Ανοδικά κινούνται οι αποδόσεις των ομολόγων της ευρωζώνης, εν μέσω των εικασιών στην αγορά για το ποιος θα αναλάβει τα «ηνία» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σε μια περίοδο που η νομισματική πολιτική αποτελεί τη βασική απειλή για τις αγορές ομολόγων παγκοσμίως.

Οι υπουργοί Οικονομικών της ευρωζώνης επέλεξαν χθες τον Ισπανό υπουργό Οικονομίας, Λουίς ντε Γκίντος, για να διαδεχθεί τον Μάιο τον αντιπρόεδρο της ΕΚΤ, Βίτορ Κονστάνσιο, κίνηση η οποία θεωρείται ότι αυξάνει τις πιθανότητες την προεδρία της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας να αναλάβει κάποιος από τον «πυρήνα» της ευρωζώνης, όπως για παράδειγμα ο επικεφαλής της Bundesbank, Γενς Βάιντμαν, όπως αναφέρει το Reuters.

Αυτό, με τη σειρά του, θεωρείται πως αυξάνει τις πιθανότητες η ΕΚΤ να τηρήσει πιο «επιθετική» στάση μελλοντικά σε ό,τι αφορά τη νομισματική πολιτική, η σύσφιξη της οποίας θεωρείται αρνητική για τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης –κυρίως αυτά της ευρωπεριφέρειας.

Η ΕΚΤ ήδη αναμένεται να βάλει νωρίτερα τέλος στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, ενδεχομένως μέχρι το τέλος του 2018, έχοντας μειώσει στο ήμισυ τις αγορές ομολόγων στην αρχή του έτους.

Αυτό οδήγησε σημαντικά υψηλότερα τις αποδόσεις των ομολόγων τις τελευταίες εβδομάδες, όμως το πρόσφατο sell-off στις μετοχές και το πετρέλαιο, σε συνδυασμό με την πολιτική αβεβαιότητα στη Γερμανία, είχαν συγκρατήσει την άνοδο, καθώς οι αναλυτές εκτιμούν πως η ΕΚΤ θα κινηθεί προσεκτικά.

Αυτό όμως δείχνει να αλλάζει και σήμερα οι αποδόσεις κινούνται ανοδικά.

Το yield του 10ετούς γερμανικού ομολόγου κινείται στο 0,75%, του αντίστοιχου ιταλικού τίτλου στο 2,04%, του πορτογαλικού στο 2,02% και του ισπανικού στο 1,50%.

Την ίδια ώρα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου διαμορφώνεται στο 4,30%, του 7ετούς στο 3,94%, του 5ετούς στο 3,45% και του μονοετούς στο 1,91%.

Πηγή: link

Αγορές και επενδυτές θα βιώσουν κάτι που έχει να συμβεί εδώ και 72 χρόνια, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων εισέρχονται σε ανοδικό κύκλο για πρώτη φορά από το 1946, αναφέρει σε δημοσίευμά του το CNBC.

“Ο πτωτικός κύκλος των αποδόσεων διάρκειας 36 ετών, έχει τελειώσει, κατά τη γνώμη μας”, δήλωσε χαρακτηριστικά η  Louise Yamada, γενική διευθύντρια της Louise Yamada Technical Research Advisors στο πρακτορείο.

Από τον Σεπτέμβριο του 1981, όπου η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου άγγιξε το ιστορικό υψηλό του 15,84%, η απόδοση του Treasury έχει ακολουθήσει σταδιακή πτωτική πορεία φτάνοντας στο χαμηλό ρεκόρ του 1,36% τον Ιούλιο του 2016. Έκτοτε, βέβαια, φαίνεται πως η καθοδική πορεία έχει σπάσει, σημειώνει η Yamada.

Το επόμενο τεστ για την απόδοση του αμερικανικού τίτλου θα είναι το επίπεδο του 3%. Σε αυτό το σημείο, θα επιβεβαιωθεί τεχνικά πως οι αποδόσεις έπιασαν πάτο και  πλέον έχει ξεκινήσει ένας νέος ανοδικός κύκλος.

“Περιμένουμε η απόδοση του αμερικανικού Treasury να φτάσει στο 3%, καθώς σε μακροπρόθεσμη βάση αυτό το σημείο καθορίζει την έναρξη ενός νέου ανοδικού κύκλου των αποδόσεων που έχει να συμβεί από το 1946”, δήλωσε χαρακτηριστικά η Yamada.

Σύμφωνα με το δημοσίευμα, οι κύκλοι των ομολογιακών αποδόσεων είθισται να είναι μεγάλοι, καθώς διαρκούν συνήθως 22-37 χρόνια. Ο εν λόγω κύκλος εκτιμάται ότι θα διαρκέσει τουλάχιστον 2 δεκαετίες εισάγοντας μια εντελώς νέα κατηγορία επενδυτών στα επιτόκια.

Πηγή: link

Στο σημερινό Eurogroup θα συζητηθεί η ολοκλήρωση της τέταρτης αξιολόγησης η οποία θα ξεκινήσει με την έλευση των επικεφαλής των Θεσμών στην Αθήνα στις 26 Φεβρουαρίου 2018, ανέφεραν στο Αθηναϊκό Πρακτορείο πηγές του υπουργείου Οικονομικών.

Επίσης, θα υπάρξει ενημέρωση για την πρόοδο που έχει σημειωθεί στη συζήτηση για την ελάφρυνση του χρέους. Παράλληλα, θα επαληθευθεί και η πρόοδος η οποία έχει σημειωθεί στα 110 προαπαιτούμενα της τρίτης αξιολόγησης, 108 εκ των οποίων έχουν κλείσει.

Τα δύο τελευταία προαπαιτούμενα (που αφορούν την ομαλή διεξαγωγή των ηλεκτρονικών πλειστηριασμών και το Ελληνικό) είναι τεχνικής φύσης. Κυβέρνηση και Θεσμοί, ανέφεραν στο ΑΠΕ-ΜΠΕ οι ίδιες πηγές, αναμένουν ολοκλήρωσή τους και τυπικά μέσα στο προσεχές διάστημα. Η εκταμίευση της δόσης ακολουθεί αμέσως μετά.

Πηγή: link

Σε αναβάθμιση του αξιόχρεου της Ελλάδας κατά μία βαθμίδα, σε “Β” από “Β-” προέβη η Fitch Ratings, με θετικό το outlook.

Η Fitch πιστεύει ότι η βιωσιμότητα του χρέους της γενικής κυβέρνησης θα βελτιωθεί, υποστηριζόμενη από τη σταθερή αύξηση του ΑΕΠ, από τους μειωμένους πολιτικούς κινδύνους, από τα πρωτογενή πλεονάσματα της γενικής κυβέρνησης και από τα πρόσθετα δημοσιονομικά μέτρα που έχουν νομοθετηθεί και θα τεθούν σε ισχύ μέχρι το 2020. Όπως αναφέρει ο οίκος αξιολόγησης, οι προσδοκίες για μία ομαλή ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος, μειώνει τους κινδύνους υπονόμευσης της οικονομικής ανάκαμψης από ένα πλήγμα στην εμπιστοσύνη ή από την συσσώρευση ληξιπρόθεσμων οφειλών του Δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα.

Σε χαμηλότερο επίπεδο κινούνται σήμερα οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, που το περασμένο διάστημα, λόγω και του κλίματος διεθνώς, είχαν πιεστεί αρκετά.

Η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου διαμορφώνεται στο 4,23%, του 7ετούς τίτλου στο 3,79%, του 5ετούς στο 3,38% και του πρώην 2ετούς (νυν μονοετούς) στο 1,85%.

Την ίδια ώρα, λίγο υψηλότερα διαμορφώνονται τα yields των υπολοίπων ευρωπαϊκών ομολόγων, μετά και την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ, ο οποίος ήταν υψηλότερος των προβλέψεων, γεγονός που αυξάνει τις πιθανότητες ταχύτερης αύξησης των αμερικανικών επιτοκίων.

Την ίδια ώρα, η απόδοση του 10ετούς γερμανικού bund κινείται στο 0,78%, του αντίστοιχου ιταλικού τίτλου στο 2,09%, του πορτογαλικού στο 2,08% και του ισπανικού στο 1,53%.

Πηγή: Euro2day

Τα χαμόγελα επιστρέφουν, έστω και διστακτικά στις διεθνείς αγορές μετοχών, με τους επενδυτές να αρχίζουν να συνηθίζουν στην ιδέα του υψηλού πληθωρισμού. Aναλυτές προειδοποιούσαν πάντως ότι μάλλον δεν έχουμε δει το τέλος της νευρικότητας.

Το άνοιγμα των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων βρήκε το σύνολο σχεδόν των δεικτών σε τροχιά ανόδου. Ιδιαίτερα θετικό είναι το κλίμα αυτή την ώρα και στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με το Γενικό Δείκτη να ενισχύεται 1,4% στις 837,42 μονάδες.

Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx Europe 600 ενισχύεται για δεύτερη διαδοχική συνεδρίαση κατά 0,7%. Πρωταγωνιστές αυτή την ώρα είναι οι γαλλικές μετοχές, με τον CAC 40 στο Παρίσι να καταγράφει άνοδο έως και 1,5%. Ακολουθεί ο FTSE MIB στο Μιλάνο, στο +0,9%. Κέρδη 0,6% – 0,7% παρουσιάζουν DAX στη Φραγκφούρτη και FTSE 100 στο Λονδίνο.

Οι ευρωπαϊκές μετοχές έλαβαν τη σκυτάλη της ανάκαμψης από τις ασιατικές αγορές. Παρά τη νέα δυναμική ανατίμηση του γιεν έναντι του αμερικανικού δολαρίου, στο Χρηματιστήριο του Τόκιο ο Nikkei 225 τερμάτισε με άνοδο 1,47%. Οι ταύροι κυριάρχησαν και στο Χονγκ Κονγκ με τον Hang Seng να ενισχύεται σχεδόν 2%. Πιο συγκρατημένα τα κέρδη (0,5%) για το Σύνθετο Δείκτη στο Χρηματιστήριο της Σαγκάης.

Ο παγκόσμιος δείκτης μετοχών MSCI All Country με άνοδο 0,6%, κινείται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο εβδομάδων. Πρόκειται για την πέμπτη διαδοχική συνεδρίαση ανόδου του δείκτη.

Πηγή: link

Με αρχικό προϋπολογισμό της τάξεως των 300 εκατ. ευρώ «βγαίνουν στο φως» τις επόμενες ημέρες δύο νέα προγράμματα – καθεστώτα του νέου αναπτυξιακού νόμου. Συγκεκριμένα, εντός της εβδομάδας θα τεθούν σε δημόσια διαβούλευση τα καθεστώτα «Συνέργειες και Δικτυώσεις» και «Ενισχύσεις Καινοτομικού Χαρακτήρα για μμε», ώστε αμέσως μετά να αρχίσει η υποβολή αιτήσεων.

Το κάθε καθεστώς είναι προϋπολογισμού 150 εκατ. ευρώ και τα οποία θα διατεθούν με τη μορφή της επιχορήγησης, της επιδότησης χρηματοδοτικής μίσθωσης, της επιδότησης του κόστους δημιουργούμενης απασχόλησης και των φορολογικών απαλλαγών. Στόχος των προγραμμάτων είναι η ενίσχυση και η δημιουργία clusters μεταξύ επιχειρήσεων και ερευνητικών φορέων και η ενσωμάτωση τεχνολογιών για την παραγωγή καινοτόμων προϊόντων.

«Συνέργειες και Δικτυώσεις»
Στο πλαίσιο του καθεστώτος «Συνέργειες και Δικτυώσεις» στις επιχειρηματικές συστάδες (clusters) μπορούν να συμμετάσχουν επιχειρήσεις, ερευνητικά/εκπαιδευτικά ιδρύματα (πανεπιστήμια, δημόσιοι και ιδιωτικοί οργανισμοί έρευνας και ανάπτυξης, Ν.Π.Δ.Δ., Ν.Π.Ι.Δ. κ.λπ.), που δραστηριοποιούνται σε περιφερειακό ή διαπεριφερειακό επίπεδο και έχουν θεματική εστίαση. Οι επιχειρηματικές συστάδες διευθύνονται και συντονίζονται από φορέα διαχείρισης με νομική προσωπικότητα, στον οποίο συμμετέχουν όλα τα μέλη του.

Για να υπαχθεί μια επιχειρηματική συστάδα στο πρόγραμμα, θα πρέπει να συμμετέχουν τουλάχιστον έξι επιχειρήσεις για επενδυτικά σχέδια που πρόκειται να υλοποιηθούν στην Περιφέρεια Αττικής ή στον Νομό Θεσσαλονίκης, ή τέσσερις επιχειρήσεις για επενδυτικά σχέδια που πρόκειται να υλοποιηθούν στους λοιπούς νομούς της επικράτειας.

Οι αιτήσεις υπαγωγής στο καθεστώς μπορούν να υποβληθούν από τον φορέα διαχείρισης υφιστάμενων ή υπό σύσταση επιχειρηματικών συστάδων και όχι από μεμονωμένα ή εν δυνάμει μέλη της.

Στο πρόγραμμα υπάγονται επενδυτικά σχέδια τα οποία αποτελούν κοινές δράσεις και τελούν σε συνάφεια ή προς εξυπηρέτηση και υποστήριξη των κύριων δραστηριοτήτων των επιχειρήσεων και φορέων που απαρτίζουν τις επιχειρηματικές συστάδες.
Στις επιλέξιμες προς χρηματοδότηση δαπάνες περιλαμβάνονται επενδυτικές δαπάνες σε ενσώματα στοιχεία ενεργητικού και επενδυτικές δαπάνες σε άυλα στοιχεία ενεργητικού.

Επίσης, χρηματοδοτείται το μισθολογικό κόστος των νέων θέσεων εργασίας που δημιουργούνται ως αποτέλεσμα της υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου υπολογιζόμενο για περίοδο δύο ετών από τη δημιουργία κάθε θέσης.

Η ενίσχυση χορηγείται αποκλειστικά στους φορείς που διαχειρίζονται τις επιχειρηματικές συστάδες. Οι επιχειρηματικές συστάδες που αποτελούνται από μμε, ενισχύονται με τις ενισχύσεις της φορολογικής απαλλαγής, της επιχορήγησης, της επιδότησης χρηματοδοτικής μίσθωσης και της επιδότησης του κόστους της δημιουργούμενης απασχόλησης.

Αντίστοιχα, στις επιχειρηματικές συστάδες στις οποίες περιλαμβάνεται μεγάλη επιχείρηση με ποσοστό συμμετοχής στον φορέα διαχείρισης μεγαλύτερο του 50%, παρέχονται τα κίνητρα της φορολογικής απαλλαγής της επιδότησης. Δηλαδή δεν παρέχεται ενίσχυση με τη μορφή της επιχορήγησης.

«Ενισχύσεις Καινοτομικού Χαρακτήρα για μμε»
Δικαίωμα συμμετοχής στο συγκεκριμένο καθεστώς έχουν οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Τα επενδυτικά σχέδια που μπορούν να υποβάλλουν αφορούν την ανάπτυξη τεχνολογίας ή και τη διά της τεχνολογικής ανάπτυξης παροχή υπηρεσιών, παραγωγή καινοτόμων προϊόντων ή την εισαγωγή διαδικαστικών ή οργανωτικών καινοτομιών.

Τα επενδυτικά σχέδια που θα υπαχθούν στο πρόγραμμα θα πρέπει να πληρούν μία από τις ακόλουθες προϋποθέσεις:

α) να αξιοποιούν αποτελέσματα έρευνας και ανάπτυξης, εφόσον αποδεικνύεται η συνάφεια των ερευνητικών αποτελεσμάτων και του παραγόμενου προϊόντος ή της παρεχόμενης υπηρεσίας και η επένδυση συνίσταται στην εμπορική εκμετάλλευση του παραχθέντος ερευνητικού αποτελέσματος,
β) να επιδιώκουν τον τεχνολογικό εκσυγχρονισμό τους με τη χρήση διαδικαστικών και οργανωτικών καινοτομιών, με έργα και προγράμματα ανάπτυξης και αξιοποίηση εξειδικευμένου επιστημονικού και ερευνητικού δυναμικού,
γ) να αποσκοπούν στην εφαρμοσμένη χρήση της γνώσης για τη δημιουργία νέων ή βελτιωμένων προϊόντων, διαδικασιών και υπηρεσιών, που θα τυγχάνουν άμεσης παραγωγικής και εμπορικής αποδοχής.

Στις επιλέξιμες προς χρηματοδότηση δαπάνες περιλαμβάνονται επενδυτικές δαπάνες σε ενσώματα στοιχεία ενεργητικού και επενδυτικές δαπάνες σε άυλα στοιχεία ενεργητικού. Επίσης, χρηματοδοτείται το μισθολογικό κόστος των νέων θέσεων εργασίας που δημιουργούνται ως αποτέλεσμα της υλοποίησης του επενδυτικού σχεδίου υπολογιζόμενο για περίοδο δύο ετών από τη δημιουργία κάθε θέσης.

Τα επενδυτικά σχέδια αυτού του καθεστώτος ενισχύονται με τα κίνητρα της φορολογικής απαλλαγής, της επιχορήγησης, της επιδότησης χρηματοδοτικής μίσθωσης και της επιδότησης του κόστους της δημιουργούμενης απασχόλησης.

Πηγή: link  

«Η Ελλάδα σχεδόν το κάνει να φαίνεται εύκολο» επισημαίνει το Bloomberg σε άρθρο γνώμης σχετικά με την πρόσφατη έξοδο της χώρας στις αγορές.

Το πρακτορείο θυμίζει ότι αντλήσαμε 3 δισ. ευρώ από την έκδοση επταετούς ομολόγου, με «το πολύ υγιές επιτόκιο 3,5%»εκμεταλλευόμενοι  το «σύντομο ανοιχτό παράθυρο στην πιο ταραχώδη περίοδο για τις αγορές εδώ και χρόνια». Η απόδοση όμως ανέβηκε εν συνεχεία στο 4%, κάτι που όπως σχολιάζει το Bloomberg αποκαλύπτει ότι «τα οφέλη τα καρπώνεται η Ελλάδα αντί για τους επενδυτές». «Η ζήτηση εκ μέρους των επενδυτών ήταν έντονη, αλλά τώρα κάποιοι αγοραστές μετανιώνουν» προσθέτει.

Η αύξηση της απόδοσης θα μπορούσε να προκαλέσει, όπως αναφέρεται, προβλήματα σε άλλες κυβερνήσεις της Ευρωζώνης, που σχεδιάζουν εκδόσεις ομολόγων. «Η Ελλάδα ήταν ίσως η μόνη… γαλοπούλα, αλλά η η επενδυτική ζήτηση θα γίνει στο εξής πιο επιλεκτική» επισημαίνει χαρακτηριστικά, τονίζοντας πως οι επιλογές θα είναι πολλές. Μόνο αυτή την εβδομάδα οι εκδόσεις ομολόγων από κυβερνήσεις της Ευρωζώνης αναμένεται να φτάσουν τα 25 δισ. ευρώ.

Πηγή: link

Σύμφωνα με το προκαθορισμένο χρονοδιάγραμμα, η Fitch θα αναθεωρήσει την αξιολόγηση της Ελλάδας στις 16 Φεβρουαρίου του 2018. Πιστεύουμε ότι η Fitch θα αναβαθμίσει την βαθμολογία της Ελλάδας στο Β, καθώς η χώρα έχει ευνοϊκές προοπτικές ανάπτυξης, επίσης λόγω της βελτίωσης της δημοσιονομικής κατάστασης και της μείωσης της αβεβαιότητας όσον αφορά τις πολιτικές λόγω και της επιτυχημένης ολοκλήρωσης της τρίτης αξιόλογησης του προγράμματος τον Ιανουάριο από τους θεσμούς. Παρά το γεγονός ότι εξακολουθεί να έχει βαθμολογία στην κερδοσκοπική κατηγορία, μια αναβάθμιση από τη Fitch θα διευκόλυνε την έκδοση ομολόγων της Ελλάδας το 2018.

Η Fitch αξιολογεί την Ελλάδα σε Β- με θετική προοπτική ενώ η S & P και η Moody’s αποδίδει μια αντίστοιχη βαθμολογία σε Β και Caa2 με θετική προοπτική.Η  Fitch απλά αναβάθμισε την Ελλάδα στο Β- τον Αύγουστο του 2017 και μια επικείμενη αναβάθμιση τώρα θα ευθυγραμμιστεί με αυτήν της S & P στην Ελλάδα (Πίνακας 1).

Η πεποίθησή μας για μια αναβάθμιση από τη Fitch στην κατηγορία Β, υποστηρίζεται από το γεγονός ότι η τρέχουσα αξιολόγηση της Ελλάδας δεν φαίνεται να ευθυγραμμίζεται με τα βασικά οικονομικά της μεγέθη και τις κυριότερες μεταβλητές που είναι γενικά αποδεκτές:

• Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ, ο οποίος αναμένεται να φθάσει σε + 1,3% το 2017, δηλ στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007 (διάγραμμα 1). Είναι έτσι η πρώτη φορά από το 2007, που το ΑΕΠ αυξάνεται κατά τρία τρίμηνα στη σειρά.

• Το δημοσιονομικό ισοζύγιο παρουσιάζει πλεόνασμα το 2016, συγχρόνως η κυβέρνηση δεσμεύεται να συνεχίσει τη δημοσιονομική εξυγίανση και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που απαιτούνται από τους πιστωτές (διάγραμμα 2).

Η επιτυχής εφαρμογή της τρίτης αξιολόγησης του προγράμματος του ESM είναι θετική για τη χώρα. Ωστόσο, ο δείκτης δημόσιου χρέους παραμένει υπερβολικά υψηλός (178% του ΑΕΠ το 2017) και το καθιστά μη βιώσιμο ιδιαίτερα σε περίπτωση κυκλικής ύφεσης της οικονομίας.Η δήλωση του Eurogroup για την Ελλάδα στο τον Ιανουάριο, με την οποία θα οριστικοποιηθούν τα μέτρα για την ελάφρυνση του χρέους τα οποία θα εφαρμοστούν στο τέλος της του προγράμματος διάσωσης που αναμένεται να πραγματοποιηθεί τον Αύγουστο είναι καλή είδηση, αλλά πρέπει να είναι συνοδευόμενη από συγκεκριμένα μέτρα για τη διασφάλιση της βιωσιμότητας του δημόσιου χρέους της Ελλάδας.

Αναμένουμε ένα μέτριο αντίκτυπο της αναβάθμισης της Fitch για τη διόρθωση της αύξησης των επιτοκίων που σημειώθηκε τις τελευταίες ημέρες. Το κόστος δανεισμού στο 10ετές ομόλογο της Ελλάδας μειώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδό από τον Φεβρουάριο του 2006.Τα spreads έχουν μειωθεί στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2010. Εξάλλου, η Ελλάδα βγήκε στην αγορά ομολόγων αρκετές φορές: Τον Ιούλιο με πενταετές ομόλογο (3 δισ. ευρώ), το Νοέμβριο με ανταλλαγή ομολόγων και στις 8 Φεβρουαρίου με επταετή ομόλογο (3 δισ€).

Η όρεξη των επενδυτών για ελληνικό χρέος ήταν ισχυρή. Επομένως, μια αναβάθμιση της κρατικής πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας θα ενισχύσει πιθανώς την ελκυστικότητα των ελληνικών ομολόγων.