December 2016

Εποπτική «μέγγενη» σε ασφαλιστική και χρηματιστηριακή αγορά.Η ολοένα και αυστηρότερη ευρωπαϊκή εποπτεία προκαλεί νέους και δυνατούς πονοκεφάλους στην ελληνική επενδυτική, χρηματιστηριακή και ασφαλιστική αγορά, καθώς οι δρομολογούμενες αλλαγές απαιτούν συχνά αυξημένες δαπάνες, επίπονες γραφειοκρατικές διαδικασίες, αλλά και περισσότερες «ώρες management» σε μια περίοδο όπου οι εγχώριες εταιρείες είναι κατά κανόνα μικρού μεγέθους και έντονα καταπονημένες από την οικονομική κρίση.

Εγχώριοι παράγοντες της αγοράς υποστηρίζουν πως οι νέες ευρωπαϊκές Οδηγίες βρίσκονται αναμφίβολα προς τη σωστή κατεύθυνση, καθώς προσπαθούν να εξυπηρετήσουν τα συμφέροντα των πελατών και να μειώσουν τους κινδύνους του συστήματος. Ωστόσο, αρκετά συχνά συνοδεύονται από έντονη γραφειοκρατία, που μάλιστα είναι δυσανάλογα υψηλή σε σχέση με το μικρό μέγεθος των ελληνικών εταιρειών.

«Φοβάμαι πως πολλές φορές οι Έλληνες αρμόδιοι που συμμετέχουν στις διαπραγματεύσεις δεν υπερασπίζονται όσο σθεναρά θα έπρεπε τα συμφέροντα των εγχώριων εταιρειών, ούτε προχωρούν στις απαιτούμενες συμμαχίες με άλλες χώρες της Νότιας Ευρώπης, ή πχ με την Κύπρο και την Ιρλανδία, που αντιμετωπίζουν λίγο-πολύ παρόμοια προβλήματα» δηλώνουν στο Euro2day.gr δύο γνωστοί παράγοντες της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.

Ειδικότερα στο χρηματιστηριακό χώρο και ενώ οι ΑΕΠΕΥ δεν έχουν ακόμη προλάβει να προσαρμοστούν στις πολύπλοκες απαιτήσεις της Οδηγίας Mifid I, καλούνται μέχρι και το τέλος του 2017 να ενσωματώσουν στη λειτουργία τους και τις αντίστοιχες απαιτήσεις της πολύ πιο σύνθετης Mifid II.

Στόχος πάντως των Οδηγιών αυτών είναι η εξασφάλιση των συμφερόντων των πελατών, στους οποίους θα πρέπει όχι μόνο να παρέχεται πληρέστατη πληροφόρηση, αλλά επιπλέον θα πρέπει να εξυπηρετούνται με τον καλύτερο δυνατό τρόπο και με το χαμηλότερο δυνατόν κόστος.

Ανάλογες είναι οι εξελίξεις και σε ότι αφορά την προσφορά ασφαλιστικών προϊόντων, όπου αμέσως μετά την έναρξη υιοθέτησης του αυστηρού πλαισίου Solvency II για τις ασφαλιστικές εταιρείες, ακολουθεί έως και το τέλος του 2017 η ενσωμάτωση στην ελληνική νομοθεσία και της Κοινοτικής Οδηγίας IDD που αναφέρεται στους ασφαλιστικούς διαμεσολαβούντες.

Ειδικότερα, ενώ πριν την Solvency II οι ασφαλιστικές εταιρείες υποχρεώνονταν να υπερκαλύπτουν τις υποχρεώσεις τους με διαφόρων ειδών περιουσιακά στοιχεία, τώρα επιβάλλεται η υπερκάλυψη αυτή να διατηρείται ακόμη και σε περίπτωση κάποιων μελλοντικών αρνητικών σεναρίων για την οικονομία και τις επενδύσεις (stress test). Επίσης, οι όποιες αποφάσεις των εταιρειών θα πρέπει να λαμβάνονται με συγκεκριμένες διαδικασίες και με βασικό γνώμονα τις αρχές της Εταιρικής Διακυβέρνησης.

Όσον αφορά δε την Οδηγία IDD αυτή έρχεται να προστατεύσει τα συμφέροντα των πελατών (πλήρης πληροφόρηση, γνώση επιβαρύνσεων) κατά τη σχέση του με όλους τους επαγγελματίες του ασφαλιστικού κλάδου, ανεξαρτήτως δικτύου διανομής.

Τέλος, η Κοινοτική διαδικασία των PRIPs αποτελεί έναν νέο κανόνα παροχής πληροφοριών για τα επενδυτικά προϊόντα που είναι βασισμένα στην ασφάλιση, με στόχο την προστασία των επενδυτών-ασφαλισμένων.

Σύμφωνα με παράγοντες της ασφαλιστικής αγοράς, το συνθετότερο αυτό θεσμικό περιβάλλον θα δημιουργήσει νέα δεδομένα στο σύνολο του κλάδου, με τις απαιτήσεις για συνεχή εκπαίδευση, για τεχνολογικές εφαρμογές, για επιπλέον κεφάλαια και για πρόσθετη γραφειοκρατία, να ανεβαίνουν κατακόρυφα

Το μείγμα αυτό θα διώξει εταιρείες και διαμεσολαβούντες εκτός αγοράς και πολλοί θα πρέπει να κατανοήσουν πως θα χρειαστεί να ενταχθούν σε ευρύτερα σχήματα (εξαγορές, συγχωνεύσεις), αν θέλουν να επιβιώσουν επιχειρηματικά.

Πηγή : link

Morgan Stanley: Η Ελλάδα βγαίνει από το τούνελ – Ανάπτυξη 1,8% το 2017.Αναλυτικότερα, για το 2016 η Morgan Stanley εκτιμά ότι η ελληνική οικονομία θα παρουσιάσει ανάπτυξη της τάξεως του 0,1%, ενώ για το 2017 εκτιμά πως η οικονομία θα αναπτυχθεί με ρυθμό 1,8%.

Μέχρι τώρα η αγορά ομολόγων έχει αντιδράσει αρκετά καλά στην ομαλοποίηση της μακροοικονομικής κατάστασης, με την απόδοση του 10ετούς να έχει ήδη μειωθεί κατά 150 μονάδες βάσης – έχει διαμορφωθεί σε περίπου 7,4%, σημειώνει.

Ο διεθνής οργανισμός εκτιμά πως η οικονομία έχει αρχίσει να αφήνει πίσω της την ύφεση και το ΑΕΠ επί της ουσίας θα παραμείνει στάσιμο σε γενικές γραμμές το τρέχον έτος, διαψεύδοντας τις προηγούμενες προβλέψεις για συρρίκνωση 1%. Παρ’ όλα αυτά η λιτότητα, αν και σταδιακά όλο και λιγότερη, και η πολιτική αστάθεια εξακολουθούν να επιβαρύνουν την οικονομία και να ανακόπτουν τη διαρκή ανάπτυξη, ή οποιονδήποτε αξιοπρεπή ρυθμό ανάπτυξης. Και, όπως εκτιμά, στο πλαίσιο της λιτότητας, θα χρειαστεί χρόνος πριν υπάρξει μια «αληθινή» εξομάλυνση.

Πάντως, σύμφωνα με τους αναλυτές, η ελληνική οικονομία είχε ξαναβρεθεί στο ίδιο σημείο νωρίτερα, όταν και επέστρεψε στην έκδοση κρατικών ομολόγων.

Το κλειδί για την ανάπτυξη βραχυπρόθεσμα είναι πως οι πρώτες 10 ποσοστιαίες μονάδες αύξησης του ΑΕΠ θα προέλθουν από την άρση των περιορισμών, όπως οι έλεγχοι στην κίνηση κεφαλαίων, η λιτότητα, η έλλειψη χρηματοδότησης, η πολιτική αβεβαιότητα. Αλλά η Ελλάδα θα πρέπει να περιμένει, πιθανώς μέχρι τις γερμανικές εκλογές του επόμενου έτους, για να ληφθούν σημαντικά μέτρα για την ελάφρυνση του χρέους της (η ανάλυση της Morgan Stanley είναι πριν από το τελευταίο Eurogroup).

Ο ρόλος του ΔΝΤ πιθανότατα θα παραμείνει αβέβαιος και, το σπουδαιότερο, η τροχιά του χρέους μπορεί να μην είναι βιώσιμη, διακινδυνεύοντας έτσι την αναβολή της επιλεξιμότητας των ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ μέχρι το τέλος του 2017 ή ακόμη και στο τέλος του προγράμματος διάσωσης το 2018, επισημαίνεται.

Πηγή: link

Moody’s Cuts Italy Ratings Outlook To Negative.Moody’s has cut Italy’s long-term senior unsecuredd government debt rating outlook from ‘stable’ to ‘negative’, leaving it at Baa2 for now. Citing “slow and halting progress” on economic and fiscal reform in Italy, noting that reduction in Italy’s large debt burden will be further postponed given subdued medium-term growth prospects, recent fiscal slippage.

The drivers for today’s rating action are:

(i) the slow and halting progress on economic and fiscal reform in Italy, the prospects for which have diminished further following the ‘no’ vote in Sunday’s constitutional referendum; and

(ii) the resulting rising risk that the reduction in Italy’s large debt burden will be further postponed given subdued medium-term growth prospects and recent fiscal slippage, thereby prolonging the sovereign’s exposure to unforeseen shocks.
Concurrently, Moody’s has today maintained the local-currency and foreign-currency bond ceilings at Aa2. The local-currency and foreign-currency deposit ceilings remain unchanged at Aa2. The short-term foreign-currency bond and deposit ceilings remain unchanged at P-1.

[expander_maker more=”Διαβάστε περισσότερα” less=”Διαβάστε λιγότερα”]RATINGS RATIONALE – RATIONALE FOR CHANGING THE OUTLOOK TO NEGATIVE

FIRST DRIVER: DIMINISHED PROSPECTS FOR STRUCTURAL ECONOMIC AND FISCAL REFORM FOLLOWING THE REJECTION OF CONSITUTIONAL REFORM

The first driver of Moody’s decision to change the outlook on Italy’s Baa2 rating to negative relates to the diminished likelihood, following the ‘no’ vote in Sunday’s constitutional referendum, that the Italian government will make meaningful further progress on the structural economic and fiscal reforms needed in order to stabilise the government’s credit profile and improve its capacity to absorb shocks.

Real GDP growth in Italy has, on average, been flat for more than 15 years, and real productivity has barely increased in 20 years. Both nominal unit labour costs and Italy’s real effective exchange rate show a marked loss of competitiveness. Past and present administrations have identified a series of reforms to address structural weaknesses in the Italian economy and in the government’s finances. In Moody’s opinion, these reforms should, if implemented in full, support Italy’s credit profile by lifting growth over the medium term and supporting a reduction of the Italian government’s very high debt burden. In pursuit of these objectives, the Italian government has in recent years introduced pension reform, reforms to the judicial system and to the public administration, as well as labour market reform and a programme of privatisation.

However, reforms implemented to date have had only a limited impact on Italy’s medium-term growth and fiscal outlook. Many, such as the government’s public sector reforms, have been only partially implemented, and others, such as pension reform and property tax reform, have been diluted or even abandoned. As a result, Italy’s growth remains subdued and its growth prospects poor, and longer-term challenges to the government’s fiscal strength persist. If sustained over time, low growth alongside high indebtedness will contribute to a gradual erosion in Italy’s credit profile, and leave it increasingly exposed to shocks.

In Moody’s view, the popular rejection of constitutional reform in Sunday’s referendum poses a further threat to the achievement of these reforms, raising the risk of accelerating a weakening of Italy’s credit profile. The contemplated changes were aimed at streamlining Italy’s political processes which might have provided future Italian governments with the stability and continuity to implement further reforms. In addition, electoral dissatisfaction, illustrated by the referendum outcome, although varied in nature and objective, is likely to constrain further the country’s economic and fiscal reform agenda. It also raises the possibility of further policy reversals, particularly if the outcome were to precipitate a general election.

SECOND DRIVER: RISING RISK THAT THE REDUCTION IN ITALY’S ELEVATED DEBT BURDEN WILL BE FURTHER POSTPONED, PROLONGING THE SOVEREIGN’S EXPOSURE TO SHOCKS

The second, closely related, driver of the change in Italy’s rating outlook to negative is the rising risk that the stabilisation and reduction in Italy’s large debt burden will be further deferred, given the likelihood that medium to long-term growth prospects will remain subdued and recent fiscal slippage.

Italy’s subdued growth outlook leaves little scope for any material reduction in the country’s very high debt burden over coming years, which represents a key credit weakness: Italy’s debt- to-GDP ratio (133% of GDP forecast for 2016) exceeds both the median of Baa-rated countries as well as its euro area peers. In fact, Italy’s debt ratio is large on a global scale: in Moody’s sovereign rating universe, only Japan and Greece have higher debt ratios.

The high debt burden leaves the sovereign vulnerable to shocks, including not just lower-than-expected real GDP growth but also higher-than-expected fiscal deficits and worsening debt affordability. By lowering the probability that further meaningful reform will be undertaken, the outcome of the referendum increases the risk of a future shock to growth. It also shifts upwards the risk of a shock to debt affordability, particularly should the outcome signal, now or in its aftermath, an increase in support for a change in Italy’s relationship with the euro area, and ultimately for membership of the euro. It may also increase the risk that contingent liabilities emanating from Italy’s very weak banking sector crystallise on the government’s balance sheet, should the ‘no’ vote lower the prospects of private capital being available to recapitalise the weaker parts of the sector.

Over the nearer term, Moody’s believes that the prospects of further fiscal slippage also weigh upon Italy’s fiscal outlook. According to European Commission forecasts, Italy’s structural deficit is expected to deteriorate significantly as compared with both euro area and wider EU peers between 2015 and 2017. Italy’s headline deficit is expected to be 2.4% of GDP in 2016, missing by some margin the target of 1.8% set in the 2015 Stability Programme. A combination of tax cuts and spending initiatives in 2016 have limited progress in reducing the deficit: particularly the government’s reversal of expected hikes in VAT and other taxes, and its decision to abolish a property tax on first residences.

A key measure in the 2017 draft budget is the EUR7 billion allocated in additional spending for retirees on the lowest pensions, to be spread over three years with EUR1.9 billion disbursed in 2017, EUR2.5 billion in 2018, and EUR2.6 billion in 2019. This measure is a significant reversal of Italy’s 2012 pension reform which introduced new minimum contribution requirements for early retirement. The 2017 draft budget also earmarks more than EUR6 billion, or 0.4% of GDP, in additional spending on migrants and to cover reconstruction costs following several major earthquakes. The European Commission has flagged concerns that Italy could deviate significantly from its medium term objective in 2017, stating that the structural deficit will increase to 1.6% in 2017 from the 1.2% estimated by the government for 2016, instead of declining, as previously expected by the government.

As a consequence, Moody’s expects that Italy’s debt burden will increase next year. The rating agency now expects Italy’s debt to be slightly over 133% in 2017, and to decline only very slowly thereafter. The outcome of the referendum suggests that risks to the deficit and the debt burden remain high.

RATIONALE FOR AFFIRMATION OF THE Baa2 RATING

Moody’s decision to affirm Italy’s Baa2 rating reflects a number of continuing credit strengths, including the scale of Italy’s economy and its elevated wealth levels. Italy has the third-largest economy in the euro area, after Germany and France, the fourth largest economy in the EU, after Germany, the UK and France, and its economy is significantly larger than that of Spain. Other factors underpinning the country’s economic resilience are the relatively low indebtedness of Italy’s private sector and the significant diversification of its economy. The high strength of Italy’s institutions, whilst lower than some of the country’s close peers, also supports the Baa2 rating.

Moreover, notwithstanding the shift in the balance of risk as a consequence of the ‘no’ vote, the affirmation reflects the assumption that the political process will nevertheless lead to a continuation of the reforms needed to lift growth, and that the debt burden will stabilise this year at around 133% of GDP and decline, albeit slowly, thereafter.

WHAT COULD CHANGE THE RATING DOWN / UP

Moody’s would consider downgrading Italy’s Baa2 issuer rating if it were to conclude that the country’s economic prospects would remain poor over the medium term, that the stabilisation and reversal of its debt trajectory would continue to be deferred and remain weak, and that its ability to absorb shocks would continue to deteriorate. Proximate causes of a downgrade would include a material decrease in its primary surplus which the rating agency might conclude was unlikely to be reversed, a deterioration in the sovereign’s funding conditions, or further shocks to the government’s balance sheet, including the need for a significant recapitalisation of banks by the government. An emergence of elevated financial and debt market stress and/or a more turbulent political environment would also be credit negative.

The negative outlook implies that the probability of an upgrade is low. Moody’s would consider stabilising, and ultimately upgrading, Italy’s Baa2 issuer rating if a stronger consensus were to emerge in favour of the reforms needed to strengthen the economy’s growth prospects. A sustained reversal of the upward trajectory of Italy’s debt-to-GDP ratio against the backdrop of a resumption of significant growth would also be credit positive.

The referendum on constitutional reform required the publication of this credit rating action on a date that deviates from the previously scheduled release date in the sovereign release calendar, published on www.moodys.com.

GDP per capita (PPP basis, US$): 35,781 (2015 Actual) (also known as Per Capita Income)
Real GDP growth (% change): 0.7% (2015 Actual) (also known as GDP Growth)
Inflation Rate (CPI, % change Dec/Dec): 0.1% (2015 Actual)
Gen. Gov. Financial Balance/GDP: -2.6% (2015 Actual) (also known as Fiscal Balance)
Current Account Balance/GDP: 1.6% (2015 Actual) (also known as External Balance)
Level of economic development: High level of economic resilience
Default history: No default events (on bonds or loans) have been recorded since 1983.

Source : link[/expander_maker]

Monte dei Paschi: Ζήτησε από την ΕΚΤ παράταση έως τα μέσα Ιανουαρίου για την ανακεφαλαιοποίησή της.Παράταση έως τα μέσα Ιανουαρίου για την ανακεφαλαιοποίηση της προβληματικής τράπεζας Monte dei Paschi di Siena (MPS) ζητά η Ιταλία από την ΕΚΤ και ετοιμάζεται να κατηγορήσει την κεντρική τράπεζας για τις ζημιές που θα υποστούν οι ομολογιούχοι της MPS σε περίπτωση επείγουσας κρατικής διάσωσής της, αναφέρει δημοσίευμα των Financial Times.

To Διοικητικό Συμβούλιο της τρίτης μεγαλύτερης ιταλικής τράπεζας, της οποίας μεγαλύτερος μέτοχος είναι το ιταλικό δημόσιο, ζητά από την τραπεζική εποπτική Αρχή της ΕΚΤ να της δώσει περιθώριο έως τα μέσα Ιανουαρίου για να συγκεντρώσει τα 5 δις. ευρώ που χρειάζεται, ώστε να έχει επαρκή κεφάλαια, και να αποφύγει την επιβολή ζημιών σε ορισμένους ομολογιούχους, όπως απαιτούν οι κανόνες της ΕΕ, δήλωσαν τέσσερις πηγές με γνώση των συζητήσεων.

Στην επιστολή της προς την ΕΚΤ, η MPS αναφέρει ότι η πολιτική αστάθεια που προκλήθηκε από την παραίτηση του πρωθυπουργού, Ματέο Ρέντσι, έχει κάνει αδύνατη την ύπαρξη συμφωνίας για την εξεύρεση κεφαλαίων έως τον σχηματισμό νέας κυβέρνησης.

Εάν η ΕΚΤ δεν εγκρίνει την παράταση, η ιταλική τράπεζα θα μπορούσε να οδηγηθεί σε ανακεφαλαιοποίηση από το κράτος τις επόμενες ημέρες, δήλωσε πηγή. Αυτό που διακυβεύεται είναι η σταθερότητα του ιταλικού τραπεζικού συστήματος και οι πιθανές ευρύτερες επιπτώσεις στο ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Η ΕΚΤ αναμένεται να εξετάσει αύριο το αίτημα της MPS, αλλά εκτιμάται ότι δεν θα θελήσει να αποκαλύψει τη θέση της έως ότου λάβει την επιστολή. Τραπεζίτες αναφέρουν ότι η ΕΚΤ βρίσκεται υπό πίεση να κρατήσουν πιο αυστηρή στάση έναντι της ιταλικής τράπεζας, η οποία δεν πέρασε τα stress tests του 2014 και το 2016, ανοίγοντας πιθανόν τον δρόμο για μία ακόμη διαμάχη της Ιταλίας με Αρχές της ΕΕ.

Πηγή : link

Ομόλογα: Μείωση των αποδόσεων εν όψει της αυριανής απόφασης της ΕΚΤ για το QE.Πτωτικά κινήθηκαν σήμερα οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, εν μέσω γενικότερης αποκλιμάκωσης που σημειώθηκε στην Ευρωζώνη, καθώς οι επενδυτές προεξοφλούν ότι η ΕΚΤ θα αποφασίσει αύριο την επέκταση του προγράμματος αγορών ομολόγων και μετά τον Μάρτιο του 2017.

Σύμφωνα με την ιστοσελίδα Bond Ticker της Yahoo, η απόδοση των 10ετών ομολόγων του ελληνικού δημοσίου μειώθηκε κατά 4 μονάδες βάσης στο 6,64%. Σημειώνεται, πάντως, ότι χθες η απόδοση των ελληνικών τίτλων είχε σημειώσει άνοδο, στον απόηχο των αποτελεσμάτων του Eurogroup και της δυστοκίας να υπάρξει συμφωνία με το ΔΝΤ για τη συμμετοχή του στο ελληνικό πρόγραμμα. Η άνοδος αυτή ανέκοψε μία σταθερή αποκλιμάκωση των ελληνικών αποδόσεων τον τελευταίο μήνα, η οποία ξεκίνησε με τον ανασχηματισμό της κυβέρνησης που θεωρήθηκε ως επιβεβαίωση της δέσμευσης του πρωθυπουργού, Αλέξη Τσίπρα, στην υλοποίηση του προγράμματος στήριξης.

Σημαντική ήταν η μείωση της απόδοσης των 10ετών πορτογαλικών τίτλων κατά 11 μονάδες βάσης στο 3,50%, ενώ των αντίστοιχων ιταλικών τίτλων μειώθηκε κατά 6 μονάδες βάσης στο 1,90% και των ισπανικών κατά 5 μονάδες βάσης στο 1,45%. Η απόδοση των γερμανικών τίτλων (bunds) μειώθηκε 2 μονάδες βάσης στο 0,35%.

Πηγή : link

Διαρκώς αυξανόμενη η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην ελληνική κεφαλαιαγορά.Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του ελληνικού Χρηματιστηρίου στο τέλος Νοεμβρίου -συνυπολογίζοντας τη συμμετοχή του ΤΧΣ- ανήλθε στο 61%, παρουσιάζοντας αύξηση συγκριτικά με το ποσοστό που είχε διαμορφωθεί στο τέλος Οκτωβρίου 2016, ενώ χωρίς την συμμετοχή του ΤΧΣ το ποσοστό αυτό διαμορφώθηκε στο 63,7% έναντι 62,7%.

Οι Έλληνες επενδυτές στο τέλος Νοεμβρίου κατείχαν το 38,9% του συνόλου της κεφαλαιοποίησης των μετοχών στο ΧΑ από 39,5% τον Οκτώβριο.

Τον Νοέμβριο 2016 οι ξένοι επενδυτές στο σύνολό τους εμφάνισαν εισροές της τάξης των 92,09 εκατ. ευρώ, ενώ οι Έλληνες επενδυτές εμφανίζονται πωλητές, με εκροές κεφαλαίων ύψους 92,27 εκατ. ευρώ.

Οι ξένοι επενδυτές τον Νοέμβριο 2016 πραγματοποίησαν το 53,1% των συναλλαγών (σε σχέση με το 48,8% τον προηγούμενο μήνα ενώ τον Νοέμβριο του 2015 είχαν πραγματοποιήσει το 58,2% των συναλλαγών).

Η Αξία Συναλλαγών του Νοεμβρίου 2016 έφτασε τα 1.211,87 εκατ. ευρώ σημειώνοντας άνοδο 32,9% από τη συναλλακτική δραστηριότητα του προηγούμενου μήνα που ήταν 911,59 εκατ. ευρώ.

Σε σχέση με τον Νοέμβριο του 2015 που η αξία συναλλαγών ήταν 913,73 εκατ. ευρώ, σημειώθηκε άνοδος 32,6%.

Αντίστοιχα, η Μέση Ημερήσια Αξία Συναλλαγών του Νοεμβρίου 2016 ήταν 55,08 εκατ. ευρώ, αυξημένη σε σχέση με την αντίστοιχη του προηγούμενου μήνα (45,58 εκατ. ευρώ) και αυξημένη της αντίστοιχης του ίδιου μήνα του προηγούμενου έτους (43,51 εκατ. ευρώ).

Ο αριθμός των Ενεργών Μερίδων για τον μήνα Νοέμβριο 2016 ανήλθε στις 15.623 έναντι 12.217 κατά τον προηγούμενο μήνα (τον Νοέμβριο του 2015 ο αριθμός των ενεργών μερίδων ανήλθε στις 25.151).

Τον Νοέμβριο 2016 δημιουργήθηκαν 529 Νέες Μερίδες Επενδυτών έναντι 489 νέων Μερίδων που δημιουργήθηκαν τον προηγούμενο μήνα.

Η Κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο τέλος του μήνα υπολογίστηκε στα 38,71 δισ. ευρώ . Σε σχέση με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του προηγούμενου μήνα που ήταν 36,09 δισ. ευρώ, σημειώθηκε αύξηση 7,2% ενώ συγκρινόμενη με την αντίστοιχη κεφαλαιοποίηση του ίδιου μήνα του προηγούμενου έτους που ήταν 34,47 δισ. ευρώ, σημειώθηκε αύξηση 12,3%.

Πηγή : link

Την αναβολή της δίκης της θα ζητήσει η Λαγκάρντ.Η γενική διευθύντρια του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου Κριστίν Λαγκάρντ θα ζητήσει αναβολή της δίκης στην οποία εξετάζεται ο ρόλος της στην καταβολή από το γαλλικό κράτος μιας αποζημίωσης ύψους 400 εκατομμυρίων ευρώ στον επιχειρηματία Μπερνάρ Ταπί, την ώρα που μια άλλη, παράλληλη έρευνα για την υπόθεση είναι ακόμη σε εξέλιξη, όπως δήλωσε ο δικηγόρος της στο πρακτορείο ειδήσεων Ρόιτερς.

Η έφεση την οποία είχε υποβάλει η Λαγκάρντ εναντίον της δικαστικής εντολής να παραπεμφθεί η γενική διευθύντρια του ΔΝΤ σε δίκη στο Δικαστήριο της Δημοκρατίας-Cour de justice de la République (CJR), ένα ειδικό δικαστήριο το οποίο είναι αρμόδιο για να δικάζει υπουργούς εν ενεργεία ή μη για αδικήματα που διαπράχθηκαν ενόσω βρίσκονταν στην εξουσία-απορρίφθηκε.

Η Λαγκάρντ ήταν υπουργός Οικονομικών της Γαλλίας (2007-2011), πριν αναλάβει επικεφαλής του ΔΝΤ στην Ουάσινγκτον.

Η δίκη αυτή, η οποία είναι προγραμματισμένο να διεξαχθεί από τη 12η ως την 20ή Δεκεμβρίου, θα είναι μόλις η πέμπτη στην ιστορία του CJR, που συγκροτείται από τρεις ανώτατους δικαστικούς και έξι κοινοβουλευτικούς, μέλη της Εθνοσυνέλευσης και της Γερουσίας.

Η Λαγκάρντ κατηγορείται για αμέλεια η οποία είχε αποτέλεσμα κατάχρηση δημοσίου χρήματος, καθώς εγκρίθηκε χωρίς να πρέπει η παραχώρηση 403 εκατ. ευρώ στο πλαίσιο της διαιτησίας για τη διευθέτηση της διένεξης με την τότε κρατική τράπεζα Κρεντί Λιονέ, η οποία έχει σήμερα κλείσει, για την πώληση της εταιρείας αθλητικών ειδών Adidas.

Ο Ταπί ήταν υποστηρικτής του συντηρητικού πρώην προέδρου της Γαλλίας Νικολά Σαρκοζί και ήταν γνωστό πως διέθετε πολιτικές διασυνδέσεις.

Υποστήριζε ότι η Κρεντί Λιονέ τον εξαπάτησε, καθώς αφού αγόρασε τις μετοχές του στην Αντίντας, τις πούλησε αργότερα με πολύ υψηλότερο αντίτιμο.

«Αυτή καθαυτή η κατάχρηση δημοσίων πόρων δεν έχει τεκμηριωθεί», δήλωσε ο Πατρίκ Μεζονέβ, δικηγόρος που εκπροσωπεί τη Λαγκάρντ, και πρόσθεσε ότι το CJR δεν είναι σε θέση να αποφανθεί για την υπόθεση, διότι βρίσκεται σε εξέλιξη μια χωριστή, ευρύτερη έρευνα για τον καταλογισμό ευθυνών.
Στο πλαίσιο της ευρύτερης διαδικασίας ετέθησαν υπό δικαστική έρευνα έξι πρόσωπα-ανάμεσά τους και ο ίδιος ο Ταπί.

Το δικαστήριο μπορεί να πάρει απόφαση επί του αιτήματος της Λαγκάρντ όταν αρχίσει τις εργασίες του ή να προχωρήσει κανονικά.

ΠΗΓΗ: ΑΠΕ-ΜΠΕ

ESM: 16 ερωτήσεις και απαντήσεις για την ελάφρυνση του χρέους – Πώς θα εφαρμοστούν τα βραχυπρόθεσμα μέτρα

Μια ανάλυση του σχεδίου για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους παρουσίασε σήμερα Τρίτη ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας (ΕSM), μια ημέρα μετά την απόφαση του Eurogroup που υιοθέτησε και επίσημα τις προτάσεις του.

Σε ανακοίνωση που δημοσίευσε στον λογαριασμό του στο Twitter, ο ESM απαντά σε 16 ερωτήματα για το εύρος και τον αντίκτυπο των βραχυπρόθεσμων μέτρων ελάφρυνσης του χρέους, καθώς και το κόστος που ενδέχεται να έχουν για την Ελλάδα και άλλα κράτη-μέλη της Ευρωζώνης.

Ο ευρωπαϊκός οργανισμός περιγράφει αναλυτικά τα στάδια και τις φάσεις που θα εφαρμοστούν τα μέτρα, αλλά και τις προϋποθέσεις που θα πρέπει να έχουν εκπληρωθεί. Υπογραμμίζει επιπλέον τους κινδύνους που μπορεί να αντιμετωπίσει το κάθε μέτρο, ανάλογα με τις συνθήκες που επικρατούν στις αγορές.

Ακολουθούν οι ερωτοαπαντήσεις που δημοσίευσε ο ESM:

1. Πότε αποφασίστηκε να κερδίσει η Ελλάδα βραχυπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους;
Στην ανακοίνωση του στις 25 Μαΐου του 2016, το Eurogroup έδωσε εντολή στον ESM να εργαστεί πάνω σε μια πρώτη δέσμη μέτρων ελάφρυνσης του χρέους, που αναφέρονται ως βραχυπρόθεσμα μέτρα. Οι υπουργοί τόνισαν ότι τα μέτρα αυτά θα εφαρμοστούν μετά το κλείσιμο της πρώτης αξιολόγησης και πριν από το τέλος του υφιστάμενου προγράμματος του ESM (του τρίτου προγράμματος).

Η πρώτη αξιολόγηση ολοκληρώθηκε. Στις 5 Δεκεμβρίου του 2016, ο ESM παρουσίασε λεπτομερή σχέδια για βραχυπρόθεσμα μέτρα για το Eurogroup, τα οποία συμφώνησε να τα υιοθετήσει.

2. Θα υπάρξουν περαιτέρω μέτρα στο μέλλον;

Στην ανακοίνωση του στις 25 Μαΐου του 2016, το Eurogrοup ανέφερε ακόμα μια πιθανή δεύτερη δέσμη μέτρων, εφόσον χρειαστεί, μετά την επιτυχημένη εφαρμογή του προγράμματος του ESM από την Ελλάδα.

Αυτά είναι τα λεγόμενα μεσοπρόθεσμα μέτρα. Για το μακροπρόθεσμο διάστημα, το Eurogroup έχει συμφωνήσει σε ένα έκτακτο μηχανισμό για την διασφάλιση της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας του χρέους σε περίπτωση που προκύψει ένα πιο δυσμενές οικονομικό σενάριο για τη χώρα.

3. Ποιες είναι οι κατευθυντήριες αρχές για επιπρόσθετη ελάφρυνση χρέους;

Το Eurogroup έχει αποκλείσει οποιοδήποτε ονομαστικό κούρεμα. Επιπλέον, έχει συμφωνήσει ότι τα μέτρα θα: α) διευκολύνουν την πρόσβαση στις αγορές για την Ελλάδα, ώστε να αντικαταστήσει το χρηματοδοτούμενο από το δημόσιο χρέος με χρέος του ιδιωτικού τομέα β) θα εξομαλύνουν το προφίλ αποπληρωμής γ) θα παράσχουν κίνητρα για την διαδικασία προσαρμογής της χώρας, ακόμα και μετά τη λήξη του προγράμματος του ESM και δ) θα διασφαλίσουν ευελιξία απέναντι στην αβέβαιη οικονομική ανάπτυξη και τις μεταβολές των επιτοκίων στο μέλλον.

4. Ποια βραχυπρόθεσμα μέτρα θα εφαρμοστούν;

Υπάρχουν τρεις ομάδες βραχυπρόθεσμων μέτρων:

εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής της Ελλάδας,

μείωση του επιτοκιακού ρίσκου,

άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου για το 2017.

5. Πως λειτουργεί η εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής;

Η εξομάλυνση του προφίλ αφορά στο δεύτερο πρόγραμμα της Ελλάδας, με τον EFST. Η μέση σταθμισμένη ωρίμανση των δανείων στο πρόγραμμα αυτό είχε συμφωνηθεί αρχικά στα 32,5 έτη. Εξαιτίας μιας σειράς παραγόντων, υποχώρησε στα 28 έτη. Η ωρίμανση θα επανέλθει τώρα πάλι στα 32,5 έτη, ώστε μια σειρά απότομων αυξήσεων στο κόστος αποπληρωμής τις δεκαετίες του 2030 και 2040 να απλωθούν σε μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

6. Και σχετικά με το δεύτερο μέτρο, την μείωση του ρίσκου γύρω από τα επιτόκια;

Υπάρχουν τρία διαφορετικά σχήματα (schemes) για το δεύτερο μέτρο. Το πρώτο είναι η ανταλλαγή ομολόγων. Για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, ο EFSF/ESM προσέφερε δάνεια στην Ελλάδα συνολικής αξίας 42,7 δισ. ευρώ. Τα δάνεια αυτά δεν εκταμιεύτηκαν σε μετρητό, αλλά στη μορφή τίτλων κυμαινόμενου επιτοκίου. Η Ελλάδα χρησιμοποίησε τους τίτλους για να ανακεφαλαιοποίησει τις τράπεζες. Οι τίτλοι θα ανταλλαχθούν τώρα για ομόλογα με σταθερό επιτόκιο με μεγαλύτερη ωρίμανση.

Επειδή τα νέα ομόλογα έχουν σταθερά επιτόκια, η Ελλάδα δεν θα έχει πλέον το ρίσκο να αυξηθούν τα επιτόκια. Οι τράπεζες απαγορεύεται να πουλήσουν τους τίτλους κυμαινόμενου και σταθερού επιτοκίου στην αγορά, αλλά μπορούν να τους πουλήσουν στην ΕΚΤ. Οι τίτλοι που έχουν πουλήσει οι τράπεζες εξαιρούνται από την ανταλλαγή. Μετά από ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, ο EFSF/ESM θα επαναγοράσει τους τίτλους σταθερού επιτοκίου που έχουν ακόμα οι ελληνικές τράπεζες για να μην αναγκαστούν να αντιμετωπίσουν το ρίσκο των επιτοκίων. Αυτό θα γίνει με πόρους που θα αντληθούν από την αγορά.

Για να εξασφαλιστεί μια ομαλή εκτέλεση, η διαδικασία αυτή θα πραγματοποιηθεί σε διάφορες φάσεις σε μια μακρά χρονική περίοδο.

Το δεύτερο σχήμα προβλέπει ότι ο ESM θα προβεί σε συμφωνίας swap (ανταλλαγών). Το σχήμα αυτό θα σταθεροποιήσει το συνολικό κόστος χρηματοδότησης για τον ESM και θα μειώσει το ρίσκο η Ελλάδα να αναγκαστεί να πληρώσει υψηλότερο επιτόκιο στα δάνεια της όταν τα επιτόκια στις χρηματοοικονομικές αγορές αρχίσουν να αυξάνονται στο μέλλον. Ένα swap είναι ένα χρηματοοικονομικό συμβόλαιο που επιτρέπει σε δυο συμβαλλόμενα μέρη να ανταλλάξουν για παράδειγμα, πληρωμές σε σταθερό επιτόκιο με πληρωμές σε κυμαινόμενο επιτόκιο.

Το τρίτο σχήμα, γνωστό ως ανάλογη χρηματοδότηση (matched funding), προβλέπει ότι ο ESM θα χρεώσει ένα σταθερό επιτόκιο για ένα μέρος των μελλοντικών εκταμιεύσεων προς την Ελλάδα. Αυτό σημαίνει ότι θα εκδοθούν μακροπρόθεσμα ομόλογα που θα είναι σχεδόν ανάλογης ωρίμανσης με τα ελληνικά ομόλογα. Οι συνθήκες στις αγορές μπορεί να επηρεάσουν τον βαθμό στον οποίο μπορούν να εφαρμοστούν τα τρία μέτρα για την μείωση του επιτοκιακού ρίσκου.

7. Και το τρίτο μέτρο, η άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου;

Η άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου αφορά την δόση των 11,3 δισ. ευρώ του προγράμματος του EFSF (του δεύτερου προγράμματος) που χρησιμοποιήθηκε για τη χρηματοδότηση μιας επαναγοράς χρέους.

Αυτήν την στιγμή δεν έχει χρεωθεί κανένα περιθώριο σε αυτό το δάνειο, αλλά αρχικά προβλεπόταν να επιβληθεί ένα περιθώριο 2% από την επόμενη χρονιά.

Η αύξηση αυτή θα ανασταλεί για το 2017.

8. Χρειάζονται περαιτέρω επίσημα βήματα προτού εφαρμοστούν τα βραχυπρόθεσμα μέτρα;

Σε ορισμένες περιπτώσεις, τα διοικητικά συμβούλια του ESM και του EFSF πρέπει να εγκρίνουν επίσημα τα μέτρα.

9. Πότε θα αρχίσετε να εφαρμόζετε τα μέτρα;

Η εξομάλυνση του προφίλ αποπληρωμής αναμένεται να ολοκληρωθεί στις αρχές του 2017. Τα τρία σχήματα για τη μείωση του επιτοκιακού ρίσκου θα ακολουθηθούν στο βαθμό που το επιτρέπουν οι συνθήκες στην αγορά και είναι εφικτή η εφαρμογή τους. Η απόφαση για την άρση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου για το 2017 προβλέπεται για πριν το τέλος αυτού του έτους.

10. Ποια θα είναι η εξοικονόμηση που θα προσφέρουν στην Ελλάδα αυτά τα μέτρα;

Στο βασικό σενάριο, ο αντίκτυπος αυτών των μέτρων είναι ουσιαστικός και θα μπορούσε να μειώσει σημαντικά το λόγο του χρέους προς το ΑΕΠ αλλά και τις Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες (GFN) για την περίοδο 2017-2060, σύμφωνα με τους υπολογισμούς του ESM.

H ανταλλαγή ομολόγων και το swap επιτοκίων αντιστοιχούν στο μεγαλύτερο μέρος αυτής της μείωσης. Οι δευτερογενείς συνέπειες για τα επιτόκια χρηματοδότησης της Ελλάδας θα είναι ένα επιπρόσθετο όφελος.

Τα βραχυπρόθεσμα μέτρα θα βελτιώσουν την βιωσιμότητα του χρέους της Ελλάδας. Ωστόσο, χρειάζεται προσοχή. Ο αντίκτυπος ορισμένων μέτρων θα εξαρτηθεί από διάφορους παράγοντες πέρα από τον έλεγχο μας. Μεταξύ αυτών είναι οι συνθήκες που θα επικρατούν στις αγορές όσον αφορά το επιτοκιακό περιβάλλον και τη δυνατότητα των υπόλοιπων συμμετεχόντων στην αγορά να ολοκληρώσουν ορισμένες συναλλαγές.

11. Έχουν κόστος τα μέτρα και ποιος θα το πληρώσει;

Το προσαρμοσμένο προφίλ αποπληρωμής δεν αναμένεται να έχει κόστος. Το κόστος της άρσης της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου θα συνίσταται στα κέρδη που θα απωλέσουν τα κράτη μέλη. Οποιοδήποτε κόστος από τα τρία σχήματα για την μείωση του επιτοκιακού ρίσκου θα βαρύνει την Ελλάδα. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα στην περίπτωση της ανταλλαγής ομολόγων και στο swap επιτοκίων. Αυτά τα βραχυπρόθεσμα κόστη αντισταθμίζονται και με το παραπάνω από τα μακροπρόθεσμα οφέλη του όλου εγχειρήματος για την Ελλάδα.

12. Υπάρχουν άλλα κόστη για άλλα κράτη μέλη του ESM και ειδικότερα για τις τέσσερις χώρες που συμμετείχαν σε προγράμματα διάσωσης;

Όχι. Το Eurogroup έθεσε ως όρο οι συναλλαγές να μην έχουν κανένα άμεσο κόστος για άλλες χώρες.

13. Θα έχει κόστος η ανταλλαγή ομολόγων για τις ελληνικές τράπεζες;

Το σχήμα αναμένεται να είναι ουδέτερο για τις ελληνικές τράπεζες και χρειάζεται τη συγκατάθεση τους για να εφαρμοστεί.

14. Ποιος είναι ο αντίκτυπος της στρατηγικής χρηματοδότησης του EFSF/ESM;

H στρατηγική χρηματοδότησης παραμένει απαράλλαχτη. Οποιαδήποτε αλλαγή στον όγκο χρηματοδότησης για το 2017 θα κοινοποιηθεί σύντομα στις αγορές.

15. Θα σταματήσετε να εκδίδετε τίτλους μικρότερης ωρίμανσης και θα επικεντρωθείτε σε τίτλους μεγαλύτερης διάρκειας;

Όχι, θα συνεχίσουμε να έχουμε παρουσία ως εκδότης χρέους σε ολόκληρη την καμπύλη των αποδόσεων.

16. Γιατί αποφάσισε το Eurogroup να εξετάσει μέτρα ελάφρυνσης χρέους για την Ελλάδα;

Τα μέτρα έχουν σαν στόχο να αντιμετωπίσουν μια ευρύτερη ανησυχία ότι οι μελλοντικές πληρωμές χρέους θα επιφέρουν ένα αθέμιτο βάρος στις δαπάνες, καταπνίγοντας την οικονομία. Οι Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες (GFN), το συνολικό ποσό που δαπανά μια χώρα κάθε έτος σε πληρωμές τόκων και στην αποπληρωμή χρέους που ωριμάζει, είναι το σημείο αναφοράς για την μέτρηση αυτού του βάρους. Το Eurogroup συμφώνησε ότι, σύμφωνα με το βασικό σενάριο, οι Ακαθάριστες Χρηματοδοτικές Ανάγκες της Ελλάδας θα παραμείνουν κάτω από το 15% του ΑΕΠ κατά την μεσοπρόθεσμη περίοδο μετά τη λήξη του προγράμματος και κάτω από το 20% στη συνέχεια.
Δείτε εδώ το κείμενο του ESM (στα αγγλικά) που ανέβασε στο twitter

Πηγή :link

Reuters: Αντιδράσεις στο Eurogroup για την άκαμπτη στάση του Σόιμπλε έναντι της Ελλάδας.
«Το πνεύμα των Χριστουγέννων έλειπε στις διαμάχες για το ελληνικό πρόγραμμα», είναι ο τίτλος δημοσιεύματος του Reuters για το χθεσινό Eurogroup, εστιάζοντας στη σκληρή στάση της Γερμανίας έναντι της Ελλάδας.

«Η Ελλάδα ευχαρίστησε τους πιστωτές για την περιορισμένη ελάφρυνση του χρέους την ημέρα του Αγίου Νικολάου στις Βρυξέλλες, αλλά δεν έκρυψε την απογοήτευσή της που δεν πήρε το δώρο που θέλει – το διαβατήριο για την τελευταία φάση του προγράμματος», σημειώνει το δημοσίευμα.

Ο Γερμανός υπουργός Οικονομικών, μεταξύ άλλων, έκανε σαφές ότι είναι πολύ απίθανο το κλείσιμο της δεύτερης αξιολόγησης πριν από το τέλος του έτους, καθώς στο Eurogroup φάνηκαν διαφορές ως προς την εκπλήρωση από την Ελλάδα των μεταρρυθμιστικών δεσμεύσεων της. Το αποτέλεσμα, σύμφωνα με το Reuters, είναι ότι η Ελλάδα και οι σύμμαχοί της μεταξύ των Ευρωπαίων εταίρων της έμειναν ενοχλημένοι σε αδιέξοδο.

«Θα μπορούσαμε να την είχαμε (τη δεύτερη αξιολόγηση) πριν το τέλος του έτους, αλλά οι Γερμανοί δεν κινούνται», δήλωσε πηγή της ΕΕ, προσθέτοντας: «Η Ελλάδα έκανε πολλά… Δεν ήμασταν τόσο σκληροί σε άλλα προγράμματα».

Υψηλόβαθμος αξιωματούχος της ΕΕ, που μετείχε στις χθεσινές συζητήσεις στο Eurogroup, τις περιέγραψε ως «άχρηστες» αναφορικά με την προώθηση μίας συμφωνίας, σύμφωνα με άλλη πηγή της ΕΕ.

Πηγή : link

Κατά 70 εκατ. ευρώ ξεπέρασαν τον στόχο του προϋπολογισμού τα έσοδα του Νοεμβρίου.Νέα υπέρβαση των εσόδων καταγράφηκε και το Νοέμβριο 2016, όπως προκύπτει από τα προσωρινά στοιχεία της ΓΓΔΕ.

Πηγή:link