Author: anavaladm

20
Aug

After Almost a Decade, Greek Bonds Are Back on Traders’ Radars

After Almost a Decade, Greek Bonds Are Back on Traders’ Radars

  • Needs to build out yield curve to lure investors: Commerzbank
  • Country’s debt is still 180 percent of GDP; growth is positive
By John Ainger(Bloomberg) —

Greece, the euro area’s most indebted nation, is back on bond buyers’ radar as the nation exits years of financial bailouts.A couple of things, in particular, favor Greek securities. The first is their relatively long maturity profile, which suggests the nation needs to sell debt less frequently and hence has reduced vulnerability to sentiment swings. Secondly, the country’s economic growth is now clearly in positive territory and picking up.


The longer debt profile means that “the risk emanating from a buyers’ strike forcing Greece’s hands — that’s very much limited,” Peter Schaffrik, global macro strategist at RBC Capital Markets, told Bloomberg Television. “At these yield levels it’s a decent investment.”

The yield on the nation’s 10-year bonds declined two basis points to 4.32 percent on Monday, a far cry from the near-40 percent levels seen before Greek debt held by private investors was restructured in March 2012.

Greece hasn’t held a bond auction since the start of the restructuring of its public finances, issuing debt only via syndication in recent years. Finance minister Euclid Tsakalotos has done a marketing tour through the world’s financial capitals in recent months amid speculation that Greece will announce this year a program for tapping the markets in 2019.

‘New Benchmark’

The nation could issue a new 10-year benchmark bond as soon as next month, according to Commerzbank AG head of fixed-rate strategy Christoph Rieger. While Greece has a 23-billion euro ($26.3 billion) cash buffer, which means financing needs aren’t urgent, building out the yield curve would help lay the groundwork to build up some investor support.

“After the five- and seven-year notes issued in 2017 and 2018, a new 10-year benchmark would be the next logical step,” Rieger said.

The stock of debt amounts to around 180 percent of economic output — much of which is owned by European creditors. The country has received 289 billion euros of rescue loans over the last eight years. It is currently ranked non-investment grade by major ratings agencies — meaning it is ineligible for the European Central Bank’s purchase program — although Fitch Ratings upgraded the nation to its highest level since 2011 on Aug. 10.

Now that the country has exited its bailout program, the country’s debt will no longer be eligible for use as collateral with the ECB, so domestic lenders will need to use investment-grade assets to gain access to zero-interest loans, according to Rabobank International Plc. Recent political risks emanating from Italy and trade tensions may also make it tough to find a time to return to the market this year.

“The country need to stick to the reform agenda and ensure that from the market’s perspective, the only volatility seen in Greek spreads is being externally, not internally driven,” said Matthew Cairns, a strategist at Rabobank.

The yield on Greek 10-year government bonds is currently at 4.32 percent, compared with a high of more than 44 percent in 2012 and having touched 3.65 percent in January. The recent risk aversion in markets have helped boost yields in recent months.

“They could come to the markets already, if they decided to do so, though naturally they would have to pay higher yields to compensate investors for the risks,” said Jan von Gerich, chief strategist at Nordea Bank AB. “From an investors perspective, Greek bonds at current levels would be attractive for many.”

 

20
Aug

Ν. Παππάς στο ρ/σ 247: Αριστερές πολιτικές στην οικονομία

20 Αύγουστου (ΑΠΕ-ΜΠΕ) — Τομή για την σύγχρονη ιστορία της Ελλάδας χαρακτήρισε την έξοδο από τα μνημόνια ο υπουργός Ψηφιακής Πολιτικής Τηλεπικοινωνιών και Ενημέρωσης, Νίκος Παππάς και πρόσθεσε ότι η κοινωνία έχει ανάγκη να κλείσει τις μεγάλες πληγές που άφησε πίσω της η δραματική πορεία της ύφεσης.

«Για να γίνει αυτό χρειάζονται προοδευτικές και αριστερές πολιτικές στην οικονομία και μεγάλες προοδευτικές τομές στους θεσμούς και στη λειτουργία της δημοκρατίας» συμπλήρωσε ο υπουργός, μιλώντας στον ρ/σ 24/7, και τόνισε ότι η διεύρυνση των προοδευτικών δυνάμεων που στηρίζουν την κυβέρνηση είναι «μόνιμη, θεμιτή και διαρκής».

Ειδικότερα, ο κ. Παππάς σημείωσε ότι η έξοδος πρέπει να συνοδευτεί από μέτρα για την ανακούφιση των φορολογούμενων, πέραν αυτής που έχουν ήδη δει, όπως οι μικρότερες εισφορές στα ταμεία μετά την ασφαλιστική μεταρρύθμιση, ενώ αναφέρθηκε και στο κοινωνικό εισόδημα αλληλεγγύης, την ελεύθερη πρόσβαση όλων στην ιατροφαρμακευτική περίθαλψη, την ανάπτυξη της πρωτοβάθμιας φροντίδας υγείας, «ώστε να προστατευθούν αυτοί που υπέστησαν τις μεγαλύτερες ζημιές».

Σχετικά με τα μέτρα που αφορούν τις συντάξεις και το αφορολόγητο, ο κ. Παππάς είπε ότι αν εφαρμοστούν ψηφισμένα μέτρα, θα εξαρτηθεί από την δημοσιονομική πορεία της χώρας, προσθέτοντας πάντως, ότι τα δημοσιονομικά είναι εξαιρετικά θετικά και κατά συνέπεια, η όποια αλλαγή στα συμφωνηθέντα «δεν αλλάζει τους δημοσιονομικούς στόχους».

«Όλα τα μέτρα, όταν αποφασίζονται, αποφασίζονται σε ένα συγκεκριμένο πλαίσιο, και πολιτικό και θεσμικό και δημοσιονομικό» είπε, προσθέτοντας πως όταν αποφασίστηκαν «μαζί με τα αντίμετρα» «ήμασταν υπό καθεστώς θεσμών και εκκρεμότητας κλεισίματος της αξιολόγησης. Τώρα το πρόγραμμα έχει ολοκληρωθεί, τα δημοσιονομικά πάνε καλά και νομίζω ότι τα όπλα στην φαρέτρα αυξάνονται και αυτή η κυβέρνηση έχει μάθει να δίνει μάχες» τόνισε.

Για την κριτική της ΝΔ σχετικά με την δυνατότητα της Ελλάδας να βγει από τα μνημόνια νωρίτερα, παρέπεμψε στον κ. Χαρδούβελη, «ο οποίος είχε πει ότι το πρόγραμμα δεν έβγαινε» και έθεσε το ερώτημα «γιατί δεν συνέβη η έξοδος από τα μνημόνια» εφόσον εκκρεμούσε η αξιολόγηση από το 2014.

Σε ερώτηση αν η κυβέρνηση ήθελε κάποτε να βγει η χώρα από την ΕΕ, ο υπουργός Ψηφιακής Πολιτικής είπε ότι «όσοι πρότειναν στον ελληνικό λαό έξοδο από το ευρώ, δοκίμασαν τις δυνάμεις τους στις εκλογές του Σεπτέμβρη» και σημείωσε ότι ο Αλέξης Τσίπρας δεν είπε πριν το δημοψήφισμα «δώστε μου ένα ‘όχι’ για να τραβήξουμε τη χώρα έξω από το ευρώ. Ήταν μία επιλογή που σε καμία των περιπτώσεων είχαμε κάνει».

Για τη συνεργασία των λεγόμενων προοδευτικών δυνάμεων, ο κ. Παππάς είπε ότι κοινωνία έχει ανάγκη να κλείσει τις μεγάλες πληγές που άφησε πίσω της η δραματική πορεία της ύφεσης και για να γίνει αυτό χρειάζεται προοδευτικές και αριστερές πολιτικές στην οικονομία και μεγάλες προοδευτικές τομές στους θεσμούς και στη λειτουργία της δημοκρατίας. Όπως είπε, «η προσδοκία για διερεύνηση των προοδευτικών δυνάμεων που στηρίζουν την κυβέρνηση είναι μόνιμη, θεμιτή και διαρκής».

«Η επόμενη μέρα από τα μνημόνια φέρνει όλους μας και εμάς και τα κόμματα της αντιπολίτευσης, μπροστά σε κρίσιμα διλήμματα τα οποία σηματοδοτούν και την προοδευτική πολιτική για την επόμενη μέρα» είπε, σημειώνοντας ότι «μετά τις εκλογές γίνεται αυτό που αποφασίζει ο λαός και δευτερευόντως οι πολιτικές ηγεσίες».
Για το αντιΣΥΡΙΖΑ μέτωπο είπε ότι είναι μία σαφής επιδίωξη και «προβλεπόμενη πολιτική στρατηγική» του κ. Μητσοτάκη και «το ζήτημα είναι αν η κ. Γεννηματά θα παραδοθεί σε αυτή την στρατηγική ή όχι».

Για την ηγεσία του ΚΙΝΑΛ είπε ότι η ρητορική της είναι συμπληρωματική προς αυτήν του κ. Μητσοτάκη, ενώ για την ενότητα των πολιτικών δυνάμεων στα εθνικά θέματα, είπε ότι «δυστυχώς υπήρξε απόκλιση από την πλευρά της αξιωματικής αντιπολίτευσης, η οποία υπέκυψε στις ακροδεξιές σειρήνες, οι οποίες καθοδηγούν και ορίζουν την γραμμή της ΝΔ».

Στο σημείο αυτό απέκρουσε κατηγορηματικά κάθε σενάριο μετεκλογικής συνεργασίας του ΣΥΡΙΖΑ με τη ΝΔ, λέγοντας ότι «έχουμε ανταγωνιστικά πολιτικά προγράμματα, τα οποία θα έρθουν ενώπιον του ελληνικού λαού τον Σεπτέμβριο του 2019, οποίος θα μπορέσει να αποτιμήσει ποιος τον βύθισε στα μνημόνια και την κρίση και ποια παράταξη τον βγάζει».
Τέλος, είπε ότι είναι απαραίτητο να «ανοίξει» ο ΣΥΡΙΖΑ, ώστε «να ανταποκριθεί σε αυτό που ζητάει η προοδευτική κοινωνία από ένα κυβερνών αριστερό, προοδευτικό κόμμα» και πρόσθεσε ότι οι αυτοδιοικητικές εκλογές δίνουν την ευκαιρία για σύγκλιση των προοδευτικών δυνάμεων.

Πηγή: ΑΠΕ-ΜΠΕ

20
Aug

ΕΛΣΤΑΤ: Ετήσια αύξηση 17,4% στον τζίρο της βιομηχανίας τον Ιούνιο

Αύξηση 17,4% παρουσίασε ο Γενικός Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία (σύνολο εγχώριας και εξωτερικής αγοράς) τον Ιούνιο, σε σύγκριση με τον Ιούνιο του 2017, έναντι αύξησης 9,8% που σημειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του έτους 2017 με το 2016, σύμφωνα με τα στοιχεία της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής.

Ωστόσο, ο Γενικός Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία του μηνός Ιουνίου 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του Μαΐου 2018, παρουσίασε μείωση 1,7%.

Ο μέσος Γενικός Δείκτης του δωδεκαμήνου Ιουλίου 2017 – Ιουνίου 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του δωδεκαμήνου Ιουλίου 2016 – Ιουνίου 2017, παρουσίασε αύξηση 7,7%, έναντι αύξησης 10,5% που σημειώθηκε από τη σύγκριση των αντίστοιχων.

Ι. Σύγκριση Γενικού Δείκτη Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία, μηνός Ιουνίου 2018, με τον αντίστοιχο δείκτη Ιουνίου 2017.

Η αύξηση του Γενικού Δείκτη Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία κατά 17,4% τον μήνα Ιούνιο 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του Ιουνίου 2017, προήλθε:

1.    Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους τομέων της βιομηχανίας:

•    Αύξηση κατά 22,5% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Ορυχείων – Λατομείων. Η αύξηση αυτή οφείλεται στην αύξηση του δείκτη του διψήφιου κλάδου εξόρυξης μεταλλούχων μεταλλευμάτων.

•    Αύξηση κατά 17,3% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Μεταποιητικών Βιομηχανιών. Στην αύξηση αυτή συνέβαλαν κυρίως οι αυξήσεις των δεικτών των διψήφιων κλάδων: παραγώγων πετρελαίου και άνθρακα, βασικών φαρμακευτικών προϊόντων και σκευασμάτων, βασικών μετάλλων.

2.    Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους αγορών:

•    Αύξηση κατά 17,0% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εγχώριας Αγοράς

ΙΙ. Σύγκριση Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εγχώριας Αγοράς, μηνός Ιουνίου 2018, με τον αντίστοιχο δείκτη Ιουνίου 2017

Η αύξηση του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εγχώριας Αγοράς κατά 17,0% τον μήνα Ιούνιο 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του Ιουνίου 2017, προήλθε από τις ακόλουθες μεταβολές των δεικτών των επιμέρους τομέων βιομηχανίας (Πίνακας 2):

• Αύξηση κατά 1,4% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Ορυχείων – Λατομείων. Η αύξηση αυτή οφείλεται στην αύξηση του δείκτη του διψήφιου κλάδου άλλων εξορυκτικών και λατομικών δραστηριοτήτων.

• Αύξηση κατά 17,2% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Μεταποιητικών Βιομηχανιών. Η αύξηση αυτή προήλθε κυρίως από τις αυξήσεις των δεικτών των διψήφιων κλάδων: παραγώγων πετρελαίου και άνθρακα, χημικών προϊόντων, βασικών μετάλλων, κατασκευής μεταλλικών προϊόντων.

III. Σύγκριση Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εξωτερική Αγοράς, μηνός Ιουνίου 2018, με τον αντίστοιχο δείκτη Ιουνίου 2017. 

Η αύξηση του Γενικού Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εξωτερικής Αγοράς κατά 17,9% τον μήνα Ιούνιο 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του Ιουνίου 2017, προήλθε:

1.Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους τομέων της βιομηχανίας:

• Αύξηση κατά 36,1% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Ορυχείων – Λατομείων. Η αύξηση αυτή οφείλεται στην αύξηση του δείκτη του διψήφιου κλάδου εξόρυξης μεταλλούχων μεταλλευμάτων.

• Αύξηση κατά 17,4% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Μεταποιητικών Βιομηχανιών. Στην αύξηση αυτή συνέβαλαν κυρίως οι αυξήσεις των δεικτών των διψήφιων κλάδων: ξύλου και φελλού, παραγώγων πετρελαίου και άνθρακα, βασικών φαρμακευτικών προϊόντων και σκευασμάτων, βασικών μετάλλων.

2. Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους αγορών:

• Αύξηση κατά 4,5% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εξωτερικής Αγοράς Ευρωζώνης

• Αύξηση κατά 25,1% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εξωτερικής Αγοράς εκτός Ευρωζώνης.

IV. Σύγκριση Γενικού Δείκτη Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία, μηνός Ιουνίου 2018, με τον αντίστοιχο δείκτη Μαΐου 2018

Η μείωση του Γενικού Δείκτη Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία κατά 1,7% τον μήνα Ιούνιο 2018, σε σύγκριση με τον αντίστοιχο δείκτη του Μαΐου 2018, προήλθε:

1. Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους τομέων της βιομηχανίας:

• Μείωση κατά 1,8% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Μεταποιητικών Βιομηχανιών.

• Αύξηση κατά 4,9% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Ορυχείων – Λατομείων.

2. Από τις μεταβολές των δεικτών των επιμέρους αγορών:

• Μείωση κατά 11,5% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εξωτερικής Αγοράς

• Αύξηση κατά 7,1% του Δείκτη Κύκλου Εργασιών Εγχώριας Αγοράς.

Πηγή: capital.gr

19
Aug

Then and Now: How Crises and Bailouts Changed Greece’s Economy

Then and Now: How Crises and Bailouts Changed Greece’s Economy

Sunday, August 19, 2018 10:00 AM
  • Aid came with rules that transformed public finances, banks
  • Economic slump pushed up unemployment, left Greeks poorer

Greece is about to exit its bailout, a symbolic move past a debt crisis that exploded eight years ago and left the economy, and the lives of its people, completely changed.

At the time of the May 2010 aid package — the first of three — politicians from euro-area creditor countries argued the crisis was the result of chronic fiscal and economic indiscipline. To justify breaching a “no bailout clause,” loans were tied to strict conditions, covering fiscal sustainability, financial stability, growth and competitiveness, and reform of public administration and justice.

So how has Greece performed?

Economic Hit

While Greece’s crash rippled far beyond the borders of the country of just 11 million people, the effect at home was particularly dramatic. Economic output fell by a quarter and living standards collapsed after the loss of more than a million jobs pushed unemployment at one point to 28 percent.

 

Public finances

The Greek leg of the global financial crisis was sparked when George Papandreou’s newly elected government revealed that the country had misled the world about its finances and the 2009 budget deficit had swelled to more than 15 percent of gross domestic product, five times the EU limit.

In recent years, the debate on Greek finances has turned more to the amount of public debt and the fiscal balance excluding the costs of servicing that debt. That’s meant less attention on the fact that for two years now, revenue has exceeded spending and the government has run an overall surplus.

This has been achieved by slashing spending while holding revenue more or less unchanged. But given the extent of the slump, maintaining steady revenue meant a huge squeeze on middle-class Greeks, who’ve had to stump up more and more in taxes.

 

Public Administration

On the spending side, Greece’s fiscal problems were partly caused by an explosion of public sector jobs in the years before the crash. A refusal to fire workers became an early flash point between the government and the bailout providers.

 

Those arguments dissipated after Greece reduced the public payrolls by 150,000 jobs by only hiring one person for every five departures and not renewing temporary contracts.

Still, progress has been slow in improving the speed of resolving civil disputes in the justice system, and the burden of red tape has made it harder to attract investment.

Competitiveness

Over the last eight years, a constant refrain from euro-area nations and the IMF was that Greece needs more structural reforms to make it more competitive. Over three bailouts, it’s sold state assets, made sweeping changes to the electricity market and change regulations covering everything from lawyers to hairdressers.

There was also a big fall in labor costs, particularly after reforms to collective bargaining rules and a cut in the minimum wage in 2012. Bailout lenders argue that the drop merely offset the big run-up in the years before the crisis, which wasn’t matched by an increase in the economy’s productive capacity.

Along with rising taxes and the loss of jobs, the hit to wages was a major contributor to the drop in Greek living standards. Prime Minister Alexis Tsipras wants to roll back some of the labor reforms after the bailout, including increasing the minimum wage.

Greece hasn’t experienced the kind of export-led recovery seen in other crisis countries, like Ireland and Spain. But it’s almost eliminated its external current account deficit, as well as increasing exports’ low share of GDP.

 

 

Financial sector

At the outset of the Greek crisis, the country’s bankers liked to argued that their institutions were conservatively run, and that this was a problem born in the public sector. Whatever the truth of the claim, it didn’t take long for a sovereign-banking doom loop to lay the sector to waste.

They were rendered insolvent for a while after the 2012 debt restructuring wiped out the value of their bond portfolios, and three years later they were shuttered for weeks before reopening with capital controls in place. They’re still dealing with the fallout, saddled with soured loans amounting to almost 50 percent of their book.

These travails have led to a loss of deposits and inter-bank funding lines, with lenders kept on life support by central bank liquidity. The need for that emergency funding has steadily diminished and, in the buildup to the bailout exit, it was even surpassed by interbank funding for the first time since the start of the crisis.

18
Aug

ESM’s Regling Says He’s Sure for Future of Greek Economy

By Paul Tugwell

(Bloomberg) — Greece is on the right track for a viable and competitive economy, ESM Managing Director Klaus Regling writes in article published in Kathimerini newspaper.

Greece moving towards economic independence

Both PM and Leader of Opposition are reformists and support targets of ESM program

ESM will cooperate with Greece right up to full repayment of last loan

18
Aug

Σεντένο: Σήμερα είμαι πιο αισιόδοξος για το μέλλον της Ελλάδας

Αισιόδοξος για το μέλλον της ελληνικής οικονομίας εμφανίστηκε ο πρόεδρος του Eurogroup, Μάριο Σεντένο, μιλώντας στην εφημερίδα «Τα Νέα», αναφέροντας ότι η Ελλάδα εισέρχεται από αύριο σε μία νέα φάση, κατά την οποία η κυβέρνηση «θα έχει μεγαλύτερο περιθώριο να προσαρμόζει τις πολιτικές της στις προτιμήσεις του ελληνικού λαού», δίνοντας παράλληλα την ευκαιρία στη χώρα «να επικεντρωθεί πολύ περισσότερο σε άλλα ζητήματα πολιτικής».

«Η Ελλάδα θα αναμετρήσει τώρα την αξιοπιστία των πολιτικών της με τις χρηματοπιστωτικές αγορές», είπε και συμπλήρωσε: «Η μεγάλη πρόκληση είναι να αποδειχθεί ότι η Ελλάδα είναι σε θέση να οικοδομήσει μία ισχυρή οικονομία, που στηρίζει κοινωνικές πολιτικές και είναι ανθεκτική σε όλες τις φάσεις των οικονομικών και πολιτικών κύκλων».

Ωστόσο, επέστησε την προσοχή στην αποφυγή λαθών του παρελθόντος: «Πρόκειται για μια νέα φάση, στην οποία θα είναι σημαντικό να αποφευχθεί η επανάληψη λαθών του παρελθόντος και να αξιολογούνται διεξοδικά όλες οι εναλλακτικές λύσεις πριν από την εφαρμογή τους», δήλωσε.

Ο κ. Σεντένο σημείωσε ότι η Ελλάδα έχει πλέον «πολύ πιο ανοικτή οικονομία» απ’ ό,τι πριν από οκτώ χρόνια. «Αυτό δεν την καθιστά μόνο πιο εκτεθειμένη στις παγκόσμιες τάσεις, αλλά αυξάνει επίσης τις δυνατότητες ανάπτυξης και τα περιθώρια ελιγμών».

Ταυτόχρονα, χαρακτήρισε «διαχειρίσιμο» το χρέος, δεδομένης της ελάφρυνσης που συμφωνήθηκε τον Ιούνιο από το Eurogroup και σημείωσε ότι η ενισχυμένη επιτήρηση της οικονομίας αναμένεται να διαρκέσει μέχρι το 2022.

«Οι θεσμοί μπορούν να βοηθήσουν την Ελλάδα να ρυθμίσει τις πολιτικές της, έτσι ώστε να διατηρείται η επανακτηθείσα αξιοπιστία από τις αγορές. Θα συμβάλουν επίσης στον εντοπισμό πιθανών κινδύνων. Σήμερα είμαι πιο αισιόδοξος για το μέλλον της Ελλάδας», κατέληξε.

Πηγή: euro2day,gr

16
Aug

Goldman Frets a Huge Shift in Italian Debt Market Is Looming

Goldman Frets a Huge Shift in Italian Debt Market Is Looming

  • Banks may no longer be lender of last resort for government
  • Shortfall in demand on cards as Italy mulls fiscal expansion
By Samuel Potter(Bloomberg) —

The dreaded sovereign-bank “doom loop” in Europe may have weakened. Now comes the bad news.Thanks to political risks and regulatory changes, Italian lenders may be reluctant to snap up domestic government bonds during market stresses — a potentially huge structural shift in demand in the euro area’s second-most indebted nation.

Goldman Sachs Group Inc. casts doubt on whether such institutions can go on serving as dutiful marginal buyers, a bid that’s historically stabilized a market seen as Europe’s Achilles’ heel.

“Whether domestic financial institutions will continue to act as a steady (and potentially increasing) source of demand for sovereign duration remains a fundamental question”, Goldman’s Matteo Crimella wrote in a note published Wednesday.

It’s a pressing issue. As Turkey contagion swept global assets this week and a tech sell-off compounded the risk-off mood, Italian 10-year yields have risen close to four-year highs.

Since the crisis, policy makers and markets have grappled with the doom loop — the risk weak banks that fund their over-indebted governments destabilize sovereign debt markets, and vice-versa.

The prospect home lenders will have the government’s back no longer presents a fresh threat. What happens when those buyers go AWOL is now the key question.

The doubts stem from two issues. First, Italian banks are regulated by supranational authorities that are subjecting sovereign exposures to stress tests. That’s a signal supervisors “could be slowly leaning towards opposing the ‘home bias’ and making banks’ portfolios more diversified,” notes Goldman.

Second, Italy, as ever, faces domestic challenges. Populist politicians appear determined to pursue an expansionary budget, fueling concern about debt sustainability.

That helped drive the yield spread between 10-year Italian and German obligations to 286 basis points on Wednesday, approaching the widest since May.

At the peak of the country’s struggles to forge a coalition in May, banks increased their exposure to government notes by 11 billion euros ($12.5 billion).

In a stark reminder that the feedback loop is not yet fully vanquished, the capital hit due to Italian sovereign debt swings was higher than expected in the last quarter for at least two of the country’s banks.

All of which may make lenders more reluctant when it comes to jumping into home obligations in the future, reckons Goldman. And it comes at an importune time, as the European Central Bank — the ultimate buyer-of-last-resort — brings its unprecedented stimulus program to a close.

“The need for a ‘marginal buyer’ of Italian BTPs could increase, especially should the government pursue a bulky fiscal expansion,” wrote Crimella. “Any reluctance of domestic banks to fulfill that role could lead to a shortfall in demand.”

–With assistance from Sonia Sirletti.
16
Aug

GBN: Analysts worried about Italy’s threat to European banks.

Global Banking News-August 15, 2018–Analysts worried about Italy’s threat to European banks
(C)2018 ENPublishing – http://www.enpublishing.co.uk

Italy, whose economy is the third largest in the European Union, is said to be a growing threat to the European banking system according to some analysts, CNBC has reported.

Investors are waiting for the new budget to be presented by the coalition government and are wary of potential rises in pensions and state benefits. The nation has the second highest public debt pile in the euro zone, which is about 130 percent of gross domestic product (GDP).

An analyst said, ‘The issues in Italy… in the next three months are going to dictate the whole European banking narrative for the next three to five years.’

If market players do not approve of the next budget, due around October, then borrowing costs for Italy are likely to go up, which in turn could affect neighbouring European countries. It could also create problems for certain European banks that hold Italian debt, analysts said.

15
Aug

European Banks Drop for a Sixth Day, Entering Bear Market

Stoxx 600 Banks index drops 1.1% on Wednesday amid a broad market selloff, marking a sixth straight day of declines for the sector, which has entered a bear market.

  • Index hits lowest close since November 2016, down 20% since 2018 high reached in January
  • Spanish banks are among the day’s worst sector performers; investors fret about exposure to emerging markets amid rally in dollar, selloff in some EM currencies
  • Bankinter -2.6% Banco Santander -2.2%, Banco Sabadell -2.1%
    • Spanish banks delivered better loan growth and fee income, mixed net interest margin performance and weaker capital build in 2Q, Goldman Sachs says in a note, trimming estimates for the sector
  • Citi strategist Jonathan Stubbs says he’s a contrarian buyer of European banks, arguing that the selloff is “increasingly difficult” to understand unless there is a macro shock or sector earnings shock ahead
  • “Banks have reverted to 2018 price-to-books last seen about a year ago at 0.8x. This is presumably an entry point with the promise of a 5.2% (dividend) yield,” AlphaValue analysts wrote in a note this week
  • Other movers: Bank of Ireland -3.4%, Deutsche Bank -2.7%, Standard Chartered -2.7%

 

15
Aug

Now Greek Bonds Are a Better Alternative to Italy, Says SocGen

Greek bonds as a safer bet? Now that’s something new.

While still ranked non-investment grade by major rating companies, the Mediterranean nation’s debt may prove relatively resilient to simmering Italian political risks because it’s “very hard” to depict scenarios in which Greece could default on its borrowings, according to Societe Generale SA.

That could help the securities outperform Italian ones provided potential bouts of risk aversion in the region continue to be centered on Rome, analysts at the bank said.

“There is long-term value in Greece, especially when we get over the threats of risk aversion just now,” Societe Generale strategists Yvan Mamaletand Ciaran O’Hagan wrote in a note to clients. “GGB spreads should narrow relative to BTPs if the origin of the disturbance is in Italy.”

Greece is set to exit its third bailout package this month and may announce this year its program for tapping the markets in 2019. Currently, investors are only able to buy the country’s bonds at a syndication, which makes it challenging to exit the market should an external shock — such as the recent slide in Turkey’s lira — jolt global markets.

Bank of Greece data show that turnover on the electronic secondary securities market, or HDAT, totaled 139 million euros ($157 million) this month through Aug. 10. That compares with 561 million euros in the whole of July and a peak of 136 billion euros in September 2004.

Still, the yield premiums on Greek bonds over so-called BTPs have narrowed through the turmoil that rocked Italy’s markets in recent months. The five-year spread is at 100 basis points, the lowest level since the financial crisis.

Comodo SSL