τα θέματα να κλείσουν στις 7 Απριλίου και αρχίσει η συζήτηση μεταξύ Ευρωπαίων δανειστών και ΔΝΤ για το μεσοπρόθεσμο δημοσιονομικό στόχο και την ελάφρυνση χρέους.

Ουσιαστικά, αυτός ο γύρος διαπραγματεύσεων στην Αθήνα οδηγεί σε… μισή συμφωνία, καθώς:

•  Αναμένεται να κλείσει το δημοσιονομικό κεφάλαιο για την περίοδο έως και το 2018, με την παραδοχή από όλους (περιλαμβανομένου του ΔΝΤ) ότι δεν προβλέπεται δημοσιονομικό κενό, που θα πρέπει να καλυφθεί με μέτρα.

• Οι δύο πλευρές βρίσκονται πολύ κοντά σε συμβιβασμό για τα περισσότερα από τα ακανθώδη ζητήματα αυτού του γύρου διαπραγματεύσεων (εξωδικαστικός συμβιβασμός, ιδιωτικοποιήσεις, ενεργειακά).

• Τα πιο «βαριά» θέματα της διαπραγμάτευσης, δηλαδή τα μέτρα για την περίοδο μετά το 2018 και τα συνοδευτικά, «θετικά» αντίμετρα θα μείνουν ανοικτά σε διαπραγμάτευση. Τούτο, σύμφωνα με καλά πληροφορημένες πηγές, όχι επειδή υπάρχει μεγάλη απόσταση σε σχέση με τα μέτρα που έχει ζητήσει το ΔΝΤ (αφορολόγητο, συντάξεις), αλλά επειδή η κυβέρνηση καλείται να καταρτίσει νέα λίστα με «αντίμετρα», καθώς τα περισσότερα που πρότεινε απορρίφθηκαν από το ΔΝΤ.

• Στο θέμα των εργασιακών σχέσεων, η απόσταση που χωρίζει τις δύο πλευρές παραμένει μεγάλη, καθώς το ΔΝΤ εμμένει στη διατήρηση όλων των μέτρων που λήφθηκαν το 2012, τα οποία η κυβέρνηση θεωρεί ότι κινούνται εκτός κοινοτικού κεκτημένου. Επιδίωξη της κυβέρνησης είναι να συνεχισθεί η διαπραγμάτευση, ενδεχομένως και σε πολιτικό επίπεδο, με στόχο να υπάρξουν κάποια «κέρδη», ιδίως στο κεφαλαιώδους σημασίας θέμα των συλλογικών διαπραγματεύσεων.

Στο αυριανό γεύμα εργασίας του Euro Working Group αναμένεται να διαπιστωθεί η πρόοδος που έχει συντελεσθεί στις διαπραγματεύσεις, αλλά είναι πλέον σαφές ότι η πρόοδος αυτής δεν επαρκεί για να οριστικοποιηθεί η τεχνική συμφωνία στις 20 Μαρτίου.

Πηγή:link

Germans Really, Really Love the Euro.Or the banknotes, at least.As worries over the future of the euro zone heat up, the union’s biggest member is doubling down on the single currency in an underappreciated way.

Germany’s central bank is by far the biggest issuer of cash in the bloc, with the Bundesbank the source of more euro banknotes in circulation than all of its peers combined. The size of the imbalance is underscored by newdata from the European Central Bank, showing nations’ contributions towards the Eurosystem’s consolidated financial statement.

Each national central bank, or NCB, has a notional banknote allocation that’s tied to its share of Eurosystem capital. At the end of last year, there were 1.1 trillion euros ($1.25 trillion) in circulation, breaking down like this:

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]That accounts for how euro cash would be distributed in theory. In order to find out how much cash is actually issued you have to make adjustments that take into account variations in demand, which push the number higher in some countries and lower in others. The adjustments look like this:

The Bundesbank has, since the introduction of the euro in 2002, put a net 327 billion euros into circulation above its on-paper allocation. By combining the figures in the two charts, we arrive at a true picture of the origin of banknotes in the European economy:

In total, 592 billion of the 1.1 trillion euros worth of banknotes in circulation at the end of 2016 started life at the Bundesbank.

When contacted to explain how Germany’s central bank had become the euro area’s most prolific issuer, the European Central Bank said:

“The issuance of euro banknotes is an entirely demand-driven process, and none of the NCBs can control the migration of its issued banknotes. As a result, the number of returned banknotes to NCBs can exceed the number of banknotes issued by them. For example, German tourists travelling to Spain take euro banknotes issued by the Deutsche Bundesbank with them to Spain, which are finally lodged at the Banco de Espana.”

As the Bundesbank is obliged to meet demand for euro banknotes, the reason for its outsized issuance volumes lies entirely with people withdrawing euros from their German bank accounts. They then spend a certain proportion of those notes in other euro-area countries, as the ECB’s vacation example shows. The national central bank in the destination country then finds itself with a surfeit of currency, which can lead to — in the case of the Banco de Portugal, for instance — a central bank having negative net-cash issuance.

While these figures reflect the benign movement of currency across European borders, there is a potential sting in the tail for the Bundesbank. If a national central bank uses more than its allocation, it has to pay interest on the overuse, at the ECB’s main refinancing rate. Right now, the ECB rate is zero percent, so there is no cost — but that might not always be the case.

Should the ECB, over time, raise benchmark interest rates to 2 percent, for example, that would impose an annual cost of 6.5 billion euros on the Bundesbank. This would be paid to national central banks such as Spain and Portugal, who are underusing their allocation.

It is important to note that there is no real way for this trend to reverse without significantly changing the behavior of the people of Germany. As long as they love cash, they will continue to build a liability on the Bundesbank’s balance sheet, which the Bundesbank can do little to stop.

One more thing worth noting from the data is the position of Luxembourg’s central bank. It has an allocation of less than 3 billion euros and yet has put over 96 billion euros into circulation, and in this case it doesn’t seem likeholiday makers are to blame. When contacted for comment, the central bank said that it doesn’t know where cash issued to commercial banks in Luxembourg was destined to travel.

Source:link[/expander_maker]

Επιστρέφονται τα χρήματα σε Μαρινάκη, Σαββίδη, Αλαφούζο και Κυριακού.Κατατέθηκε σχετική τροπολογία στη Βουλή για την επιστροφή της πρώτης δόσης του ακυρωθέντος, ως αντισυνταγματικού, διαγωνισμού για τις τηλεοπτικές άδειες. Κατόπιν παρακράτησης των ληξιπρόθεσμων οφειλών τους προς την εφορία και τα ασφαλιστικά ταμεία θα λάβουν οι τέσσερις υπερθεματιστές το ποσό της πρώτης δόσης που κατέβαλαν στο Δημόσιο για τον διαγωνισμό χορήγησης τηλεοπτικών αδειών τον οποίο ακύρωσε το ΣτΕ. Δείτε εδώ τη σχετική τροπολογία.

Τζεντιλόνι: Δεν είμαστε ο καλύτερος μαθητής, αλλά δεν δεχόμαστε να μας κάνουν μάθημα.«Είμαστε διατεθειμένοι να λάβουμε υπόψη την πορεία ολοκλήρωσης με πολλαπλά επίπεδα», δήλωσε ο Ιταλός πρωθυπουργός Πάολο Τζεντιλόνι σε παρέμβασή του στη Γερουσία, αναφερόμενος στην μίνι-σύνοδο των Βερσαλλιών και στις επικείμενες συνόδους κορυφής της 10ης Μαρτίου στις Βρυξέλλες και της 25ης Μαρτίου στην Ρώμη.

Τα CDS δείχνουν αύξηση του φόβου για διάλυση του ευρώ.Τον Απρίλιο οι Γάλλοι θα ψηφίσουν στον πρώτο γύρο των εκλογών και η Μαρί Λεπέν που όπως όλα δείχνουν περνάει και στο δεύτερο γύρο , ισχυρίζεται ότι αν εκλεγεί το πρώτο εξάμηνο θα αφοσιωθεί στο πως θα βγάλει την Γαλλία από το ευρώ.

Οι αγορές το γνωρίζουν πολύ καλά αυτό και οι επόμενοι μήνες θα είναι καθοριστικοί για το μέλλον της Ευρωζώνης.

Η Ιταλία είναι ένας άλλος πιθανός κίνδυνος.Παρόλο που δεν έχει σύντομα εκλογές η χώρα πνίγεται σε δημόσιο και ιδιωτικό χρέος , χωρίς προοπτικές ανάπτυξης και με τεράστια πολιτική αβεβαιότητα.Το 41% των Ιταλών λένε ότι το € είναι κάτι καλό ενώ το 47% λένε ότι είναι κακό σύμφωνα με τελευταία έρευνα

Από την άλλη και η Γερμανία δεν αλλάζει κατεύθυνση.Αν οι χώρες δεν είναι διατεθιμένες να αυξήσουν φόρους και να μειώσουν δαπάνες η μόνη λύση είναι η αναδιάρθρωση του χρέους σύμφωνα με το ίδιο σχέδιο που εφαρμόστηκε στην Ελλάδα.

Η Άνγκελα Μέρκελ ήδη τάχθηκε υπέρ μια Ευρώπης πολλών ταχυτήτων

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]Την ίδια ώρα η Ευρωπαϊκή κεντρική τράπεζα προσπαθεί να υπερασπιστεί το γεγονός ότι το € είναι μη αναστρέψιμο λέγοντας ότι μια χώρα για να φύγει από το € θα πρέπει να πληρώσει τα λεφτά που χρωστάει στο Target 2 (στην περίπτωση της Ιταλίας είναι 360δις) ένα τεράστιο ποσό που θυμίζει το πολεμικό χρέος που έπρεπε να πληρώσει η Γερμανία  πριν πολλά χρόνια.

Οι αγορές λοιπόν καταλαβαίνουν τους κινδύνους ενός Italexit και Frexit αν και ακόμη οι πιθανότητες είναι χαμηλές.

Αυτό μπορεί να φανεί αν δει κάποιος τις τιμές των CDS , τα οποία προσφέρουν προστασία έναντι  ενός πιστωτικού γεγονότος.Όσο πιο μεγάλο είναι το εύρος μεταξύ συγκεκριμένων CDS τόσο πιο μεγάλο είναι το ρίσκο το χρέος μια χώρας να αναδιαρθρωθεί σε νέο , υποτιμημένο  νόμισμα , κάτι που θα απέφερε τεράστιες ζημιές στους επενδυτές.

Για να καταλάβουμε πως αποτιμούνται τα CDS, το 2012 τότε που υπήρχε ο φόβος  λόγω Ελλάδας και λόγω του ισπανικού τραπεζικού συστήματος , οι επενδυτές άρχισαν ήδη να σκέφτονται πως θα μπορούσαν να προστατευθούν έναντι μιας εξόδου μιας μεγάλης χώρα από το € όπως η Γαλλία και η Ιταλία.

Τότε δεν υπήρχαν πολλές καλές επιλογές.Το να αγοράζες CDS δε βοηθούσε γιατί το στάνταρντ συμβόλαιο εξαιρούσε αναδιάρθρωση χρέους  από μια σειρά πιστωτικών γεγονότων αν ο εκδότης ήταν μέλος του G7 ή το χρέος ήταν αξιολογημένο investment grade του Ο.Ο.Σ.Α.

Μετά από δύο χρόνια η ISDA άλλαξε τα δεδομένα : τα CDS από το 2014 και μετά προστάτευαν τον επενδυτή από μια αναδιάρθρωση του χρέους μιας χώρας σε τοπικό νόμισμα.

Παρόλα αυτά μια χώρα θα μπορούσε να κάνει αναδιάρθρωση χρέους σε άλλο νόμισμα χωρίς να θεωρηθεί πιστωτικό γεγονός αρκεί το χρέος να μετατραπεί σε ένα από τα αποθεματικά νομίσματα (αμερικάνικο δολάριο ,καναδέζικο δολάριο, αγγλική λίρα , γιεν, και ελβετικό φράγκο).Σε κάθε άλλη περίπτωση δε θεωρείται πιστωτικό γεγονός αν ο επενδυτής δεν υποστεί ζημιά.Δύσκολο.

Από το 2014 υπάρχουν δύο ειδών CDS : το παλιό ISDA 2003 και το νέο (ISDA 2014), το οποίο διαπραγματεύεται σε μεγαλύτερα spread σε σχέση με το ISDA 2003 αλλά  διαφορά είναι μικρή: 15-20 bps για την Ιταλία, 8-12 bps για την Ιταλία , 8-12bps για την Ισπανία και 1-2 βαθμούς για τη Γερμανία.

Το εύρος του spread μεταξύ των δύο CDS αντανακλά το ρίσκο μιας αναδιάρθρωσης χρέους και τη πιθανότητα επιστροφής σε εθνικό νόμισμα.

Φέτος κάτι άλλαξε, από τα τέλη Ιανουαρίου το spead στο ISDA (ISDA basis) έχει εκτοξευθεί καθώς οι επενδυτές βλέπουν μεγαλύτερο ρίσκο σε πιθανή αναδιάρθρωση χρέους στην Ευρώπη από ποτέ.

Το παρακάτω γράφημα δείχνει το φαινόμενο της Ιταλίας .Τον Φεβρουάριο το spread ISDA αυξήθηκε από το 20-40 basis points.

Για τη Γαλλία τα πράγματα είναι ακόμη χειρότερα.Το Φεβρουάριο το spread αυξήθηκε από το 3 σε 24 basis points.Παρόλο που το ρίσκο είναι ακόμη μικρό , έχει αυξηθεί 8 φορές πλησιάζοντας τις γαλλικές εκλογές.

Σε συνέχεια στα παραπάνω οι αγορές CDS για προστασία από το γαλλικό χρέος αυξήθηκαν από τα μέσα του Γενάρη κατά 320δις €.

Το Frexit σαφώς θα είχε μεγαλύτερες επιπτώσεις από το Brexit και ο κίνδυνος μετάδοσης σε άλλες χώρες όπως η Ιταλία είναι κάτι που αποτυπώνεται στο ISDA spread.

Οι αγορές δε λένε ποτέ ψέμματα…η συνέχεια επί της οθόνης[/expander_maker]

Προβληματισμός και ελπίδες στις ελληνικές τράπεζες.Και ξαφνικά, το Eurogroup που έχει προγραμματισθεί για τις 20 Μαρτίου αποκτάει νέα σημασία. Οι μεταμεσονύκτικες πληροφορίες της Τρίτης, θέλουν τη διαπραγμάτευση να συνεχίζεται και τους θεσμούς να παραμένουν, όχι μόνο σε τεχνικό επίπεδο, αλλά και σε υψηλότερο οικονομικό status, με νέα συνάντηση νωρίς σήμερα το απόγευμα.