The blog.

19
Jun

Yπάρχει …ζωή και χωρίς το QE

Yπάρχει …ζωή και χωρίς το QE.Αξιωματούχοι της Ευρωζώνης όπως ο Κ. Ρέγκλινγκ του ESM και ο Τ.Βίζερ του EwG έχουν δηλώσει πρόσφατα ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να βγει στις αγορές  είτε προς το τέλος του 2017 είτε προς το 2018 αν υλοποιήσει το πρόγραμμα προσαρμογής.

Η άποψη της ελληνικής πλευράς ήταν πως θα μπορούσε να βγεί στις αγορές το Φθινόπωρο αν η ΕΚΤ αποδεχόταν την συμμετοχή των ελληνικών τίτλων στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων (QE) τις επόμενες εβδομάδες.

Eίναι όμως σαφές πως κάτι τέτοιο δεν πρόκειται να γίνει σύντομα από την στιγμή που οι δεσμεύσεις του Eurogroup στο ζήτημα του ελληνικού χρέους δεν πάνε τόσο μακριά όσο θα ήθελε η ΕΚΤ.

Δυστυχώς, οι δεσμεύσεις του Eurogroup για το χρέος δεν επιτρέπουν στην ΕΚΤ να επιταχύνει τις διαδικασίες για την έκθεση βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους που είναι αναγκαία για να  αρχίσει να αγοράζει ελληνικά ομόλογα (QE).

Θα ήταν λοιπόν έκπληξη αν το ΔΝΤ έβγαζε το ελληνικό χρέος στο βασικό σενάριο της ανάλυσης βιωσιμότητας.

Επομένως,  είναι λογικό να μην  επιθυμεί η ΕΚΤ  να αναλάβει το βάρος μιας απόφασης που δυνητικά θα μπορούσε να την οδηγήσει σε παραβίαση του δικού της νομισματικού κανόνα.

Ομως, η περαιτέρω ομαλοποίηση  της καμπύλης  των επιτοκίων με μείωση των βραχυχρόνιων αποδόσεων των εντόκων και κυρίως των ομολόγων είναι απαραίτητη για την επιστροφή της χώρας στις αγορές.

Ηδη έχει υπάρξει κάποια ομαλοποίηση αφού η καμπύλη έχει πλέον ανοδική κλίση καθώς τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι χαμηλότερα των μακροπρόθεσμων.

Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου βρέθηκε στο 4,6% την Παρασκευή από 6% στα τέλη Μαΐου ενώ του 10ετούς τίτλου υποχώρησε στο 5,7% από 6% στα τέλη του προηγούμενου μήνα, επανερχόμενη στα επίπεδα που είχε πέσει στα μέσα Μαΐου .

Όπως είχαμε υποστηρίξει πριν λίγο καιρό, τα επιτόκια των εντόκων είναι υψηλά-2,7% για τρείς μήνες- εξυπηρετούν την ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών όπως γινόταν με τις ισπανικές και τις ιταλικές με μοχλό το LTRO πριν μερικά χρόνια.

Ως γνωστόν μέσα στο Ιούλιο λήγει το 3ετές ομόλογο που είχε εκδοθεί το καλοκαίρι του 2014 ονομαστικής αξίας 2 δις. ευρώ.

Θεωρητικά, λοιπόν ένα μέρος αυτών των χρημάτων θα μπορούσε να κατευθυνθεί  σε ένα νέο ελληνικό ομόλογο που θα εκδίδετο έστω κι αν δεν υπήρχε QE.

Κυβερνητικός αξιωματούχος είχε διαμηνύσει πριν λίγο καιρό ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να προχωρήσει στην έκδοση νέων 5ετών ομολόγων που θα ανταλλάσσονταν με τα ομόλογα που είχαν εκδοθεί τον Απρίλιο του 2014.

Αρκεί η απόδοση των 5ετών ομολόγων να έπεφτε κάτω από το 5% όπως διευκρίνισε

Με δεδομένο ότι τα 5ετή ομόλογα του  Απριλίου του 2014 είχαν κουπόνι 4,75% και απόδοση μέχρι την λήξη της τάξης του 4,95% όταν εκδόθηκαν είναι πιθανόν η αναφορά στο 5% να σχετίζεται με τα χαρακτηριστικά εκείνου του ομολόγου.

Που βρισκόμαστε αυτή την στιγμή;

Με το 10ετές στο 5,7% και την απόδοση του 2ετούς ομολόγου στο 4,6%, η απόδοση του 5ετούς ομολόγου μπορεί να βρίσκεται κοντά ή λίγο πάνω από το 5%.

Όμως, ειδικοί θεωρούν ότι είναι πιο λογικό να χρησιμοποιηθεί ως σημείο αναφοράς η απόδοση του 5ετούς πορτογαλικού ομολόγου και να προστεθεί ένα ασφάλιστρο κινδύνου (yield premium).

Mε το 5ετές ομόλογο της Πορτογαλίας στο 1,26% και ένα ασφάλιστρο κινδύνου της τάξης των 3-3,5 ποσοστιαίων μονάδων, η απόδοση του 5ετούς  ελληνικού ομολόγου θα μπορούσε να διαμορφωθεί μεταξύ 4,25% και 4,75%.

Σημειώνουμε ότι η διαφορά απόδοσης μεταξύ του 10ετούς ελληνικού και του πορτογαλικού ομολόγου διαμορφώνεται στις 2,75 ποσοστιαίες μονάδες.

Λογικά, λοιπόν στη 5ετία θα πρέπει να είναι μικρότερη.

Φυσικά, όλοι οι υπολογισμοί βασίζονται στην υπόθεση ότι δεν θα υπάρξει κάποιο απροσδόκητο εξωτερικό γεγονός, π.χ. γεωπολιτικό ή αλλαγή στάσης της ΕΚΤ στο QE κ.τ.λ., και ομαλοποιηθεί στο εσωτερικό.

Αν η κατάσταση εξελιχθεί ομαλά και η τιμολόγηση με σημείο αναφοράς τα πορτογαλικά ομόλογα είναι σωστή, η Ελλάδα θα μπορούσε να προχωρήσει σε δοκιμαστική έξοδο στις αγορές με σχετικά μικρή έκδοση 5ετών ομολόγων τον Ιούλιο.

Μια τέτοια έξοδος θα μπορούσε να «υποστηριχθεί» από την αποπληρωμή του 2ετούς ομολόγου καθώς ένα μέρος από τα 2 δισ. ευρώ θα μπορούσαν να επανατοποθετηθούν σε ελληνικά ομόλογα.

Μια τέτοια κίνηση ευνοεί επίσης το γεγονός ότι οι ελληνικές τράπεζες εκτιμάται πως κατέχουν ομόλογα αξίας 700-80ο εκ. ευρώ που λήγουν το 2019 και θα επιθυμούσαν πιθανόν να τα αντικαταστήσουν με τα νέα 5ετή ομόλογα σε μια ανταλλαγή.

Κοντολογίς, αν δεν υπάρξουν απρόοπτα  και πεισθούν οι ευρωπαίοι δανειστές, η Ελλάδα θα μπορούσε να προχωρήσει σε μικρή δοκιμαστική έκδοση 5ετών ομολόγων συνολικού ύψους 1,5-2,5 δισ. ευρώ μέσα στον Ιούλιο και χωρίς QE.

Aλλωστε, ούτε το 2014 που ξαναβγήκε στις αγορές υπήρχε  QE.

Ιδωμεν.

Πηγή : link

18
Jun

Τον Σεπτέμβριο η ίδρυση της Αναπτυξιακής Τράπεζας

Τον Σεπτέμβριο η ίδρυση της Αναπτυξιακής Τράπεζας.Μέχρι το Σεπτέμβριο εκτιμούν στην κυβέρνηση ότι θα έχουν  ολοκληρωθεί οι συζητήσεις ώστε να προχωρήσει η ίδρυση της Αναπτυξιακής Τράπεζας, σύμφωνα με όσα είπε στο ΑΠΕ-ΜΠΕ κορυφαίος παράγοντας του υπουργείου Οικονομίας.

Σχετικά με την εναλλακτική λύση που δίνεται από τους θεσμούς, αντί για την ίδρυση αναπτυξιακής τράπεζας να αναβαθμιστεί το Εθνικό Ταμείο Επιχειρηματικότητας (ΕΤΕΑΝ), ο ίδιος ανέφερε στο ΑΠΕ-ΜΠΕ ότι «θα επιλέξουμε τη λύση που θα οδηγήσει στην ταχύτερη υλοποίηση του σχεδιασμού», ενώ για  τη χρηματοδότηση της τράπεζας, είπε ότι δεν θα προχωρήσει μόνο με εθνικούς πόρους αλλά σε αυτήν θα συμμετάσχουν και αναπτυξιακές τράπεζες των χωρών της Ευρωζώνης.

Συγκεκριμένα, όπως μας είπε, προκειμένου να ξεκινήσει το ταχύτερο δυνατόν η λειτουργία της σχεδιάζεται να υπάρξει τεχνική βοήθεια από 4 αντίστοιχες τράπεζες: τη γερμανική KFW, τη γαλλική National Development Agency, την ιταλική Cassa Depositi e Prestiti και την βρετανική British Business Bank. Μάλιστα, όπως σημείωσε ο ίδιος παράγοντας, υπάρχει ήδη ενδιαφέρον ακόμη και από κινεζικά κεφάλαια για να συμμετάσχουν στην  αναπτυξιακή τράπεζα, ενώ προσέθεσε ότι στόχος του υπουργείου Οικονομίας είναι να συμμετέχουν σε αυτήν και ιδιωτικά κεφάλαια.

Αμέσως  μόλις επιστρέψει ο υπουργός Οικονομίας Δημήτρης Παπαδημητρίου από  την επίσημη επίσκεψη του στις ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο, που ολοκληρώνεται στις 28 Ιουνίου, θα μεταβεί στη Γερμανία για να συζητήσει το θέμα με τα στελέχη της KFW.

Στόχος του υπουργείου είναι η αναπτυξιακή τράπεζα να αποτελέσει έναν φορέα «ομπρέλα» στον οποίο θα υπαχθούν οι οργανισμοί που εποπτεύει το υπουργείο και έχουν ως αντικείμενο την ενίσχυση της εξωστρέφειας και της προσέλκυσης επενδύσεων.

Επίσης, στον ενιαίο φορέα θα ενσωματωθούν και υπηρεσίες συμβούλων που υπάγονται στο υπουργείο και η ώθηση που θα δίνει στις επιχειρήσεις θα γίνεται μέσω εργαλείων όπως επιχειρηματικά δάνεια, πιστώσεις και αποταμιευτικές ευκαιρίες. Θα είναι συνδεδεμένη με την κρατική, ευρωπαϊκή και διατραπεζική χρηματοδότηση, χωρίς ωστόσο αναλαμβάνει κινδύνους για τα κρατικά κεφάλαια.

Ευρεία σύσκεψη του ΚΥΣΟΙΠ τη Δευτέρα

Στο μεταξύ, η κυβέρνηση προχωρεί στην υλοποίηση του σχεδίου της για ανάπτυξη εναλλακτικών χρηματοδοτικών εργαλείων. Στο πλαίσιο αυτό το  Κυβερνητικό Συμβούλιο Οικονομικής Πολιτικής (ΚΥΣΟΙΠ) έχει ήδη συγκαλέσει ευρεία σύσκεψη στο γραφείο του αντιπροέδρου της κυβέρνησης Γιάννη Δραδασάκη, το απόγευμα της Δευτέρα 19 Ιουνίου, με τη συμμετοχή κυβερνητικών και κρατικών στελεχών και με θέμα τα χρηματοδοτικά εργαλεία που αναπτύσσουν δημόσιοι φορείς (Ταμείο Παρακαταθηκών & Δανείων, ΕΤΕΑΝ, Οργανισμός Ασφάλισης Εξαγωγικών Επενδύσεων, Πράσινο Ταμείο, Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, κ.λπ.). Επίσης, θα επισημανθούν χρηματοδοτικές δυνατότητες που θα μπορούσαν να αξιοποιηθούν στο πλαίσιο του σχεδιασμού για την Αναπτυξιακή Τράπεζα.

Επιδίωξη της κυβέρνησης είναι να καλυφθεί το κενό που παρατηρείται τόσο στην χρηματοδοτική στήριξη των μικρομεσαίων επιχειρήσεων -λόγω της αδυναμίας των συστημικών τραπεζών να συνδράμουν στη χρηματοδότηση της πραγματικής οικονομίας- όσο και στην ανάγκη αναπτυξιακού σχεδιασμού και χρηματοδότησης σε μεσομακροπρόθεσμο ορίζοντα.

Πάντως όπως σχολίαζαν την Παρασκευή κυβερνητικοί κύκλοι: «Η ρητή αναγνώριση από τους θεσμούς της σημασίας που έχει για τη χώρα μας και την ανάκαμψη της οικονομίας η ύπαρξη της Αναπτυξιακής Τράπεζας, όπως αυτή αποτυπώνεται στην τελευταία απόφαση του Eurogroup, αποτελεί αναμφισβήτητα μια δικαίωση για την ελληνική πλευρά.

Παράλληλα, όμως, πρέπει να επισημανθεί ότι η ίδρυση και η λειτουργία Αναπτυξιακής Τράπεζας απαιτείται να έχει την ευρεία δυνατή αποδοχή από τις πολιτικές και κοινωνικές δυνάμεις της χώρας, καθώς ο χρονικός ορίζοντας λειτουργίας και δράσης της είναι μεσομακροπρόθεσμος και δεν αφορά τη θητεία μιας κυβέρνησης και μόνο».

Πηγή : link

17
Jun

Ν. Παππάς: Σηκώνουμε τα μανίκια και παλεύουμε για την ανάπτυξη

Ν. Παππάς: Σηκώνουμε τα μανίκια και παλεύουμε για την ανάπτυξη.«Η Ελλάδα έχει πλέον την εμπιστοσύνη της διεθνούς κοινότητας, πολιτικής και οικονομικής, κι αυτό θα αποτυπωθεί πολύ σύντομα, μετά και τη συνολική συμφωνία που επετεύχθη την περασμένη Πέμπτη», τονίζει, αναφερόμενος στην απόφαση του Eurogroup, ο Νίκος Παππάς, σε συνέντευξή στην εφημερίδα «Ειδήσεις». Επιπλέον, ο υπουργός Ψηφιακής Πολιτικής, Τηλεπικοινωνιών και Ενημέρωσης χαρακτηρίζει σημαντική απόφαση την καταγραφή στη συμφωνία της δέσμευσης εκ μέρους των εταίρων «ενός “μαξιλαριού” το οποίο θα εγγυηθεί την έξοδο της χώρας στις αγορές».

Ερωτηθείς για τις προτεραιότητες στην οικονομία, μετά τη συμφωνία, σημειώνει χαρακτηριστικά «σηκώνουμε τα μανίκια και παλεύουμε για την ανάπτυξη». «Πλέον με τους αυξημένους βαθμούς ελευθερίας στην άσκηση πολιτικής, σηκώνουμε τα μανίκια και παλεύουμε για την ανάπτυξη. Κι αν θέλετε καλύτερα παλεύουμε για τη δίκαιη ανάπτυξη. Κατά την οποία ο κάθε πολίτης θα έχει πρόσβαση στα χρηματοδοτικά εργαλεία. Θα μπορεί να έχει μια καλή θέση εργασίας, θα μπορεί να ελπίζει για την επόμενη ημέρα».

Απαντώντας στις επικρίσεις της αντιπολίτευσης ότι η κυβέρνηση έκανε «κωλοτούμπα» και αποδέχθηκε ως βάση της συμφωνίας την πρόταση Σόιμπλε στο Eurogroup του Μαΐου, Νίκος Παππάς τις χαρακτηρίζει «τελευταία επιφωνήματα μιας λεκτικής και πολιτικής στρατηγικής που είχε ως σύνθημα το “Βάστα Σόιμπλε”» και τονίζει: «Οι εξελίξεις δεν τους δικαίωσαν». «Εμείς καταλήξαμε σε μια συνολική συμφωνία, η οποία εξασφαλίζει καθαρό διάδρομο για την ελληνική οικονομία και ολοκλήρωση του προγράμματος», προσθέτει και αναφέροντας τα σημεία της συμφωνίας που δεν υπήρχαν στο τραπέζι των διαβουλεύσεων τον Μάιο, τονίζει:

«Τα σενάρια καταστροφής που καλλιεργούσαν ορισμένα κέντρα εντός της χώρας και έκαναν πρωτοσέλιδα συγκεκριμένα media της Ελλάδας, διαψεύδονται πλέον με εκκωφαντικό τρόπο και από δηλώσεις αξιωματούχων και από τον διεθνή Τύπο»

Τέλος, ο υπουργός ΨΗΠΤΕ καλεί τη αξιωματική αντιπολίτευση «να κάνει επιτέλους την αυτοκριτική της», σημειώνοντας: «Όσο εμείς διεκδικούσαμε χαμηλά πλεονάσματα, μας έλεγαν “υπογράψτε ό,τι σας δίνουν”. Όσο εμείς ζητούσαμε πίσω τα συλλογικές διαπραγματεύσεις μας έλεγαν “πάρτε τα διπλά μέτρα για να κλείσετε”».

Πηγή:link

17
Jun

Βίζερ: Η Ελλάδα θα μπορούσε να επιστρέψει σύντομα στις αγορές

Βίζερ: Η Ελλάδα θα μπορούσε να επιστρέψει σύντομα στις αγορές.«Η Ελλάδα θα μπορούσε να επιστρέψει σύντομα στις αγορές», είπε ο επικεφαλής του EuroWorkingGroup (EWG) Τόμας Βίζερ, στο αυστριακό κρατικό ραδιόφωνο, μεταδίδει το ΑΠΕ.

Εκτιμά δε ότι «το φθινόπωρο του 2017 ή την άνοιξη του 2018 οι επενδυτές θα δανείσουν χρήματα στην Ελλάδα». Ο αυστριακός πολιτικός πρόσθεσε ότι «υπό την προϋπόθεση του σωστού χειρισμού και μια καλής οικονομικής πολιτικής θα μπορέσει κάτι τέτοιο να καταστεί τουλάχιστον δυνατό».

Σημείωσε πως αρχικά η Ελλάδα θα πληρώσει στην αγορά κεφαλαίων «σίγουρα ορισμένα ασφάλιστρα κινδύνου και θα πρέπει να αποδεχτεί συντομότερους χρόνους αποπληρωμής», αλλά τόνισε πως είναι «πολύ αισιόδοξος».

Ο κ. Βίζερ είπε επίσης ότι αναμένει την έναρξη των συζητήσεων γύρω από την ελάφρυνση του χρέους στα μέσα του 2018.

«Υπάρχει η πολιτική βούληση να δούμε το πλαίσιο των ελαφρύνσεων στο τέλος του προγράμματος και εάν είναι αναγκαίο να προβούμε στις συμφωνηθείσες ελαφρύνσεις», είπε.

Πηγή : link

16
Jun

HSBC: Περιμένουμε η ΕΚΤ να αρχίσει αγορές ελληνικών ομολόγων τις επόμενες εβδομάδες

HSBC: Περιμένουμε η ΕΚΤ να αρχίσει αγορές ελληνικών ομολόγων τις επόμενες εβδομάδες.Ξεκινώντας με τον διπλό τίτλο: Διαπραγματεύσεις για τη διάσωση της Ελλάδας και Φως στην άκρη του τούνελ, το ενημερωτικό δελτίο της HSBC σημειώνει εισαγωγικά ότι η επίτευξη συμφωνίας στο Eurogroup και με το ΔΝΤ αποτρέπει ένα πιστωτικό γεγονός τον Ιούλιο και περιλαμβάνει τη συμμετοχή του Ταμείου στο πρόγραμμα μόλις υπάρξει περαιτέρω ελάφρυνση του χρέους.

«Πρόκειται για μεγάλο βήμα μπροστά μετά από πολλούς μήνες αβεβαιότητας, που θα πρέπει να ανοίξει το δρόμο ώστε η ΕΚΤ να περιλάβει την Ελλάδα στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, που με τη σειρά του θα πρέπει να ξεκλειδώσει την πρόσβαση στις αγορές για την Ελλάδα, βάζοντας τη χώρα στο σωστό δρόμο προς την έξοδο από το πρόγραμμα διάσωσης το 2018».

«Το ΔΝΤ επέστρεψε» συνεχίζει η ανάλυση της HSBC, σημειώνοντας ότι το κλείσιμο της δεύτερης αξιολόγησης και η εκταμίευση της δόσης των 8.5 δισ. ευρώ δεν ήταν έκπληξη, μετά την εφαρμοφή των προαπαιτούμενων από ελληνικής πλευράς.

Αυτό που ήταν έκπληξη ήταν ότι ΔΝΤ συμφώνησε να συμμετάσχει στο πρόγραμμα επί της αρχής, ένα μεγάλο βήμα μπροστά, δεδομένης της ανασφάλειας των τελευταίων εβδομάδων και των χαμηλών προσδοκιών που υπήρχαν, συνεχίζει το κείμενο. Κλειδί για αυτή την εξέλιξη ήταν η αποσαφήνιση για τα μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους από την Ευρωζώνη, με περιόδους χάριτος, επέκταση του χρόνου ωρίμανσης των τίτλων, αν και όπως υπογραμμίζεται αυτά θα οριστικοποιηθούν στο τέλος του ελληνικού προγράμματος, στα μέσα του 2018. Σημειώνεται επίσης ότι επιπλέον ελάφρυνση χρέους αποτελεί έμπρακτα η σύνδεση με τους ρυθμούς ανάπτυξης, πρόταση που έφερε στο προσκήνιο η Γαλλία με το νέο υπουργό Οικονομικών της Μπρουνό Λεμέρ.

Ήδη, με βάση τα παραπάνω, η επικεφαλής του ΔΝΤ Κριστίν Λαγκάρντ δήλωσε ότι θα συστήσει στο Ταμείο τις επόμενες ημέρες την επί της αρχής έγκριση μίας προληπτικής εν αναμονή ρύθμισης για την Ελλάδα, ύψους περίπου 2 δισ. δολαρίων, που προέβλεψε ότι θα έχει ολοκληρωθεί ως τις 27 Ιουλίου. Σε κάθε περίπτωση, και αυτή η εκταμίευση δεν θα γίνει πριν υπάρξει περαιτέρω αποσαφήνιση των μέτρων ελάφρυνσης του χρέους, καθώς όπως είπε «όπως έχουν σήμερα τα πράγματα, το ΔΝΤ θεωρεί ότι το χρέος της Ελλάδας δεν είναι βιώσιμο», αν και τις επόμενες ημέρες το Ταμείο θα παρουσιάσει νέα έκθεση βιωσιμότητας, όπου θα καταγράφεται η έκταση της ελάφρυνσης που θεωρούν απαραίτητη οι αναλυτές του.

Πρόκεται για «Μία νέα αρχή για την Ελλάδα», εκτιμά η HSBC, με την οικονομία της να δείχνει ήδη σημάδια βελτίωσης και το κλείσιμο της δεύτερης αξιολόγησης θα είναι καθοριστικό για να «αλλάξει ταχύτητα», τόσο με το 1,6 δισ. ευρώ περίπου που θα πέσει στην πραγματική οικονομία, όσο και με την ενίσχυση της καταναλωτικής και επενδυτικής εμπιστοσύνης, αλλά και την επιστροφή καταθέσεων στις τράπεζες που θα επιτρέψει την πλήρη άρση των capital controls.

Δεδομένης της δηλωμένης πλέον πρόθεσης του ΔΝΤ να συμμετέχει, «θα μας εξέπλητε εάν η ΕΚΤ δεν ξεκινήσει να αγοράζει ελληνικά ομόλογα τις επόμενες εβδομάδες, τονίζει η HSBC. Η ποσοτική χαλάρωση δεν μπορεί να λειτουργήσει κατά τη διάρκεια αξιολογήσεων προγραμμάτων, αλλά η επόμενη δεν αναμένεται πριν το Φθινόπωρο … η ολοκλήρωσή της και η πιθανή πρόσβαση στην ποσοτική χαλάρωση θα δώσει στην Ελλάδα πρόσβαση στις αγορές, εκπληρώνοντας τον κυβερνητικό στόχο για επιστροφή στις αγορές το συντομότερο δυνατό, όπως υπογραμμίζεται.

Έτσι, «δεν θα μας εξέπλητε μία τέτοια εξέλιξη τις επόμενες εβδομάδες, πιθανώς με αντικατάσταση των τίτλων που λήγουν το 2019 με άλλους μεταγενέστερης ωρίμανσης, που να τους καθιστούν αποδεκτούς για το QE», προβλέπει η HSBC. Δεδομένου ότι η πρόσβαση της Ελλάδας στις αγορές είναι απαραίτητη παράμετρος για έξοδο από το πρόγραμμα διάσωσης, η χτεσινή συμφωνία βάζει τη χώρα σε ένα πιο υποσχόμενο μονοπάτι.

Σημαντική αναφορά γίνεται και στη σημασία της συμφωνίας για την Ευρώπη, καθώς όπως εκτιμά η τράπεζα, μετά την καθυστέρηση μηνών κυρίων λόγω της επιμονής της Γερμανίας να παραμείνει το ΔΝΤ εντός της διαδικασίας και να μην προχωρήσει σε ελάφρυνση χρέους, η παρέμβαση του νέου Γάλλου υπουργού Οικονομικών Μπρουνό Λεμέρ ήταν καθοριστική. Η εκλογή Μακρόν στην γαλλική προεδρία γέννησε πολλές ελπίδες για το ευρωπαϊκό οικοδόμημα και, αν και ίσως είναι νωρίς, μοιάζει να υπάρχουν σαφή σημάδια ότι το Παρίσι έχει ανανεωμένη θέληση να παίξει κεντρικότερο ρόλο στην Ευρώπη.

Πηγή: link

16
Jun

Eurogroup statement on Greece 15/06/17

Eurogroup statement on Greece 15/06/17.The Eurogroup welcomes that agreement has been reached between Greece and the institutions on a policy package of structural measures, which aims at shoring up growth and addressing the underlying structural imbalances in public finances and paves the way for a successful completion of the second review of the ESM programme.

The Eurogroup also welcomes the adoption by the Greek parliament of the agreed prior actions for the second review, notably the ambitious post-programme fiscal package, which is composed of an income tax reform broadening the tax base and a pension reform. Together they deliver net savings of 2% of GDP which will underpin the fiscal targets post-2018. It also contains a contingent expansionary package to enhance the growth potential of the Greek economy and to improve the Greek social safety net that will be implemented provided that the agreed medium-term targets are met. We also welcome the adoption of a package of decisive measures to effectively address non-performing loans (NPL), such as establishing an active secondary market, an Out-of-Court Debt Workout framework, as well as all actions to make the Hellenic Corporation of Assets and Participations (HCAP) fully operational.

Moreover, the policy package includes a large number of structural measures aimed at enhancing the growth potential of the Greek economy. With regard to labour market reforms, the Eurogroup welcomes the adopted legislation safeguarding previous reforms on collective bargaining and bringing collective dismissals in line with best EU practices. The Eurogroup also commends the Greek authorities for adopting legislation to implement OECD recommendations to strengthen competition, to facilitate investment licensing and to further open-up regulated professions. We welcome the commitment by Greece to continue on its reform path.

The Eurogroup also commends Greece and the European Commission for the exceptional mobilisation of EU Funds to boost investment in support of jobs and growth since July 2015, for a total amount of nearly EUR 11 bn. The Eurogroup calls upon the Greek authorities to work closely with the European Commission to ensure that additional EUR 970 million made available following the review of the national cohesion policy funding envelopes for the period from 2017 – 2020 are fully absorbed. Furthermore, we commit to continue to provide high-level experts to support the design and implementation of reforms through technical assistance projects.

In parallel the Eurogroup invites Greece together with the institutions as well as relevant third parties by the end of this year to develop and support a holistic growth enhancing strategy including improvements of the investment climate. Further options for mobilizing additional funds from national development banks and other international financial institutions (such as the EIB and EBRD) should be explored.

The Eurogroup supports the efforts of the Greek authorities to work with the European institutions on the creation of a National Development Bank that would coordinate the implementation of development and promotional activities. The Eurogroup calls upon Greece, the European Commission and IFIs to work together to strengthen the pipelines of viable investment projects. Efforts should be made to step up the technical assistance from the European Investment Advisory Hub with a view to facilitating the preparation of investable projects and the establishment of investment platforms.

Today the Eurogroup discussed again the sustainability of Greek public debt with the objective that Greece regains market access at sustainable rates. The Eurogroup reconfirmed the commitments and principles contained in the statements of May 2016. We noted that the implementation of the agreed short term debt measures already contributes to a substantial lowering of the gross financing needs (GFN) of Greece over the medium and long term and significantly improves the profile of Greek public debt.

The Eurogroup welcomes the commitment of Greece to maintain a primary surplus of 3.5% of GDP until 2022 and thereafter a fiscal trajectory that is consistent with its commitments under the European fiscal framework, which would be achieved according to the analysis of the European Commission with a primary surplus of equal to or above but close to 2% of GDP in the period from 2023 to 2060.

The Eurogroup concluded that debt sustainability should be attained within the framework of the debt measures envisaged by the Eurogroup in May 2016. In this regard, the Eurogroup recalled the assessment of debt sustainability with reference to the agreed benchmarks for gross financing needs: GFN should remain below 15% of GDP in the medium term and below 20% of GDP thereafter so as to ensure that debt remains on a sustained downward path.

The Eurogroup recalls that it stands ready to implement a second set of debt measures to the extent needed to meet the aforementioned GFN objectives, in line with the Eurogroup statement of 25 May 2016. This includes abolishing the step-up interest rate margin related to the debt buy-back tranche of the 2nd Greek programme, the use of 2014 SMP profits from the ESM segregated account, the restoration of the transfer of the equivalent of ANFA and SMP profits to Greece (as of budget year 2017), liability management operations within the current ESM programme envelope taking due account of the exceptionally high burden of some Member States, and EFSF reprofiling within the maximum Programme Authorised Amount.

The Eurogroup stands ready to implement, without prejudice to the final DSA, extensions of the weighted average maturities (WAM) and a further deferral of EFSF interest and amortization by between 0 and 15 years. As agreed in May 2016, these measures shall not lead to additional costs for other beneficiary Member States.

In order to take into account possible differences between growth assumptions in the DSA and actual growth developments over the post-programme period, the EFSF reprofiling would be recalibrated according to an operational growth-adjustment mechanism to be agreed. This mechanism will be fully specified as part of the medium-term debt relief measures, following the successful implementation of the ESM programme to make sure the GFN benchmarks defined above are respected and to ensure that the ceiling established by the EFSF Programme Authorised Amount is respected. The Eurogroup mandates the EWG to work further on this as of 2018.

At the end of the programme, conditional upon its successful implementation and to the extent necessary, this second set of measures will be implemented. The exact calibration of these measures will be confirmed at the end of the programme by the Eurogroup on the basis of an updated DSA in cooperation with the European institutions, so as to ensure debt sustainability and compliance with the European fiscal policy framework. This DSA, while based on cautious assumptions, will also take into account the impact of growth enhancing reforms and investment initiatives.

For the long term, the Eurogroup recalls the May 2016 agreement that in the case of an unexpectedly more adverse scenario a contingency mechanism on debt could be activated. The activation of this mechanism would be considered subject to a decision by the Eurogroup and could entail measures such as a further EFSF re-profiling and capping and deferral of interest payments.

Acknowledging the staff level agreement reached with Greece on policies, IMF management will shortly recommend to the IMF’s Executive Board the approval in principle of Greece’s request for a 14-month  Standby Arrangement.  The IMF welcomes the further specification of the debt measures given today by Member States, and agrees that it represents a major step towards Greek debt sustainability. The IMF arrangement will become effective with resources made available in accordance with its terms, provided that the programme stays on track, when IMF staff can assure to the IMF’s Executive Board that there is an agreement on debt relief measures, that, appropriately calibrated at the end of the programme, would secure debt sustainability.

In view of the full implementation of all prior actions and subject to the completion of national procedures, the ESM governing bodies are expected to approve the supplemental MoU and the disbursement of the third tranche of the ESM programme amounting to EUR 8.5 bn to cover current financing needs, arrears clearing, and possibly room to start building up a cash buffer.

In view of the ending of the current programme in August 2018, the Eurogroup commits to provide support for Greece’s return to the market: the Eurogroup agrees that future disbursements should cater not only for the need to clear arrears but also to further build up cash buffers to support investor’s confidence and facilitate market access.

Πηγή: link

15
Jun

ΕΚΤ: Έγινε το πρώτο βήμα για το χρέος

ΕΚΤ: Έγινε το πρώτο βήμα για το χρέος.Με κατ’ αρχάς θετικό τρόπο σχολίασε η ΕΚΤ τις αποφάσεις του Eurogroup για την Ελλάδα.

Συγκεκριμένα, η ευρωτράπεζα χαρακτήρισε με ανακοίνωσή της την απόφαση των υπουργών Οικονομικών της Ευρωζώνης ως «πρώτο βήμα για διασφάλιση της βιωσιμότητας του (ελληνικού) χρέους».

«Λαμβάνουμε υπόψη τη συζήτηση στο Eurogroup την οποία βλέπουμε ως πρώτο βήμα στην κατεύθυνση της διασφάλισης της βιωσιμότητας του χρέους», δήλωσε χαρακτηριστικά εκπρόσωπος της ΕΚΤ.

Πηγή:link

15
Jun

ΗΠΑ – Kατάρ: Συμφωνία ύψους 12 δισ.$ για 36 μαχητικά F-15

ΗΠΑ – Kατάρ: Συμφωνία ύψους 12 δισ.$ για 36 μαχητικά F-15.Παρά τις επικρίσεις του Αμερικανού προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, οι ΗΠΑ στέλνουν μηνύματα που δείχνουν ότι δεν θα εγκαταλείψουν το Κατάρ, την ώρα που εντείνονται οι διπλωματικές προσπάθειες για να βρεθεί λύση στην κρίση στον Κόλπο.

Δύο πλοία του αμερικανικού Πολεμικού Ναυτικού έφτασαν στο λιμάνι Χάμαντ, νοτίως της Ντόχα, για να «συμμετάσχουν σε μια κοινή στρατιωτική άσκηση με το Πολεμικό Ναυτικό» του Κατάρ, ανακοίνωσε το υπουργείο Άμυνας της χώρας αυτής.

Παράλληλα το Πεντάγωνο ανακοίνωσε χθες Τετάρτη ότι ο Αμερικανός υπουργός Άμυνας Τζιμ Μάτις και ο ομόλογός του του Κατάρ Χάλεντ αλ Ατίγια συμφώνησαν για την πώληση πολεμικών αεροσκαφών F-15.

«Η πώληση αξίας 12 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα προσφέρει στο Κατάρ τεχνολογία αιχμής και θα ενισχύσει την συνεργασία στον τομέα ασφάλειας (…) μεταξύ των ΗΠΑ και του Κατάρ», επεσήμανε το υπουργείο Άμυνας.

Η συνεργασία αυτή είναι ήδη στενή, καθώς οι ΗΠΑ διαθέτουν μια μεγάλη αεροπορική βάση στην έρημο του Κατάρ, όπου βρίσκεται η έδρα της CentCom, της κεντρικής διοίκησης του αμερικανικού στρατού για τη Μέση Ανατολή που διευθύνει τις επιχειρήσεις εναντίον του Ισλαμικού Κράτους.

Οι ανακοινώσεις αυτές γίνονται 10 ημέρες μετά την έναρξη της διπλωματικής κρίσης μεταξύ του Κατάρ και της Σαουδικής Αραβίας και των συμμάχων της.

Ο Μάτις και ο αλ Ατίγια υπογράμμισαν «τη σημασία να αμβλυνθούν οι εντάσεις, ώστε όλοι οι εταίροι στην περιοχή του Κόλπου να μπορέσουν να επικεντρωθούν στα επόμενα βήματα προκειμένου να πετύχουν τους κοινούς τους στόχους», σύμφωνα με την αμερικανική ανακοίνωση.

Μετά την έναρξη της κρίσης στον Κόλπο, η Ουάσινγκτον δεν φαίνεται να ακολουθεί μια σταθερή πολιτική. Ο Τραμπ αρχικά έδωσε την εντύπωση ότι συντάσσεται με την απομόνωση του Κατάρ, το οποίο κατηγόρησε ότι «χρηματοδοτεί την τρομοκρατία σε πολύ υψηλό βαθμό». Όμως το Πεντάγωνο και το Στέιτ Ντιπάρτμεντ έχουν αυξήσει τις εκκλήσεις για εξεύρεση λύσης και διάλογο.

Στο μεταξύ συνεχίζονται οι διπλωματικές διεργασίες από τις ΗΠΑ, την Τουρκία, το Κουβέιτ και τη Γαλλία για την άμβλυνση των εντάσεων.

Ο Τούρκος υπουργός Εξωτερικών Μεβλούτ Τσαβούσογλου μετέβη χθες στο Κατάρ και σήμερα αναμένεται να επισκεφθεί το Κουβέιτ και αύριο τη Σαουδική Αραβία, όπου θα συναντηθεί με τον βασιλιά Σάλμαν.

Το Ριάντ «έχει τη δυνατότητα να λύση την κρίση» ως «μεγάλος αδελφός και σημαντικός παράγοντας στην περιοχή», εκτίμησε ο εκπρόσωπος της τουρκικής προεδρίας.

Ο πρόεδρος Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν αναμένεται να συνομιλήσει τηλεφωνικά με τον Τραμπ τις επόμενες ημέρες για το θέμα.
Επίσης η τουρκική προεδρία επεσήμανε ότι είναι προγραμματισμένες τριμερείς διαβουλεύσεις μεταξύ της Άγκυρας, του Παρισιού και της Ντόχα.

Πηγή:link

15
Jun

Ντάισελμπλουμ: Συμφωνία για αξιολόγηση, το 2018 οι ρυθμίσεις για χρέος

Ντάισελμπλουμ: Συμφωνία για αξιολόγηση, το 2018 οι ρυθμίσεις για χρέος

Για το τέλος του προγράμματος το 2018 μετέθεσε τις τελικές αποφάσεις για το ζήτημα του ελληνικού χρέους ο πρόεδρος του Eurogroup, Γερούν Ντέισελμπλουμ, προσερχόμενος στη συνεδρίαση του ESM, η οποία θα προηγηθεί του Eurogroup.

Παράλληλα, ανακοίνωσε την ύπαρξη συμφωνίας για την ολοκλήρωση της β’ αξιολόγησης και ξεκαθάρισε ότι οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης δεν πρόκειται να λάβουν σήμερα την τελική απόφαση για το μέγεθος της ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους.

Σε ερώτηση της «Κ» προς τον Ελληνα υπουργό Οικονομικών, Ευκλείδη Τσακαλώτο, σχετικά με τη σημερινή έκβαση του Eurogroup, ο ίδιος αρκέστηκε να δηλώσει ότι είναι αισιόδοξος.

Υπενθυμίζεται ότι προειδοποιήσεις στην Αθήνα να μην επιχειρήσει να παρακάμψει το Eurogroup και να δοκιμάσει την τύχη της στη Σύνοδο Κορυφής την ερχόμενη εβδομάδα, διότι θα βγει χαμένη, απηύθυναν με κάθε τρόπο χθες πηγές των δανειστών, ενώ ανάλογη ήταν και η στάση του Βερολίνου.

Πηγή:link

15
Jun

Με τίμημα-μαμούθ η Εθνική Ασφαλιστική στην Calamos-Exin

Με τίμημα-μαμούθ η Εθνική Ασφαλιστική στην Calamos-Exin.Τίμημα 1 δισ. ευρώ για το 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής, την αποκλειστική διάθεση ασφαλιστικών προγραμμάτων μέσω του δικτύου της Εθνικής Τράπεζας ΕΤΕ -0,29% για 10 χρόνια συν 5 έτη επέκτασης και την εξόφληση των ομολογιών μειωμένης εξασφάλισης (subordinated bond) 50 εκατ. ευρώ που έχει εκδώσει η ασφαλιστική (σ.σ. με την κάλυψη της ΕΤΕ) φέρεται να κατέθεσε στην τελική πρότασή της, σύμφωνα με ασφαλείς πληροφορίες του Euro2day.gr, η κοινοπραξία Calamos-Exin Partners, η οποία έχει επιλεγεί ως προτιμητέος αγοραστής.

Η αποτίμηση της εταιρείας έγινε για το 100% των μετοχών της, ωστόσο ο αγοραστήςθα αποκτήσει το 75%, ποσοστό που αποτελεί και την απαραίτητη δέσμευση της Εθνικής Tράπεζας, όπως αυτή αποτυπώνεται στο πλάνο αναδιάρθρωσης που έχει υποβάλει στη Γενική Διεύθυνση Ανταγωνισμού της Κομισιόν. Το τίμημα για την εξαγορά της μεγαλύτερης ασφαλιστικής εταιρείας της χώρας κινείται πολύ υψηλότερα από τα 650 εκατ. ευρώ, που την έχει αποτιμήσει λογιστικά η Εθνική Τράπεζα στα βιβλία της.

Γράφουν τη σύμβαση

Η διαδικασία βρίσκεται στην τελική ευθεία, οι ανακοινώσεις, όμως, κατά πάσα πιθανότητα θα γίνουν την επόμενη εβδομάδα, καθώς «το συμβόλαιο έχει δουλειά ακόμη», όπως αναφέρει πηγή με γνώση της συμφωνίας.

Παράλληλα, η διοίκηση της Εθνικής Tράπεζας αναμένει, σύμφωνα με άλλη πηγή, το «πράσινο» φως από το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, η ηγεσία του οποίου ενημερώθηκε από τα στελέχη της Εθνικής τόσο για τις δεσμευτικές προσφορές, όσο και για τους λόγους που οδήγησαν στην επιλογή της κοινοπραξίας Calamos-Exin Partners.

Στις τελευταίες λεπτομέρειες που συζητούν οι δύο πλευρές (σ.σ. Εθνική Τράπεζα και ο υποψήφιος αγοραστής) περιλαμβάνονται με βάση τις πληροφορίες ο τρόπος χρήσης του brand name της Εθνικής Ασφαλιστικής, αλλά και ορισμένα τεχνικά θέματα σχετικά με τη σύμβαση του bancassurance.

Το προφίλ του αγοραστή

Η επιλογή του προτιμητέου αγοραστή έγινε κατά τη διάρκεια του διοικητικού συμβουλίου της Εθνικής Τράπεζας ΕΤΕ -0,29% στις 2 Ιουνίου, μετά την κατάθεση των βελτιωτικών προσφορών από τους δύο τελικούς διεκδικητές, τον κινεζικό κολοσσό Fosun και την κοινοπραξία στην οποία συμμετέχει εταιρεία συμφερόντων του Ελληνοαμερικανού επιχειρηματία Τζον Κάλαμος και του ολλανδικού ομίλου Exin Partners, ο οποίος δραστηριοποιείται έντονα στον κλάδο των ασφαλειών.

Σημειώνεται ότι η Exin τον Δεκέμβριο του 2016 εξαγόρασε το ποσοστό που κατείχε η αμερικανική εταιρεία AIG στην ασφαλιστική εταιρεία Κανελλόπουλος-Αδαμαντιάδη.

Πηγή:link